中国经济周报：关注全球需求韧性

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 中国经济丨周报 [Table_Title] 关注全球需求韧性 报告要点 [Table_Summary]中国 12 月制造业 PMI 续降至 49%，需求偏弱特征较为突出。而从高频来看，尽管 12 月前 29天 30 城地产同比降幅收窄，但 12 月前 24 天乘联会乘用车零售销量增速回落，印证终端需求偏弱。海外方面，上周美国初请失业金人数意外增加，反映美国就业边际转弱。考虑到下周美国即将公布 12 月 PMI 及非农数据，若数据同样转弱，大类资产对全球需求走弱的定价或被强化。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 宋筱筱 刘承昊 黄文琛 蒋佳榛 SAC：S0490520090001 SAC：S0490520080011 SAC：S0490523050001 SAC：S0490523100001 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 [Table_Title2] 关注全球需求韧性 中国经济丨周报 [Table_Summary2] 核心观点： 中国 12 月制造业 PMI 续降至 49%，需求偏弱特征较为突出。而从高频来看，尽管 12 月前 29天 30 城地产同比降幅收窄，但 12 月前 24 天乘联会乘用车零售销量增速回落，印证终端需求偏弱。海外方面，上周美国初请失业金人数意外增加，反映美国就业边际转弱。考虑到下周美国即将公布 12 月 PMI 及非农数据，若数据同样转弱，大类资产对全球需求走弱的定价或被强化。 一周扫描 海外经济：美初请失业金人数意外增加，各国推进贸易合作。经济方面，美国初请失业金人数意外增加。美国 12 月 23 日当周首次申请失业救济人数升至 21.8 万人，高于预期；美国 12 月16 日当周持续领取失业救济人数如期升至 187.5 万人；日本11月季调失业率如期持平在2.5%。其他方面，美国 12 月 22 日当周 EIA 原油库存减少 632.1 万桶。美国继续延长对部分中国进口商品的关税豁免期至明年 5 月。美军袭击伊拉克。欧亚经济联盟与伊朗签署全面自由贸易协定。韩国与海湾阿拉伯国家合作委员会正式达成自贸协定。 国内经济：需求分化，生产震荡。12 月前 29 天，30 城商品房成交面积同比降幅缩窄至 6%，12 月前 24 天，乘联会乘用车零售销量同比增速回落至 7%，批发销量同比增速回落至 17%。本周沿海八省电厂发电耗煤同比增速回落，高炉开工率续降。综合来看，终端需求分化，生产低位震荡。 国内物价：12 月猪油价格下跌。12 月，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌 0.7%、上涨 7.8%、上涨 4.1%。工业生产方面，Brent 原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别下跌6.3%、上涨 2.6%、上涨 1.4%。 国内要闻：召开中央外事工作会议。习总书记主持召开中央外事工作会议，发表二〇二四年新年贺词。李强总理主持召开国常会。央行货币政策委员会召开四季度例会。国资委召开中央企业负责人会议。 风险提示 海外市场波动超预期。 相关研究 [Table_Report]•《冬储启动，强度几何——实体经济洞察 2023 年第 43 期》2023-12-29 •《共振的降息预期——大类资产周报（12.18-12.22）》2023-12-24 •《警惕地缘风险引发二次通胀》2023-12-24 2024-01-02%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 中国经济 | 周报 目录 海外经济：美初请失业金人数意外增加，各国推进贸易合作 ........................................................ 4 经济数据：美初请失业金人数意外增加 ......................................................................................................... 4 事件跟踪：各国推进贸易合作，美军袭击伊拉克 ........................................................................................... 4 国内经济：终端需求分化，工业生产震荡 ..................................................................................... 5 终端需求分化 .................................................................................................................................................. 5 工业生产震荡 .................................................................................................................................................. 5 国内物价：12 月猪油价格下跌 ..................................................................................................... 6 国内要闻：召开中央外事工作会议 ............................................................................................... 7 数据日历：聚焦 1 月上旬数据 ...................................................................................................... 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：上周海外公布的重要经济数据及趋势 ................................................................................................................. 4 图 2：30 大中城市商品房周度日均成交面积同比增速（%） ................