金属-新材料行业周报：铝土矿供给端扰动，氧化铝大涨

有色金属 / 行业投资策略周报 / 2023.12.24 请阅读最后一页的重要声明！ 铝土矿供给端扰动，氧化铝大涨 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 田源 SAC 证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC 证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 联系人 陈轩 chenxuan01@ctsec.com 相关报告 1. 《美联储释放降息预期，金价持续回升》 2023-12-17 2. 《降息预期降温，金价高位回调》 2023-12-10 3. 《市场转向预期降息，金价持续上涨》 2023-12-03 金属&新材料周报 20231218-20231222 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，美国经济和通胀数据如期回落，金价持续上行。工业金属方面，铜-海外宏观利好叠加库存去化，铜价上行。铝-铝土矿供给端扰动，铝价上行。能源金属方面，锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌。稀土-需求疲弱，稀土价格震荡偏弱。 ❖ 贵金属：美国经济和通胀数据如期回落，金价持续上行。伦敦现货金周度涨1.15%至 2055.6 美元/盎司，SHFE 金周度涨 0.62%至 478.62 元/克。本周美国三季度实际 GDP 下修至 4.9%，11 月核心 PCE 不及预期，同比升 3.2%，创2021 年 4 月最小增幅，表明美国经济和通胀数据正向目标值持续回落，同时多位美联储官员释放 2024 年降息预期。2024 年美联储大概率进入降息周期，金价有望迎来上行周期，后续金价或将围绕 2024 年降息时点预期变化而波动。 ❖ 工业金属：海外宏观利好叠加库存去化，铜价上行。LME/SHFE 铜周度涨0.36%/0.52%至 8593/69050 美元/吨。宏观方面，美国经济和通胀数据如期回落，美联储 2024 年大概率进入降息周期，铜价回升。需求方面，本周精铜杆开工率 71.66%，环比回升 4.24%。开工率回升主要受订单滞后生产以及年前备库影响，市场目前仍处于消费淡季。库存方面，本周伦铜库存 16.67 万吨，环比减 5.06%，沪铜库存 2.87 万吨，环比减 16.51%。铝-铝土矿供给端扰动，氧化铝大涨。LME/SHFE 铝周度涨 1.36%/1.97%至 2279/19110(美)元/吨，氧化铝期货周五收盘价 3271 元/吨，周度大涨 12.5%。原料端方面，几内亚油库爆炸或影响铝土矿供应，中国对几内亚铝土矿依存度较高，氧化铝期货大涨，带动期铝上涨。供给方面，内蒙古地区新投产能投产完毕，本周电解铝行业开工产能 4207.3 万吨，较上周增加 2.9 万吨。需求方面，建筑型材订单下滑显著，下游开工走弱。本周铝下游加工龙头开工率为 63.1%，环比下降 0.1%。库存方面，全国电解铝现货库存为 44.4 万吨，环比减少 7.88%，沪铝库存 10.21 万吨，环比减少 8.83%。 ❖ 能源金属：锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。锂辉石价格周度跌 6.12%至1380 美元/吨，碳酸锂价格周度跌 4.73%至 9.95 万元/吨。广期所碳酸锂 2401周五收盘价 10.08 万元/吨，环比上周跌 0.98%。供给方面，本周碳酸锂产量预计 8864 吨，环比增加 1.2%。锂盐价格持续走跌，锂盐厂成本及出货压力加大，导致开工有所下滑，部分企业停减产。需求方面，下游排产持续减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌。硫酸钴/四钴价格周度涨 3.27%/持平为 3.16/12.55 万元/吨。本周外盘钴价为 13.38 美元/磅，周度跌 1.83%。供给端，冶炼厂开工率偏低，厂库多转移至贸易商环节，可流通低价现货减少。需求端，动力及数码需求均表现平淡，市场维持刚需采购。由于钴盐前期多超跌去库，本周整体低价货源减少，现货挺价情绪显现。预计下周，由于冶炼厂环节库存较少，现货市场挺价情绪维持，部分刚需采购或小幅拉动钴盐价格上行。稀土-需求疲弱，稀土价格震荡偏弱。氧化镨/氧化钕周-15%-8%-2%5%11%17%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 度价格持平/跌 0.55%为 46.24/45.73 万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌 1.76%/持平至 780/269 万元/吨。本周工信部发布年内第三批稀土开采、冶炼分离总量指标，商家情绪波动，对镨钕价格信心不足，临近年底下游需求有限，市场询单补货一般，商家多谨慎采购，对后市预期较差，低价陆续有报出，厂家亦低价有出货，镨钕价格走弱。 ❖ 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.22） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 988.63 22.10 0.20 0.47 0.62 95.80 47.02 35.65 增持 000975 银泰黄金 416.23 14.99 0.41 0.56 0.65 27.26 26.74 23.05 未覆盖 601899 紫金矿业 3,196.05 12.14 0.76 0.94 1.12 13.16 12.91 10.84 增持 002532 天山铝业 267.48 5.75 0.57 0.63 0.81 13.54 9.13 7.10 增持 000807 云铝股份 398.82 11.50 1.32 1.48 1.76 8.44 7.77 6.53 未覆盖 002460 赣锋锂业 804.25 39.87 10.18 4.36 5.45 6.83 9.14 7.32 增持 002738 中矿资源 261.15 35.90 7.21 4.27 6.16 9.24 8.41 5.83 增持 002203 海亮股份 215.46 10.80 0.62 0.91 1.38 18.23 11.87 7.83 买入 600549 厦门钨业 235.44 16.60 1.03 1.12 1.40 19.01 14.82 11.86 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份的 EPS 和 PE 预测来源于 wind 一致预测数据，其他公司 EPS 和 PE 预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于 wind。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 核心观点 .............................................................