北交所新股申购报告：汽车雨刮、门窗空调塑料件“小巨人”，代表性产品市占率25%，新业务及新能源汽车拓展中

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 2023 年 12 月 24 日 《碳中和全球路线及我国政策加快推进，驱动环境监测等仪器长期需求—科 学 仪 器 双 周 谈 第 十 二 期 》 -2023.12.22 《工程投资管控“一线一圈”造价龙头，受益渗透率提升及基建投资 —北交所首次覆盖报告》-2023.12.22 《SCR 板式脱硝催化剂 “小巨人”，最低设计温度国际领先受益碳中和—新三板公司研究报告》-2023.12.21 捷众科技（873690.BJ）：汽车雨刮、门窗空调塑料件“小巨人”，代表性产品市占率 25%，新业务及新能源汽车拓展中 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  汽车雨刮、门窗、空调系统零部件“小巨人”，代表性产品市占率 25% 捷众科技是一家专注于研发、生产和销售精密汽车零部件的高新技术企业、第五批国家级专精特新“小巨人”企业。主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度，代表性产品市场占有率在 25%左右，市场份额较高。 捷众科技主要为法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品，是上汽通用的一级供应商。产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、大众和通用等知名品牌汽车，以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车。2023Q1-Q3 实现营收 1.63 亿元（+22%），归母净利润2750.21 万元（+16%），毛利率/净利率分别为 34.41%/16.89%。  汽车行业存量大+迭代强，创造零部件增长需求 汽车行业：2020 年至 2022 年，我国也继续大力促进汽车消费，汽车市场实现了平稳增长，2020 年至 2022 年汽车销量分别为 2,531.10 万辆、2,627.50 万辆和2,686.40 万辆。 汽车零部件行业：2018 年，我国汽车零部件行业主营业务收入为 33,741.12 亿元，利润总额为 2,506.47 亿元，分别同比下滑 13.04%和 16.80%。2019 年，我国汽车零部件行业主营业务收入有所回升，为 35,757.70 亿元，但利润总额为2,364.78 亿元，进一步下降 5.65%，我国汽车零部件行业进入了调整和转型升级阶段。2020 年一季度，汽车产销同比大幅下滑，从 4 月以来，汽车市场逐渐复苏，截至 12 月底，汽车行业已连续 9 个月实现增长态势。2020 年，我国汽车零部件行业主营业务收入为 36310.65 亿元，利润总额为 2693.16 亿元，与 2019年同比分别增长了 1.55%和 13.89%。2021 年我国汽车零部件行业主营业务收入持续增长，达到 40,667.65 亿元，增长 12.00%。  精密注塑件研发生产专精，募投新增营收 1.65 亿元 捷众科技拥有包括精密注塑模具设计与制造技术、汽车精密零部件先进生产工艺、汽车精密零部件智能制造技术、汽车精密零部件智能质量检测技术等在内的 4 项核心技术，在致力于汽车精密零部件尤其是注塑件的研发和生产过程中积累了丰富的经验。本次募投“新能源汽车精密零部件智造项目”，将引进高端数控装备、机器人、自动化产线和信息化系统对企业进行智能化和自动化升级，扩产模具 300 套、塑料零部件 8000 万件、精密冲压件 800 万件。完全达产后，或新增营业收入 16,500.00 万元，新增净利润为 4,576.06 万元。  捷众科技同行可比公司 PE 2022 均值为 44.5X 捷众科技同行可比公司 PE 2022 均值为 44.5X。捷众科技是国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。  风险提示：客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、新股破发风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 业务：汽车零部件“小巨人”，2022 年实现营收 1.95 亿元 ..................................................................................................... 3 1.1、 产品：专注雨刮、门窗、空调系统零部件，拳头产品市占率 25% ........................................................................... 3 1.2、 财务：2023Q1-Q3 实现营收 1.63 亿元，归母净利润 2750.21 万元 ........................................................................... 7 2、 行业：汽车行业存量大+迭代强，创造零部件增长需求 ....................................................................................................... 9 2.1、 汽车行业：我国汽车行业自 2020 年回暖，产销量蝉联全球第一 ............................................................................. 9 2.2、 汽车零部件行业：零部件核心技术逐渐被国内企业所掌握 ..................................................................................... 12 3、 看点：精密注塑件研发生产专精，募投新增营收 1.65 亿元 ............................................................................................... 15 3.1、 技术：拥有定制化设计能力，深耕精密注塑件研发及生产 ..................................................................................... 15 3.2、 募投：扩产精密零部件 8800 万件，达产新增营收 1.65 亿元 .................................................................................. 15 4、 估值对比：捷众科技同行可比公司 PE 2022 均值为 44.5X ....