通信行业周报：运营商，算网排头兵，红利展韧性

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 01 月 07 日 通信 运营商：算网排头兵，红利展韧性 运营商挂帅，加快构建全国一体化算力网。近期，相关部门联合印发加快算网一体化的相关实施意见，明确全国一体化算力网作为新基建的地位，并细化了国家队的相关渗透率指标。同时，该意见提出了算力池概念，指明我国未来算力网络的四大特征：集约化-枢纽节点统筹全部算力、一体化-统一由调度平台分配、协同化-算力并网与绿色发展和价值化-算力与数据要素结合。我们认为，在四大特征描绘的蓝图下，算力建设、算力运营市场将进一步向三大运营商集中：在收入侧，运营商有望依靠集中统筹建设和调度能力获得规模效应，在算力租赁等市场获得更强话语权；在支出侧，作为本次新基建的中军，运营商有望承担大部分资本开支，同时承担新技术渗透（如服务器液冷、长距离相干光传输）的带头作用。我们认为，运营商算力资本开支有望继续增加，2024 年算力占投资比重或持续增长。 开年市场延续波动，红利品种展现低波韧性。通信板块以成长属性、中小市值企业居多，企业整体分红率较低。而当前时点市场相对缺乏资金净流入的动量，投资者纷纷转向防守策略，科技板块稀缺的高股息品种受到重视，对比下，运营商拥有比 A股平均水平更高的股息率，风险补偿更高。“新基建核心资产”+“高股息”+“必选消费”三重属性叠加下，运营商成为了优质的避风港。 运营商带动下，一体化算力网产业链配置价值凸显。从“东数西算”到“全国一体化算力网”，验证了算力资源的重要性和地位在发展中不断提升，成为基础设施的重要组成部分；建设算力一张网，需要以国家队力量为核心，推进服务器液冷、相干下沉至 DCI 等新技术的应用，以及算力调度能力、优质数据要素资产等“软”实力的建设。建议关注：算力调度：思特奇、中科曙光、恒为科技、三大运营商等；光连接：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技、德科立等；服务器液冷：英维克、申菱环境、高澜股份等。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 赵丕业 执业证书编号：S0680522050002 邮箱：zhaopiye@gszq.com 相关研究 1、《通信：算力一体化建设明确四大特性，调度平台统筹全网》2024-01-04 2、《通信：下一代卫星互联网看什么？——光学、射频与材料》2024-01-03 3、《通信：2024 年十大展望》2023-12-31 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.52 2.57 4.86 5.57 65.81 38.92 20.58 17.96 300502.SZ 新易盛 买入 1.27 0.93 2.04 2.75 35.21 48.09 21.92 16.26 300394.SZ 天孚通信 买入 1.02 1.53 2.55 3.26 82.60 55.07 33.04 25.84 300570.SZ 太辰光 买入 0.78 1.01 1.88 2.21 46.05 35.56 19.11 16.25 688195.SH 腾景科技 买入 0.45 0.64 0.93 1.38 70.89 49.84 34.30 23.12 603496.SH 恒为科技 买入 0.24 0.41 0.72 1.04 117.38 68.71 39.13 27.09 603220.SH 中贝通信 增持 0.32 0.66 0.82 1.02 94.22 45.68 36.77 29.56 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2023-012023-052023-092024-01通信沪深300 2024 年 01 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：运营商：算网排头兵，红利展韧性.................................................................................................... 3 2. 行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 ................................................................................................ 4 3. 周专题：运营商：算网排头兵，红利展韧性 ....................................................................................................... 5 4. 国家数据局等 17 部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》 ............................................... 5 5. 英特尔宣布成立新 AI 公司“Articul8”，专为企业客户提供生成式人工智能软件 .................................................... 6 6. 十一部门开展“信号升格”专项行动 ................................................................................................................. 7 7. 我国 5 项工业互联网平台国家标准正式发布实施 ................................................................................................ 7 8. 中