德明利(001309)自研主控提升竞争力,存储行业回暖助力成长

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 德明利(001309) 计算机设备/计算机 [Table_Date] 发布时间:2023-12-28 [Table_Invest] 增持 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2023/12/28 6 个月目标价(元) 收盘价(元) 88.54 12 个月股价区间(元) 53.06~110.60 总市值(百万元) 10,026.96 总股本(百万股) 113 A 股(百万股) 113 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量(百万股) 1 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -3% 17% 133% 相对收益 3% 27% 147% [Table_Report] 相关报告 《江波龙(301308):存储产品深耕多年,横纵向延伸打造一体化优势》 --20231112 《兆易创新(603896):存储价格触底回升,多产品线持续拓展》 --20231030 《东芯股份(688110):国产 SLC NAND 先行者,积极开拓新产品线》 --20230629 [Table_Author] 证券分析师:李玖 执业证书编号:S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn 证券分析师:武芃睿 执业证书编号:S0550522110001 021-61002910 wupr@nesc.cn 研究助理:孟爽 执业证书编号:S0550122070002 021-61002910 mengshuang@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 自研主控提升竞争力,存储行业回暖助力成长 报告摘要: [Table_Summary] 存储模组深耕多年,自研主控适配率逐步提升。公司产品矩阵覆盖移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和自研芯片四大业务。移动存储产品包括SD 卡、Micro SD 卡、NM 卡等存储卡模组以及存储盘模组。SATA3 和PCIe 固态硬盘拥有不同级别产品。嵌入式存储产品主要为 eMMC,广泛应用于各类智能终端。公司自研闪存主控芯片,适配率逐步提升,有望降低成本,提升产品性能。 需求:1)存储市场有望迎来改善:NAND Flash 自 2022 年下半年需求下滑,行业去库存。2023 Q2 三星加入减产行列,同时 OEM 厂商为代表的主要买家采购意愿提高,2023Q3 NAND 产品价格迎来环比改善。2)闪存主控芯片出货量有望保持增长:2022 年全球 SSD 控制器芯片总出货量约为 3.73 亿颗,较 2021 年同比下滑 8.58%,消费级/企业级/工业级SSD 主控芯片销量为 3.06/0.53/0.15 亿颗,占比为 82%/14%/4%。随着全球 SSD 市场规模增长,未来 SSD 主控芯片的出货量将呈现增长态势。 供给:海外厂商占据存储模组市场头部地位。2022 年全球 SSD 模组厂自有品牌渠道市场中,出货量前三为金士顿、威刚、金泰克,市占率合计 46%。2020 全球 eMMC 市场前五大厂商均为海外厂商,合计占比为96%。我国存储模组市场空间较大,国产存储模组厂商持续推进自主可控进程,未来成长空间广阔。 增长点:自研主控提升竞争力,受益于存储行业触底回暖。1)供给端各大厂的减产已有所成效,存储芯片市场或迎来需求拐点,公司业绩有望充分受益于行业景气度向上周期。2)自研闪存主控芯片、芯片固件方案,产品在存储晶圆利用率及足容率、产品稳定性、读写速度等方面具备较强的竞争优势。主控芯片不断更新迭代,成本及产品竞争力或持续优化。3)公司拥有多年的供应链经营以及产业链管理经验,自主可控需求下,较强的管理能力成为做大做强的重要基石。 盈利预测与投资建议:随着产品矩阵的不断完善,有望实现稳健成长,预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 14.27、19.83、26.75 亿元,归母净利润分别为-0.65、1.31、2.08 亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游市场需求、新产品研发进度不及预期,行业竞争加剧 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,080 1,191 1,427 1,983 2,675 (+/-)% 29.36% 10.27% 19.88% 38.92% 34.93% 归属母公司净利润 98 67 -65 131 208 (+/-)% 27.29% -31.56% -196.40% — 58.94% 每股收益(元) 1.64 0.96 -0.57 1.16 1.84 市盈率 0.00 55.27 — 76.47 48.11 市净率 0.00 3.89 9.76 8.65 7.33 净资产收益率(%) 19.73% 8.24% -6.30% 11.31% 15.24% 股息收益率(%) 0.00% 0.15% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 60 80 113 113 113 -50%0%50%100%150%200%德明利沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 德明利/公司深度 目 录 1. 产品矩阵不断拓展,自研主控构筑核心竞争力 .............................................. 4 1.1. 拓展产品矩阵,自研主控适配率逐步提升 ........................................................................... 4 1.2. 营收稳定增长,加大研发投入提升产品竞争力 ................................................................... 8 2. 需求:存储市场逐步复苏,2024 年有望迎来改善 ....................................... 13 2.1. NAND Flash 下游应用多样,产品类别丰富 ....................................................................... 13 2.2. 存储市场周期波动显著,多种下游应用推动需求增长 ..................................................... 15 2.3. 主控芯片:管理存储颗粒,存储需求提升拉动出货量增长 ............................................. 19 3. 供给:海外厂商寡头垄断,国内厂商逐步突破 ..........................................

立即下载
综合
2023-12-29
东北证券
31页
4.75M
收藏
分享

[东北证券]:德明利(001309)自研主控提升竞争力,存储行业回暖助力成长,点击即可下载。报告格式为PDF,大小4.75M,页数31页,欢迎下载。

本报告共31页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共31页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
今世缘省内各大区经销商数量及收入
综合
2023-12-29
来源:今世缘(603369)把握机遇,乘势而起
查看原文
今世缘经销商数量及商均收入(万元) 图 30:洋河经销商数量及商均收入(万元)
综合
2023-12-29
来源:今世缘(603369)把握机遇,乘势而起
查看原文
今世缘股权结构
综合
2023-12-29
来源:今世缘(603369)把握机遇,乘势而起
查看原文
今世缘产品结构
综合
2023-12-29
来源:今世缘(603369)把握机遇,乘势而起
查看原文
今世缘发展历史
综合
2023-12-29
来源:今世缘(603369)把握机遇,乘势而起
查看原文
今世缘历史 PE Band 图 25:今世缘历史 PB Band
综合
2023-12-29
来源:今世缘(603369)把握机遇,乘势而起
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起