策略周报-资金透视：回购预案指标达到年内新高

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：回购预案指标达到年内新高 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 12 月 25 日│中国内地 策略周报 资金面底部信号指标有所强化，回购预案指标达到年内高点 当前市场进入数据与政策效果的真空期，资金面存量博弈的特征仍未发生变化，结构上：①上周散户资金净流出规模环比缩窄、有企稳的迹象，但杠杆资金仍在净流出，②宽基 ETF 净流入 355.6 亿元，创年内单周净流入新高，③交易型北向资金 11 月中旬以来首次转为净流入，主要买入电力设备及新能源、汽车、基础化工等板块，主/被动配置型资金上周均为净流出，④主动型基金赎回力度环比有所增强，且权益仓位环比均有所下滑，⑤供给端回购额（10WMA）及回购预案金额（10WMA）均达到年内新高峰，过往数据看回购预案金额顶往往是预示市场底部的有效指标。 交易型北向资金 11 月中旬以来首次转为净流入 上周北向资金净流出 22.4 亿元，交易活跃度自 9 月中旬以来 7%的高点回落至 6.6%，对大盘的边际影响力有所减弱。以北向资金 vs EPFR 口径的数据来衡量交易型外资净流入，12.13-12.20，交易型外资净流入 37.75 亿元，配置型外资净流出 44.8 亿元，其中被动配置型外资在连续五周净流入后上期净流出 10.6 亿元，主动配置型外资净流出 34.2 亿元；从方向上来看，上周北向资金主要流入电力设备及新能源、汽车、基础化工等板块。QDII 方面，截至上周，QDII ETF 的存量约为 3735 亿份，净流入 22.5 亿元，主要流入美国、日本等，对港股的配置力度有所回落。 宽基 ETF 为资金面维持韧性的主要来源，上周净流入超 300 亿元 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出 60.1 亿元，近三周累计净流出 545.8 亿元，预估证券开户变化指数仍处于底部区间震荡，或表征散户资金流入趋势仍不稳定，观望情绪较浓。ETF 自 10 月汇金增持以来累计净流入接近 1000 亿元，上周 ETF 净流入 366.6 亿元，其中宽基指数流入355.6 亿元。结构上，大金融、科技板块 ETF 净流入居前，行业角度，ETF 净流入非银行金融、电子。融资资金上周净流出 159.3 亿元，环比转负，活跃度回落至 7.5%，结构上，交通运输、农林牧渔是上周融资资金的净买入方向，TMT 是主要净流出方向。 回购额、回购预案额（10WMA）均达到年内新高 1）上周新成立偏股型基金为 54.8 亿份，环比有所回暖，但整体新发仍处于底部区间，贡献增量资金或较为有限；从仓位来看，上周存量基金仓位快速下滑，主动偏股型基金权益上周仓位小幅下降至 76.4%（上上周为77.4%）。2）供给侧角度，上周一级市场募资金额环比下降。上周新增IPO 6 个，募集资金环比增加至 34.21 亿元，定增股票 1 个，募资资金环比大幅回落至 8.95 亿元，可转债数量为 1 个，募集资金回落至 2.20 亿元。回购数据方面，上周回购金额为 15.6 亿元，回购额（10WMA）及回购预案金额（10WMA）均达到年内新高峰。 南向资金上周转为小幅净流入，港股回购金额在相对高位 上周南向资金净流入 1.4 亿元，环比小幅转正，内资对港股的配置力度边际增强，结构上来看，石油石化（8.6 亿元）、计算机（2.7 亿元）、非银行金融（2.4 亿元）等板块净流入规模居前，传媒（-32.8 亿元）、房地产（-14.5 亿元）、银行（-9.7 亿元）等板块净流出规模居前；外资方面，上期（12.13-12.20）海外共同基金净流出港股 10.6 亿美元，被动型基金在连续五周净流入后转向净流出（-2.9 亿美元），主动型外资净流出-7.8 亿美元；上周恒指沽空比例环比小幅微降，沽空压力回落；上周港股公司回购案例数（73 起）、回购金额（52.5 亿港元）仍在相对高位。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金净流出规模环比收窄 ....................................................................................................................... 5 杠杆资金转向净流出，结构上减仓 TMT ........................................................................................................ 5 新发公募基金增量有限，存量公募基金仓位环比下滑 ................................................................................... 6 上周股票型 ETF 净流入接近 400 亿 .............................................................................................................. 7 私募仓位近期仍在底部 .................................................................................................................................. 8 外资上周净流出，尚未进入稳定净流入区间 ............................................................................................