股票主动策略私募基金11月业绩回顾及投资前瞻：11月成长风格领涨 全年大中规模占优

敬请参阅最后一页特别声明 1 股票主动策略业绩总结 11月份股票主动策略的平均收益率为1.14%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），显著跑赢同期沪深 300 指数。11 月份约有 60%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的产品平均收益率分别为 9.93%和-4.56%。从今年以来的统计来看，股票主动策略的平均收益率为-4.26%，跑赢同期沪深 300 指数，约有 29%的产品取得正收益。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 15.84%。 按照股票主动策略私募管理人的规模分类，11 月份百亿以上私募管理人的业绩表现相对落后，规模范围小于 20亿的中小私募的业绩表现相对领先，主要由于 11 月份小微盘股表现较好，大盘股继续下跌，而百亿私募持有的大盘股较多。今年以来规模范围介于 50-100 亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为-2.85%，规模范围小于 10 亿的私募管理人整体跌幅相对较大，旗下产品的平均收益率为-6.31%。整体来看，11 月份中小型私募业绩占优，今年以来中大型私募业绩占优，小型私募表现落后。 近一年分月度来看，股票主动策略有 6 个月平均收益为正，其中今年 1 月份平均收益大于 5%，而今年 8 月份平均跌幅超过 5%，整体而言，近一年业绩波动较大。与市场指数相比，股票主动策略有 9 个月跑赢沪深 300 指数，基本都在市场下行阶段，市场大幅上涨的月份反而跑输指数，可见私募基金以绝对收益为目标的业绩特征，在熊市和震荡市具备抵御风险的能力。从产品收益分布区间来看，11 月份收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有 3799 只；其次，有 2878 只产品收益率分布在[-5%,0%]区间。 按照部分产品的投资风格分类进行观测，11 月份成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为 1.56%、0.43%、-1.04%、-1.33%、0.23%、0.31%。11 月份成长风格跑赢价值风格，扭转了价值风格 6-10 月业绩相对领先的局面；今年整体来看，价值风格跌幅相对较小，业绩依然相对占优。 股票主动策略投资环境分析 展望后市，我们对 A 股市场整体持中性偏乐观的态度。国内经济再次放缓的势头进一步确认，或再次打破市场对基本面复苏的乐观预期；海外流动性在 12 月美联储议息会议之后，将伴随美债利率下行动力减弱而可能再次出现边际收紧的可能。目前“宽货币”、“宽信用”均未显现，短期市场仍有可能调整，但仍旧期待国内货币政策“转向”。当下“哑铃策略”将较为有效，即一边中小盘、成长拟进攻；一边高股息、黄金、医药拟防御。 私募基金行业动态跟踪 根据基金业协会备案统计，截至 2023 年 9 月底（协会数据目前更新至 9 月底），私募证券投资基金的管理人 8486家，管理基金数量 97964 只，管理基金规模 5.89 万亿元。11 月份新增证券类私募备案产品 1017 只，其中银行托管新增证券类私募备案产品 78 只，数量最多的是招商银行，新增 42 只。私募机构中，世纪前沿、信弘天禾、宽德、鸣石、乾象等私募管理人新增证券类私募备案产品数量靠前。 风险提示 经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。 私募基金投资策略报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 第一部分：股票主动策略业绩总结 .................................................................. 3 1.股票主动策略业绩回顾 ....................................................................... 3 2.不同投资风格业绩对比 ....................................................................... 4 3.部分私募业绩展示 ........................................................................... 5 第二部分：股票主动策略投资环境分析 .............................................................. 6 1.11 月份市场回顾 ............................................................................ 6 2.投资前瞻 ................................................................................... 8 第三部分：私募基金行业动态跟踪 .................................................................. 9 1.私募行业备案存续情况 ....................................................................... 9 2.新增私募备案情况 .......................................................................... 10 风险提示 ....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 股票主动策略私募基金业绩表现............................................................ 3 图表 2： 11 月份股票主动策略管理人不同规模范围下业绩对比 ......................................... 3 图表 3： 2023 年以来股票主动策略管理人不同规模范围下业绩对比 ..................................... 3 图表 4： 近一年股票主动策略与市场指数月度收益对比................................................ 4 图表 5： 股票主动策略私募产品 11 月份收益率区间分布............................................... 4 图表 6： 股票主动策略私募各投资风格业绩表现...................................................... 4 图表 7： 成长风格近一年月度收益率和累计收益率.................................................... 5 图表 8： 成长价值近一年月度收益率和