通信行业周专题：“数据要素x”与“一体化算网”，通信底座新成长

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2024 年 01 月 07 日 “数据要素 x”与“一体化算网”，通信底座新成长 看好 ——申万宏源通信周专题（20240101-20240105） 相关研究 "卫星互联网产业元素汇聚，拉开商业航天新篇章-卫星互联网行业点评" 2024年 1 月 1 日 "加快构建一体化算力网，本土算网新成 长-通信行业点评" 2023 年 12 月 27 日 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 联系人 李国盛 (8621)23297818× ligs@swsresearch.com 本期投资提示：  本周专题主要讨论数据要素及算网产业链重要变化：  （一）1 月 4 日，国家数据局等部门正式印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》，重视运营商“数商环节”价值。发布距 12 月 15 日向社会公开征求意见仅三周，距10 月 25 日国家数据局正式挂牌成立也仅不到两个月，足以体现数据要素乘数的高效进展。  “数据要素 x”计划的正式发布，意味着 2024 年数据要素市场发展加速，商业化有望加速落地。其特征主要体现在：从连接到协同、从使用到复用、从叠加到融合。国内数据积累深厚，将作为数据要素产业坚实底座。多领域行动布局，数据要素价值体现，促进更多企业进入其发展道路。通过场景需求牵引，带动数据要素培育新业态、新模式。  对于通信行业而言，最大边际变化仍是电信运营商环节。运营商拥有非常理想的高质量数据，我们认为，运营商在数据要素的价值实现过程中，将享受极大红利，其“红利”对应了“乘数效应”。具体而言，运营商数据的变现模式：内、外兼修，云、数兼备。1）对内应用：数据应用起点，营销与管理内驱。2）对外输出：平台倍增效应+外部生态协同。  （二）加快构建一体化算力网，本土算网新成长。2023 年 12 月 26 日，国家发展改革委、国家数据局等五部门近日联合印发《深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》，提出到 2025 年底综合算力基础设施体系初步成型等一系列目标。  新的产业链关系与半导体产业特征下，中国与海外算力网络产业范式有较大不同。中国 ICT产业的典型优势之一，在于无线和有线网络基础和生态完善，且明确以电信运营商为引领。更宏观的网络角度，全国范围的算力大市场（东数西算），粘合剂是通信网络。电信运营商的算网融合战略明确，体现资源复用率、梯次布局、算力整体优势。  本政策与 2022 年 2 月“东数西算工程全面启动”相呼应，本质是数字经济底层的资源配置，在地理区位、算力电力、网络能力角度优化平衡。具体看：1）算网融合角度，电信运营商是中国算力大市场的角色担当。2）算网设施角度，强调本土设备/器件等成长机会。3）底层基建角度，“数据中心”向“算力中心”演进。  （三）运营商攻守兼备，高配置价值。高股息、低估值的配置价值，仍是运营商长期定价的安全边际！经历了一轮估值修复后，当前 PB 水平仍在历史低位；而其股息率却已升至历史较高水平。结合运营商利润增长与现金流现状，其股息价值仍有进一步提升可能。高股息策略，亦是央企社会担当与社会回馈的最佳体现。  （四）相关标的。1）数据要素主线：运营商环节：关注中国移动、中国电信、中国联通等。数据应用：亚信科技等。2）算力网络设备/器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等。3）算力中心与设施：宝信软件、奥飞数据、润泽科技等；英维克、飞荣达等。  风险提示：数据相关产业渗透进度或带动价值量级不达预期。国产算网的芯片、生态等环节落地可能不达预期。技术加速迭代，可能对设备端的供需或量价形成冲击。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 1．本周专题 1.1 “数据要素 x”正式印发，重视运营商“数商环节”价值 2024 年 1 月 4 日，国家数据局等部门正式印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》。根据国家数据局官方公众号（下同），为推动高质量发展，“数据要素 x”行动要发挥数据要素的放大、叠加、倍增作用，构建以数据为关键要素的数字经济。 “数据要素 x”计划的正式发布，意味着 2024 年数据要素市场发展加速，商业化有望加速落地。根据该计划，将联合有关部门、地方开展政策性试点，到 2026 年底，打造 300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，数据产业年均增速超过 20%，数据交易规模倍增。当前，我国数字经济发展已经进入以数据为关键要素、并充分发挥其倍增效应和乘数效应的深入发展阶段。 根据国家数据局局长刘烈宏和副局长沈竹林（下同），“数据要素 x”特征主要体现在： 1）从连接到协同，即从基于数据生成和传递的互联互通，转变为以协同实现全局优化，提升产业运行效率，提升全要素生产率，增强产业核心竞争力； 2）从使用到复用，即从利用互联网技术，转变为基于行业间数据复用的价值创造，以复用扩展生产可能性边界，释放数据新价值，拓展经济增长新空间； 3）从叠加到融合，即从数据汇聚支撑的效率提升，转变为多来源多类型数据融合驱动的创新涌现，以融合推动量变产生质变，催生新应用、新业态，培育经济发展新动能。 国内数据积累深厚，将作为数据要素产业坚实底座。各行各业已积累大量数据，为更好发挥数据要素作用奠定了坚实基础。《数字中国发展报告（2022 年）》显示，2022 年我国数据产量达 8.1ZB，同比增长 22.7%，在全球数据规模的占比达到 10.5%，位居世界第二。目前，数据要素开发利用刚刚起步，随着数字化转型的深入推进，会产生更多、更有价值的数据，也会创造更加丰富的应用场景。 多领域行动布局，数据要素价值体现，促进更多企业进入其发展道路。“数据要素 x”计划通过发挥场景需求牵引作用，带动数据要素高质量供给、合规高效流通，培育新业态、新模式。聚焦工业制造、现代农业、交通运输、金融服务、科技创新等 12 个行业和领域，明确发挥数据要素价值的典型场景，推动激活数据要素潜能。 “数据要素 x”进展高效，回顾主线密集催化： 1）2023 年 12 月 15 日，国家数据局起草 “数据要素×”计划并向社会公开征求意见，至 1 月 4 日正式发布仅三周。距离 10 月 25 日国家数据局正式挂牌成立也仅不到两个月。该计划由国家数据局、中央网信办等 17 个部门联合制定，在这种参与部门众多、需多方协调的条件下，三周时间完成了从征求意见到发布，足以体现“数据要素乘数”高效。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 2）2023 年 11 月，2023 全球数商大会上，国家数据局局长刘烈宏提出“下一