食品饮料行业周报：春节茅台旺销验证观点，重申白酒进入战略布局期

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 02 月 08 日 春节茅台旺销验证观点 重申白酒进入战略布局期 看好 ——食品饮料行业周报 20260202-20260206 相关研究 《茅台量价表现验证观点 推荐茅台为 2 月金股——食品饮料行业周报 20260126-20260130》 2026/02/01 《白酒持仓继续下降 食品配置环比回升——食品饮料 2025 年四季度基金持仓分析》 2026/01/26 《茅台批价坚挺旺季氛围渐起 鸣鸣很忙上市催化零食板块——食品饮料行业周报20260119-20260123》 2026/01/25 《贵州茅台（600519）点评： i 茅台全面向 C，市场化改革全面推进 》 2026/01/09 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：自 11 月初发布报告《黎明前夕 曙光将至-白酒进入底部战略性布局期》以来，我们战略看多白酒，本周茅台继续引领板块上涨，渠道不断反馈茅台动销旺盛、批价上行，验证我们前期判断。重申观点，我们看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点，飞天茅台春节动销将超预期增长，春节后茅台批价将保持坚挺。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间，看好两类企业，1、能深度全国化的头部企业，2、区域仍有整合空间的企业。展望 26 年，若基本面如期修复，预计 26 年底-27 年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，关注五粮液、迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘等。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、千禾味业、天味食品、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、青岛啤酒(H)，关注优然牧业、现代牧业、三元股份、东鹏饮料等。 ⚫ 白酒板块：2 月 8 日茅台批价散瓶 1660 元，较上周上涨 10 元，整箱批价 1710 元，较上周上涨80 元。1 月以来茅台批价表现坚挺，月底持续上行，动销旺盛，媒体报道，部分经销商已提前执行部分 3 月配额，且首批配额售罄。i 茅台官微发布了一月运行情况，“这一个月，迎来了 628 万位新朋友，月活用户超 1531 万”；“超过 145 万位朋友购买到了自己心仪的产品，成交订单超212 万笔，其中飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒的成交订单超 143 万笔。”茅台的量价表现均好于此前市场预期，也好于产业预期，但符合我们的判断。五粮液批价约 790 元，周环比持平；国窖 1573 批价约 830 元，周环比持平。2026 年是茅台全面推进市场化改革的一年，围绕产品、价格、渠道三个方面推进，i 茅台产品矩阵的调整打响了改革的发令枪。我们认为茅台批价已经找到底部，未来茅台将基于供需适配原则，实现茅台酒的量价平衡，有利于茅台酒批价的稳定。中长期看，茅台酒量价增长空间有望打开。随着茅台的量价两旺，五粮液、国窖 1573 等高端产品预计也将有所受益。 ⚫ 大众品板块：大众食品子行业已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。26 年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品，推荐安井食品、千禾味业、天味食品、海天味业(H)。结合渠道反馈，由于旺季临近、渠道全面发力和新品推广，预计安井食品 10 月来保持两位数收入增长，1 月由于春节效应，预计同比增长继续加速。天味食品、千禾味业预计收入表现稳健，26Q1 在低基数下预计报表增长加速。乳业 2026年供需格局有望进一步优化，深加工产品和低温奶具备长期成长空间，推荐伊利股份、新乳业，关注优然牧业、现代牧业、三元股份。原奶供需格局处于长期改善通道，供给端，原奶价格低位使得 26 年奶牛存栏继续去化，牛肉价格上行同样利好产能去化；需求侧，短期关注 26 年液奶需求企稳，中长期关注深加工产品乳粉、奶油、奶酪等的国产替代空间，关注优然牧业、现代牧业。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1.食品饮料本周观点 .......................................................... 4 2. 食品饮料各板块市场表现 ............................................ 10 3. 行业事项提示 .............................................................. 12 4.估值表 ......................................................................... 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................................ 8 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 8 图 3：猪肉价格走势图 .........