基金行业2024年年度策略：东郊雨后好风烟

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金市场 东郊雨后好风烟 基金行业 2024 年年度策略 2023 年 12 月 17 日 上 证指数-上证基金指数走势图 主 要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60 日 年初至今 上证指数 -4.57 -4.75 中证基金 -1.74 -5.14 股票基金 -4.33 -13.20 混合基金 -3.73 -13.51 债券基金 0.19 2.58 货币基金 0.31 1.87 刘 鋆 分 析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 燕 轶纯 分 析师 执业证书编号:S0530521030001 yanyichun@hnchasing.com 相关报告 1 基金周报（20231127-20231201）：汇添富刘江卸任在管公募产品，本周新发产品可适当关注杨富麟首只可投 H 股权益品种 2023-11-26 2 基金行业 2023 年 11 月展望：基金池调整 17只品种，基金投资性价比持续提升 2023-11-07 3 基金深度报告：重点关注品种 2023 年 3 季报调换仓及观点跟踪 2023-10-26 投资要点  2023 年市场回顾：1、AH 股市场表现不佳，海外权益市场表现较为强劲。“资产荒”背景下债市年内表现较优。黄金年内再度突破 2000 美元，原油价格受制于需求端仍较为承压。2、北证 50 成年末亮点，AI、华为产业链行业年内演绎。出版、游戏、黑电等申万二级行业表现突出。年内价值、小微盘风格占优，TMT、智能车、央国企、券商、红利等主题表现较好。3、中庚、中泰资管等基金管理人在管主动权益品种近三年表现相对较好。华商、财通资管、融通等基金管理人在管固收+产品近三年业绩相对稳健。FOF 基金市场规模下降，公募基础设施 REITs 年内全线收负。  2024 年北向资金和新发基金预期：资金流向可对市场行情施加一定影响，近两年北向资金净流入额断崖式下跌。展望 2024 年北向资金流入和新发基金市场预计回暖明显，中性预计全年北向资金净流入额或在 1500-1800 亿区间、新发基金总份额或在 1.3-1.5 万亿份区间。  如何看待 2024 年基金市场投资机会：1、公募基金投资性价比提升，投资胜率处于上升通道；中长期看公募基金作为居民财富管理重要抓手、配置价值逐渐凸显。2、我们偏向于认为 AH 股 2024 年整体走势可能是先抑后扬；A股以结构性行情为主、红利策略预计仍然有效，2024H2 指数机会可能更大、成长风格可能更占优；H 股整体战略性配置价值提升。3、利率债品种 2024年收益空间或相对有限；城投债投资品种较少，转债品种选择仍以提升组合攻守能力为核心；美元债基金有一定投资机会。4、看好黄金价格中枢小幅上移，中长期配置关注仓位、中短期维持波段操作。  2024 年四大基金组合初探：1、2020 年起我们开始尝试基金组合的配置，截至目前已有 3 个完整年度（2021-2023 年）的组合运作数据及实践；偏股型的基金组合相比同类型产品及指数保持稳定的市场竞争力。2、2024 年基金组合配置整体延续均衡和风险再平衡的原则，关注具体品种的波动回撤控制能力、关注组合持有体验；延续各组合投资风格和定位、确保不发生大的风格漂移；通过底层品种调整、结合重点基金池内储备，延续偏股类组合的差异化配置思路，月报组合穿透来看港股投资比例相对更高、积极组合穿透来看行业主题性相对更强。2024 年基金组合运作的主要变化是拟采用“核心+卫星”的组合配置方法；公开发布的组合底层品种属于组合“核心”持仓，各组合的“核心”持仓仓位有所差异，“卫星”持仓主要跟踪主题、阶段性投资机会，整体而言调换仓更为灵活。（过往基金组合数据、经验问题总结以及 2024 年基金组合明细请见报告正文）  首期“权益精选 30”发布：基于基金重点池并结合日常研究成果，我们通过产品维度、策略维度筛选了 30 只权益品种合成基金新组合“权益精选 30”。首期“权益精选 30”组合主要涵盖了主动量化、均衡配置、主题权益、含权固收类、防御红利类等品种。后续将持续跟踪产品的业绩情况、调换仓数据以及市场风格偏好等，“权益精选 30”底层品种将按季度进行定期调整，如遇特殊情况亦可临时调整，调整情况将在公开研报中呈现。（首期明细请见报告正文）  各类型基金梳理：基于日常研究，我们梳理了不同类型基金的重点关注品种，包括均衡配置、主动量化、红利、宽基指数增强、消费、医药、军工、半导体、制造、周期、科技成长、美债、黄金、AH 股双市场配置、H 股市场配置、股债平衡、固收+、纯债、现金管理等，供参考。  风险提示：历史数据不代表未来数据；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平；基金组合配置品种仅供参考，不涉及风险评级、不涉及投资者适当性区分、不构成金融产品推介、不面向具体客户等。 -8%-3%2%7%12%2022-122023-032023-062023-09基金指数上证指数基金深度报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 内容目录 1 2023 年市场表现回顾 ................................................................................................ 6 1.1 各类资产年内表现简述 ....................................................................................................................... 6 1.1.1 AH 股市场表现不佳，海外权益市场表现较为强劲 ............................................................. 6 1.1.2 “资产荒”背景下债市整体表现较优 ........................................................................................... 6 1.1.3 黄金价格年内再度突破 2000 美元/盎司，原油价格受制于需求端仍较为承压........... 8 1.2 国内权益市场主要股指表现及主题、风格演绎 .........................................................................