汽车行业深度研究：车身域控空间广阔，国产替代正当时

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 车身域控空间广阔，国产替代正当时 华泰研究 汽车 增持 (维持) 汽车零部件 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 陈诗慧 SAC No. S0570122070128 SFC No. BTK466 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 科博达 603786 CH 81.35 买入 德赛西威 002920 CH 184.99 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 12 月 29 日│中国内地 深度研究 汽车电子电气架构升级，车身域大有可为，国产企业有望突围 在电动化和智能化大背景下，汽车电子重要性不断提升，汽车电子电气架构正在由分布式向集中式升级，而车身域也在不断升级迭代，功能集成愈加丰富。车身域控市场空间非常广阔，我们预测中国 2025 年车身域控和区域控制器市场规模为 302.97 亿元，23-25 年 CAGR 101%。汽车电子电气架构升级叠加自主品牌崛起提供国产替代机遇，一批优秀的国产企业正打磨自身硬实力，提升市场份额，如科博达、经纬恒润、德赛西威、纳恩股份、和而泰、欧菲光、芜湖埃泰克等。推荐科博达（603786CH），底盘/智驾/车身/中央域的布局完善；德赛西威（002920CH），智能驾驶和智能座舱双轮驱动&产品出海谋新增长的汽车电子头部企业，投资评级均买入，目标价分别为 81.35 元和 184.99 元。 车身域功能集成愈加丰富，难点在于硬件平台化与拓展性和软件协调开发 与汽车电子电气架构升级相一致，车身域发展亦可以划分为三个阶段，功能集成愈加丰富：1.0 为传统车身控制器 BCM 或车身控制器 BCM 与 PEPS （无钥匙进入/启动控制器）各自独立的分布式架构，2.0 为在 BCM 基础上集成PEPS、TPMS 或智能配电盒、网关等其他功能的车身域控制器，3.0 为中央集中式架构下的区域控制器。国内主机厂布局 3.0 区域控制器 ZCU 的开发，进度差异较大，其中小鹏进度较快。从硬件角度，车身域硬件种类较少，功能集成度提升推动硬件平台化和拓展性升级。从软件角度，车身控制器的软件设计难点在于如何协调不同功能的组织间合作、资源分配、安全性提升和测试理念的更新。 车身域控市场空间广阔，国产企业打磨自身实力以期实现突围 车身域电子系统领域尚处于成长初期，技术积累和广泛产品线布局使国际Tier 1 具有先发优势。根据高工智能汽车，2022 年中国市场乘用车 BCM 前装市场集中度高，且大多被外资或合资企业占据，其中份额最大的大陆集团占据 30.89%份额。我们预测中国 2025 年车身域控和区域控制器市场规模为 302.97 亿元，23-25 年 CAGR 101%。而在电子电气架构升级的大背景下，国内供应商技术水平不断提升，自主品牌崛起提供国产替代机遇。我们认为新一代车身域 Tier1 需要具备以下关键能力：（1）定制化服务能力；（2）多域融合能力；（3）大规模量产能力；（4）商业化能力；（5）软硬结合能力。 科博达、经纬恒润、德赛西威、纳恩股份等国内企业正在车身域崭露头角 长期以来车身控制器（BCM）的关键技术主要由国际企业主导。在汽车电子电气架构升级的大背景下，车身域领域的国产厂商正在弯道超车，提升自身硬实力，抢占市场份额，相关公司包括：科博达、经纬恒润、德赛西威、纳恩股份、和而泰、欧菲光、芜湖埃泰克、联合汽车电子、铁将军等。其中科博达车身域控/底盘控制器配套理想、比亚迪贡献新增量，预计使车身域控营收增速较快；经纬恒润是国内车身域研发先行者，最新的车身域控产品是中央计算平台产品以及物理区域控制单元；德赛西威 23 年 1 月量产车身域控，可适配主机厂不同需求；纳恩股份实现了较完整的泛车身域产品覆盖，深度绑定国内高质量客户群体，并积极开发国际客户。 风险提示：宏观经济下行导致需求不足，汽车电子电气架构升级速度不及预期。 (16)(7)21019Jan-23May-23Aug-23Dec-23(%)汽车汽车零部件沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 正文目录 汽车电子电气架构升级，车身域大有可为，国产企业突围 ........................................................................................... 3 汽车电子重要性提升，电子电气架构向集中式升级 .............................................................................................. 3 车身域发展可分为三个阶段，功能集成愈加丰富 .................................................................................................. 5 车身域控市场空间广阔，国产企业突围 ................................................................................................................ 8 国内车身域相关公司 ................................................................................................................................................... 11 科博达 ................................................................................................................................................................. 11 纳恩股份.............................................................................................................................................................. 11 经纬恒润...............................................................