轻工行业周报：美国去库持续推进，关注家居补库行情

轻工制造 / 行业投资策略周报 / 2023.12.24 请阅读最后一页的重要声明！ 美国去库持续推进，关注家居补库行情 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《京沪楼市新政出台，有效需求有望逐步修复》 2023-12-17 2. 《11 月社零增速环比提升，竣工增速有所回落》 2023-12-15 3. 《11 月出口同比增速转正，美国家居去库持续推进》 2023-12-11 轻工行业周报 核心观点  本周行情回顾：本周（2023.12.18-2023.12.22）申万轻工指数收报 2122.25 点，周涨跌幅为-2.49%，在 31 个申万一级行业中排名第 22，跑输沪深 300 指数2.36pct。子版块方面，本周家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷/分别-0.61%/-2.42%/-3.72%/-3.97%。  美国家居去库持续推进，关注家居补库订单改善。家居批发方面，2023年 10 月美国家居批发商库存为 172.4 亿美元，同比-15.2%（前值-16.3%），2023年 10 月家居批发商库销比为 1.73，环比 9 月提升 0.05；家居零售方面，2023年 10 月美国家居零售库存为 289.18 亿美元，同比-9.1%（前值-11.4%），2023年 10 月家居零售库销比为 1.56，环比 9 月持平。10 月美国家居批发与零售库存降幅均收窄，去库持续推进但增速有所放缓，伴随去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。  家具、纺服社零改善，延续复苏态势。据统计局数据，2023 年 11 月社零总额同比+10.1%，增速环比提升 2.5pct，市场需求持续改善。轻工各品类来看，11 月家 具、日 用品、 纺织 服饰、 文化 办公用 品 社 零同比 增速 分别为+2.2%/+3.5%/+22%/-8.2%，10 月增速分别为+1.7%/+4.4%/+7.5%/+7.7%，11 月家具、纺织服饰零售额增速环比提升，其中纺服受基数、大促以及降温影响，社零增速提升明显；日用品、文化办公用品需求仍待改善，随着扩大内需政策的逐步落实见效，消费逐步从疫后恢复转向持续扩大，有效需求不足问题有望得到逐步缓解。  投资建议：推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。  风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 -14%-9%-3%2%8%13%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周行情概览 ........................................................................................................................................... 4 2 行业重点数据跟踪 ................................................................................................................................... 5 3 重点公司公告及行业要闻 ..................................................................................................................... 10 3.1 重点公司公告 ..................................................................................................................................... 10 3.2 行业要闻 ............................................................................................................................................. 10 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 本周申万轻工指数下跌 2.49%，排名第 22 ........................................................................................ 4 图 2. 本周申万轻工指数跑输沪深 300 指数 2.36pct ................................................................................... 4 图 3. 本周轻工子版块普跌 ............................................................................................................................. 4 图 4. 本周亚振家具、恒林股份、茶花股份涨幅居前 ................................................................................. 5 图 5. 本周鸿博股份、珠江钢琴、松炀资源跌幅居前 ................................................................................. 5 图 6. 住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 ............................................................................................. 5 图 7. 住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 .....