电子行业2024年行业策略报告：拥抱AI+，创新和破局是重回增长主动力

2024 年 01 月 04 日 拥抱 AI+，创新和破局是重回增长主动力 —电子 2024 年行业策略报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) -5.5 -1.1 1.4 沪深 300 -3.3 -9.3 -14.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业动态研究报告：折叠屏加速渗透，UTG 方案渐成主流》2023-12-29 2、《电子行业周报：苹果加速生产VisionPro，关注 NAND 价格回暖》2023-12-24 3、《电子行业周报：英特尔正式发布全新酷睿 Ultra 处理器，关注AIPC 产业链投资机会》2023-12-17 ▌ 电子行业温和复苏，行业拐点逐步清晰 2023 年电子行业整体处于复苏阶段，全年呈现区间震荡态势，全年跑赢沪深 300 指数，排名申万行业全行业第四位。电子行业市盈率 2023 年有小幅上升，近三年数据来看目前处于历史均值水平。细分板块来看，半导体由于国产化空间巨大，依旧存在较大的成长潜力，因此半导体板块估值水平要高于传统消费电子行业。 ▌ 半导体细分市场持续发力，核心环节国产化替代加速推进 先进封装方面，国内正在积极布局 Chiplet 技术生态，先进封装有望助力国内破局先进制程受限，国产替代加速市场广阔。存储方面，市场周期性明显，波动大于半导体整体行业，2023 年受价格修正和市场需求缓慢恢复影响，市场规模预计有所减少，但随着高带宽内存（HBM）和 DDR5 的需求持续增长和三大下游应用市场逐步迎来回暖，以及存算一体和HBM 技术瓶颈的突破，存储行业拐点基本确立，国产替代进程将加速。 半导体设备方面，随着美国限制的不断加码，国内半导体产业链核心环节国产化替代加速推进；尽管国内半导体设备市场整体国产自给率仍较低，但已成功进入大多数半导体制造设备细分领域。模拟芯片方面，市场依然处于增量阶段，市场规模巨大，同时由于行业具有一定的抗周期属性，整体市场保持较为稳定的增长；随着国际贸易摩擦的升级，国内市场对国产芯片产生了更多的需求，国产替代海外品牌产品空间较大。边缘计算方面， AI 全球规模化扩展需求持续刺激边缘计算市场，在未来三年将稳定保持 45%以上的增速，市场前景广阔。 ▌ 高阶自动驾驶成为新焦点，激光雷达走向面阵式、芯片化、集成化 自动驾驶成为新能源车整车厂竞争新焦点，激光雷达的广泛应用是必然趋势。激光雷达加速加量“上车”，市场进入放量与降价的良性循环，行业整体集中度较高，竞争激烈。 收发模块作为激光雷达的核心，技术呈现面阵式、芯片化、集成化发展。随着激光雷达渗透率进一步提升，激光雷达整机厂和零部件标的有望持续受益。碳化硅产能持续扩张，800V-20-100102030(%)电子沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 高压快充加速渗透。新能源车将成为碳化硅最主要的应用领域，也是增速最快的领域。从供给端看，碳化硅衬底生产工艺难度大，良率不高，供不应求是未来 2-3 年行业主旋律。衬底市场主要由海外公司占据，市场集中度高。外延环节新进入者众多，国内竞争加剧。器件市场海外五大巨头占 9 成份额，剩余厂商占比不到 10%。800V 高压快充车型密集上市将带来碳化硅渗透率的大幅提升。 ▌ 消费电子周期底部已过，终端创新+AI 赋能驱动2024 需求复苏 手机端方面，受 2023 年宏观因素持续影响，叠加手机新品创新乏力，导致终端需求承压，全产业链库存上升，但经过上游合理的产线稼动调整，全产业链连续多个季度的库存去化，目前整机库存已回归正常水位。而华为回归国内龙头新机迭代，手机出货量上升趋势有望持续。其中，屏幕模组和铰链构成 BOM 主要增量成本，有望孕育新蓝海。 随着 AI 端侧大模型落地手机终端，海内外龙头争相布局，未来 AI 手机时代有望加速到来。 PC 端方面，2022 年受限于终端消费疲软，全球 PC 市场景气度持续下滑，2023 年随着全产业链库存的逐步去化，叠加宏观经济的温和复苏，出货量环比继续上升，市场逐渐回暖。联想保持市占率第一，有望成为率先推出 AI PC 量产机型的厂商，龙头地位进一步巩固。AI 与 PC 的结合将形成“算力平台+个人大模型+AI 应用”的新型混合体。AIPC 颠覆性的性能创新和功能体验有望掀起 PC 领域的新一轮换机浪潮。 可穿戴设备方面，2023 年 AR/VR 头显出货量再次下滑，但得益于 Meta 和字节跳动的新硬件、苹果 Vision Pro 的推出、以及小公司的不断增加，IDC 预测市场将在 2024 年反弹；苹果作为 MR 领域的主要参与者，Apple Vision Pro 的推出标志着 MR 行业的一个重要里程碑，有望引领沉浸式技术新时代的开始。Ai Pin 和 AI 声学有望得益于技术革新和未来数字化而快速发展。 ▌ 建议关注 受益于 AI 算力建设的加速，AI 赋能应用端底层芯片和终端设备，我们持续看好电子行业的未来的成长，给予电子行业“推荐”评级。 半导体方面，关注长电科技、通富微电、甬矽电子、方邦股份、长川科技、芯碁微装、芯原股份、北方华创、中微公司、鼎龙股份、华懋科技、圣邦股份、纳芯微、晶丰明源、力芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯、晶晨股份、兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份、江波龙、朗科科技等； 汽车电子方面，关注天岳先进、三安光电、晶升股份、晶盛证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 机电、东尼电子等； 消费电子方面，关注国光电器、富通微电、歌尔股份、立讯精密、三利谱、恒信东方、长盈精密、精测电子、易天股份、智立方、荣旗科技、杰普特、莱特光电、奕瑞科技、深科达等。 ▌ 风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预 期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-01-04 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002045.SZ 国光电器 15.56 0.38 0.51 0.61 32.51 30.37 25.54 未评级 002156.SZ 通富微电 21.35 0.33 0.17 0.60 49.68 123.00 35.60 未评级 002241.SZ 歌尔股份 19.67 0.51 0.41 0.67 32.91 47.43 29.49 未评级 002371.SZ 北方华创 236.25 4.45 7.05 9.59 50.61 33.49 24.63 未评级 002475.SZ 立讯精密 32.50 1.29 1.56 2.01 24.66 20.81 16.18 未评级 002876.SZ 三利谱 34.30 1.19 0.77 1.40 28.82