零售行业周报：关注折扣零售格局变化以及国资并购重组主线

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.12.25 请阅读最后一页的重要声明！ 关注折扣零售格局变化以及国资并购重组主线 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《降息预期加强，建议关注美国地产链及可选出海》 2023-12-22 2. 《折扣兴起，传统商超蓄势破局》 2023-12-17 3. 《11 月社零同比+10.1%，环比 10 月提升》 2023-12-16 零售行业周报 核心观点 ❖ 周观点：近期折扣零售市场格局风云变幻，奥乐齐宣布加码中国市场，并推出了为满足中国消费者日常生活所需专门打造的“超值”系列；盒马近期暂停开通付费会员，主要系公司在大力做折扣化转型，未来或会放弃会员模式；而国内的另一家社区硬折扣超市比宜德却突然宣布暂停营业；另外零食头部品牌也在加快资源整合，好想你联手盐津铺子入股了零食很忙。目前折扣零售市场发展正盛，传统零售巨头、细分赛道新势力、上游品牌纷纷拥抱折扣时代，行业持续迎来新格局，关注龙头在渠道变革和行业洗牌中的突围。 ❖ 跨境出口链：美联储 12 月决议放缓加息，点阵图预期释放鸽派信号。我们认为，降息预期有望成为美国地产链及可选消费出海行情催化。1）需求端，美国居民处于长期去杠杆周期，当前资产负债表健康，净资产膨胀带来财富效应，因此消费意愿韧性强；同时房地产市场供不应求，空置率处历史低位，降息及信用扩张有望带来消费能力提升，有望快速带动住房相关消费回暖。2）渠道库存方面，消费降级导致去库分化，低价商品领先走完库存周期。当前手工具已领先进入主动补库周期，电动工具已接近去库尾声，出口金额回暖拐点已现。预期向上、基本面筑底，叠加去库尾声，建议关注美国消费滚动复苏趋势：1）性价比跨境电商优先复苏，24 年韧性有望持续，推 荐 安 克 创 新 （300866.SZ）、 华 凯 易 佰 （300592.SZ）、 致 欧 科 技（301376.SZ），建议关注赛维时代（301381.SZ），有望受益平台佣金政策变化；2）推荐美国物流基础设施标的乐歌股份（300729.SZ）；3）地产链方面，库存健康的手工具、电动工具优先受益降息，推荐市占率持续提升的龙头巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）；关注订单有望边际好转的ope 链 泉 峰 控 股 （2285.HK）、 大 叶 股 份 （300879.SZ）、 格 力 博（301260.SZ）。 ❖ 线下零售：1）当前阶段我们继续看好平价消费主线，目前多家传统商超开始 试 水 折 扣 新 业 态 ， 建 议 关 注 家 家 悦 （603708.SH）、 重 庆 百 货（600729.SH）、中百集团（000759.SZ）、永辉超市（601933.SH）。2）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，央行通过利率调控带动流动性提升，流动性充裕背景下，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；3）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧 IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；4）建议关注出海&性价比消费高景气赛道，推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身 α 显著。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。 -31%-23%-15%-7%1%9%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.22） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300866 安克创新 346.28 85.20 2.81 4.25 5.18 21.09 20.05 16.45 增持 300592 华凯易佰 69.63 24.08 0.76 1.29 2.31 19.99 18.67 10.42 增持 301376 致欧科技 99.81 24.86 0.69 0.97 1.29 0.00 25.63 19.27 增持 002444 巨星科技 275.73 22.93 1.24 1.40 1.76 15.31 16.38 13.03 增持 300729 乐歌股份 55.10 17.64 0.92 2.48 1.52 17.58 7.11 11.61 增持 603708 家家悦 90.30 13.95 0.09 0.43 0.50 139.89 32.44 27.90 增持 600729 重庆百货 113.54 27.93 2.23 3.42 3.90 10.61 8.17 7.16 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：关注折扣零售格局变化以及国资并购重组主线 ................................................................... 4 1.1 折扣零售市场发展正盛，行业格局风云变幻 ................................................................................... 4 1.2 红旗连锁实控人变更为四川省国资委，关注国资并购重组主线 ................................................... 5 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 5 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 7 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 5 风险提示 ...........