食品饮料行业周报：食品饮料板块高股息个股梳理

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2024 年 01 月 06 日 食品饮料板块高股息个股梳理 看好 ——食品饮料行业周报 20240101-20240105 相关研究 "茅台圆满收官 龙头价值已现-食品饮料 行 业 周 报20231225-20231229" 2023 年 12 月 29 日 "龙头估值和分红已具备吸引力 进入 1月验证旺季 需求- 食品饮料 行业周报20231218-20231222" 2023 年 12 月 23 日 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 联系人 吕昌 (8621)23297818× lvchang@swsresearch.com 本期投资提示：  投资分析意见：本周板块调整，除个别低估值高分红个股外，多数公司股价出现明显回调。我们维持观点，保持耐心且不悲观，考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，龙头公司已具备性价比和中长期价值。进入 1 月，重点验证旺季需求。白酒行业，展望全年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。现阶段相对看好高端酒、强区域头部企业，中期关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘；关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、劲仔食品、伊利股份、双汇发展、中炬高新；关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品、洽洽食品。  板块高股息个股梳理：随着估值回落和潜在分红率的提升，不少食品饮料板块龙头公司的隐含股息率已提升至 3%以上，吸引力逐步提升，且食品饮料龙头公司普遍自由现金流充沛、负债率低，因此分红率稳定且未来具备持续提升的能力 。我们梳理了主要公司2020-2022 年现金分红比例，连续三年保持 50%以上分红率的公司有：养元饮品、双汇发展、伊利股份、桃李面包、劲仔食品、盐津铺子、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、口子窖、五粮液、伊力特、迎驾贡酒。根据 2022 年分红率和 2023 年预测净利润，测算隐含股息率在 3%以上的公司有：养元饮品、双汇发展、重庆啤酒、伊利股份、桃李面包、洋河股份、口子窖、泸州老窖、五粮液、伊力特、贵州茅台。食品公司中，隐含股息率最高的公司分别为：双汇发展（6.3%）、重庆啤酒（5.1%）、桃李面包（4.6%）、伊利股份（4.5%），白酒公司中，隐含股息率最高的公司分别为：洋河股份（4.2%）、口子窖（4%）、泸州老窖（3.4%）、五粮液（3.3%）。详细测算参考表一。  白酒板块：1、目前估值已反应市场对春节旺季的谨慎预期，估值具备吸引力；2、优秀的企业仍有结构性增长机会，次高端及千元带中长期仍会扩容；3、五粮液、泸州老窖公告增持计划，提振信心；4、分红角度，茅五泸汾洋古 22 年的分红率均在 50%以上，茅台已实施特别分红，预计头部企业均有能力进一步提高分红率。  食品板块：短期来看，我们认为大众品需求仍有韧性，春节推后一定程度上影响了 11-12月消费节奏，1 月旺季是验证需求的关键节点；中长期角度，消费向更高品质、更健康且有功能性、更便利方向升级的趋势不会改变，预制菜、复合调味品都是未来发展的方向。从分红角度，双汇发展和伊利股份当前股息率分别在 6%和 4%以上，已具备较高吸引力。  风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 1. 食品饮料本周观点 一周板块回顾：根据 wind，上周食品饮料板块下跌 4.85%，其中白酒下跌 5.27%，上证综指下跌 1.54%，跑输大盘 3.31pct，在申万 31 个子行业中排名第 27。涨幅前三位为煤炭(申万)（5.59%）、公用事业(申万)（1.95%）、石油石化(申万)（1.22%）；个股方面，涨幅前三位为朱老六（21.35%）、盖世食品（10.84%）、*ST 西发（4.39%）；跌幅前三位为惠发食品（-15.33%）、威龙股份（-13.78%）、舍得酒业（-9.66%）。 投资分析意见：本周板块调整，除个别低估值高分红个股外，多数公司股价出现明显回调。我们维持观点，保持耐心且不悲观，考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，龙头公司已具备性价比和中长期价值。进入 1 月，重点验证旺季需求。白酒行业，展望全年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。现阶段相对看好高端酒、强区域头部企业，中期关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘；关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、劲仔食品、伊利股份、双汇发展、中炬高新；关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品、洽洽食品。 板块高股息个股梳理：随着估值回落和潜在分红率的提升，不少食品饮料板块龙头公司的隐含股息率已提升至 3%以上，吸引力逐步提升，且食品饮料龙头公司普遍自由现金流充沛、负债率低，因此分红率稳定且未来具备持续提升的能力。我们梳理了主要公司2020-2022 年现金分红比例，连续三年保持 50%以上分红率的公司有：养元饮品、双汇发展、伊利股份、桃李面包、劲仔食品、盐津铺子、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、口子窖、五粮液、伊力特、迎驾贡酒。根据 2022 年分红率和 2023 年预测净利润，测算隐含股息率在 3%以上的公司有：养元饮品、双汇发展、重庆啤酒、伊利股份、桃李面包、洋河股份、口子窖、泸州老窖、五粮液、伊力特、贵州茅台。食品公司中，隐含股息率最高的公司分别为：双汇发展（6.3%）、重庆啤酒（5.1%）、桃李面包（4.6%）、伊利股份（4.5%），白酒公司中，隐含股息率最高的公司分别为：洋河股份（4.2%）、口子窖（4%）、泸州老窖（3.4%）、五粮液（3.3%）。详细测算参考表一。 表 1：食品饮料重点公司分红率测算 代码 公司简称 年度现金分红比例（%） 预测 2023年利润（亿） 预计分红金额（亿） 当前市值（亿） 测算股息率（%） 利润增速 2020 2021 2022 23E 24E 25E 603156.SH 养元饮品 96% 120% 155% 18 17 266 6.5% 23%