光伏产业链周评（12月第4周）：红海紧张局势推升运价，光伏板块周中大幅上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月23日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）红海紧张局势推升运价，光伏板块周中大幅上涨光伏产业链周评（12月第4周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【产业链价格】•主链方面，本周P型硅料价格由61元/Kg（0.169元/W）下跌1元（0.003元/W）至60元/Kg（0.166元/W）；P型182硅片价格由2.10元/片（0.283元/W）下跌0.10元（0.013元/W）至2.00元/片（0.270元/W）；P型182mm电池片价格由0.40元/W下跌0.01元/W至0.39元/W；P型182mm组件价格由0.96元/W下跌0.02元/W至0.94元/W。数据详见P6表1。•当前各环节单W毛利如下：硅料3.8分/W，环比下跌0.3分/W；硅片-1.7分/W，环比下跌1.0分/W；电池片-2.9分/W，环比增加0.2分/W；组件2.8分/W，环比下跌0.9分/W；一体化-1.7分/W，环比下跌1.6分/W。硅料采购需求回暖，新增高品质料爬产缓慢；硅片价格延续跌势，甘肃地震或对月度产量产生影响；电池片新增N型产能逐步释放，但下游需求未有显著增长，电池环节盈利承压致部分二三线产能减产或关停；组件端毛利承压有所缓解，但国内终端竞争加剧致开标价格不断走低。•辅材方面，本周3.2mm光伏玻璃价格由27.0元/平下跌0.5元/平至26.5元/平；2.0mm光伏玻璃价格由18.0元/平下跌0.5元/平至17.5元/平；其余辅材环比持平。•本周中国出口集装箱运价指数879.75，环比上周提升1.2%，较2023年初下滑30%，较2022年初下滑74%。近期，也门胡塞武装针对通过红海及亚丁湾的船只袭击不断升级，多家航运巨头近日宣布暂停红海航线，海运运输成本面临短期压力，未来或对能源贸易成本产生影响。【公司公告&行业要闻】•巴西政策：近日，巴西政府批准了提高光伏组件和风电机组进口关税的措施，称此举将促进当地可再生能源设备的生产，该措施将于2024年1月1日起正式生效。除取消了对光伏组件12%的进口税收补贴外，巴西政府同时还撤销了300多项太阳能组件临时减税措施，并宣布在60天内生效。•钙钛矿：12月18日，协鑫集团与昆山市人民政府签署战略合作协议，协鑫集团旗下协鑫光电将在昆山建设2GW钙钛矿生产线，分两期建成。•帝科股份：12月23日，公司拟投资2亿元建设年产2000吨高效光伏导电银浆生产制造基地、研发创新中心等，单位资本开支10亿元/万吨，并于12个月内建成投产。【行情复盘】本周光伏板块周初震荡后，在周四、周五迎来大幅走强，申万光伏设备指数上涨3.8%。部分标的股价异动主要系因市场担忧受到红海地区局势影响，运费上涨或推高能源贸易成本，光储需求有望迎来新一轮增长，逆变器及辅材标的股价上涨显著。本周四及周五两个交易日，禾迈股份累计涨幅28.7%，清源股份累计涨幅21.1%，德业股份累计涨幅20.4%，固德威累计涨幅18.6%，通灵股份累计涨幅17.9%，同享科技累计涨幅17.8%，宇邦新材累计涨幅13.8%，锦浪科技累计涨幅13.3%，金博股份累计涨幅10.9%，阿特斯累计涨幅6.9%，晶澳科技累计涨幅6.7%，福莱特累计涨幅6.3%，天合光能累计涨幅5.4%，阳光电源累计涨幅4.8%，隆基绿能累计涨幅4.6%，通威股份累计涨幅4.6%，晶科能源累计涨幅4.2%。【投资建议】建议关注金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、聚和材料、宇邦新材、福斯特、海优新材、赛伍技术、迈为股份、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图3：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周2.6%-1.5%1.1%年初以来-58.3%-28.2%-15.3%上证指数申万光伏设备本周-0.9%3.8%年初以来-5.6%-43.1%支架逆变器 制造设备本周5.6%13.9%1.7%年初以来-28.8%-45.3%-26.3%图2：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周1.5%0.9%1.2%2.9%年初以来-34.3%-47.5%-42.6%-47.3%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00026002800300032003400360023-0123-02 23-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-12上证指数申万光伏设备指数（右轴）40608010012023-0723-0823-0923-1023-1123-12硅料硅片电池组件50709011013015017023-0723-0823-0923-1023-1123-12胶膜玻璃银浆40506070809010011023-0723-0823-0923-1023-1123-12支架逆变器制造设备请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块PE、PB估值情况图7：近3年光伏主要板块PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：近3年光伏主要板块PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：近3年光伏主要板块PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：近3年光伏主要公司PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：部分公司区间内最高PE，未取入图片范围图6：近3年光伏主要公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图10：近3年光伏主要公司PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理42 66 54 50 1110 20 15 11102316020406080光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)最大值最小值2023年PE11 6 24 23 35 44 37 41 29 40 37 95 45 81 54 20 46 143 76 71 2 1 6 6 768 107 8 7 41314 19912 15 2018 3 2 610779111087414181