有色金属周报：行业领涨，顺周期机会显现

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 01 月 01 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《锗-重要卫星金属之一，我国星链计划有望为锗带来较大需求增量》，2023.12.26 2.《恒邦股份(002237.SZ)： 基本盘加码，矿山提产推进》，2023.10.11 3.《电解铝：全球增量有限，国际铝价预期上行》，2023.9.28 4.《洛阳钼业（603993.SH）：矿产+ 贸 易 协 同 的 铜 钴 资 源 龙 头 》 ，2023.9.26 5.《稀土行业点评：2023 年第二批指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升》，2023.9.26 有色金属周报：行业领涨，顺周期机会显现 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注财政释放积极信号。财政部部长蓝佛安表示，明年积极的财政政策将适度加力、提质增效，保持适当支出强度。  下周重要数据发布: 1 月 3 日（周三 23:00）美国 12 月制造业 PMI。  贵金属：贵金属价格涨跌不易。本周，上海金交所黄金价格涨 0.2%，COMEX 银价周跌 1.1%。展望后市，伴随美国通胀情况缓和，美国政策利率或逐步下行，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。  工业金属：工业金属价格涨跌不一。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-0.2%、1.8%、1.3%、1.5%、1.0%、-4.2%。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升。建议关注铜、铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属上涨 0.5%，镨钕氧化物下跌 0.8%。年内第三批稀土指标公布，2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 255000 吨、243850 吨，同比增速分别为 21.4%、20.7%。钨方面：黑钨精矿价格微涨 0.2%，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。  能源金属：锂镍价格总体下跌，钴价格企稳反弹，看好节后能源金属反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格下跌。钴方面：金属钴、氧化钴、硫酸钴价格上涨，四氧化三钴价格持平。镍方面：镍金属、镍板、镍豆、硫酸镍价格下跌，镍矿价格持平（2）锂钴价格总体下跌，等待能源金属止跌后的反弹机会，重点关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料、藏格矿业、西藏矿业。  投资建议。2024 年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -18%-12%-6%0%6%12%18%24%2022-122023-042023-08有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 6 1.1. 贵金属：黄金现货价格上升，黄金 ETF 持有量小幅上升.................................... 6 1.2. 工业金属：价格普涨 ........................................................................................... 8 1.2.1. 铜：价格分化，北方粗铜加工费下降 ......................................................... 8 1.2.2. 铝：铝价上涨，电解铝利润上行 ............................................................... 10 1.2.3. 铅：铅价上涨，原生铅开工率下降 ........................................................... 11 1.2.4. 锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润上升 ................................................ 12 1.2.5. 锡：锡价上涨，精炼锡开工率有所下降 .................................................... 13 1.2.6. 镍：镍价分化，电解镍开工率下降 ........................................................... 14 1.3. 稀土&钨：镨钕氧化物价格下跌 ..........................