非银金融行业：资本市场持续优化，静待板块情绪回暖

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 跟踪分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 资本市场持续优化，静待板块情绪回暖 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：优化多层次资本市场建设，规范提升上市公司质量。本周沪深两市成交额日均 0.72 万亿元（环比下降 10.35%），沪深两融余额 16,643亿元（环比下降 0.54%）。12 月 22 日，证监会修订发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15 号——财务报告的一般规定》、《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》，优化调整两项规则部分规定条款，提升了资本市场财务信息披露规则执行效果，进一步提高财务报告的可读性与决策有用性，不断提升会计信息披露质量，助力资本市场服务经济高质量发展。同日，证监会公示符合专板建设要求的区域性股权市场名单（第二批）。“专精特新”专板的建设推动了资本市场结构优化的进程，助力直接融资与私募股权市场发展，加强多层次资本市场有机联系，服务经济高质量发展。同时为中小科创企业拓宽融资渠道，也将促进创新驱动发展战略的有效实施，为中国经济发展注入新动力。当前资本市场悲观情绪积聚，压缩交易热情，证券板块估值处于系统性底部，但海外流动性改善，政策环境呵护，稳增长发力可期，建议积极关注：头部券商如华泰证券（AH）、中信证券（AH）、中金公司（H）、国泰君安（AH）等，支持国有大型金融机构做优做强政策下行业并购可能性的券商。 ⚫ 保险：估值持续接近历史底部，负债端有望超预期增长的预期，建议积极关注保险板块。受资产端的悲观预期影响，保险板块估值接近历史底部水平，而综合政治局会议的“以进促稳、先立后破”和中央经济会议持续强调经济增长，预计 2024 年经济增长目标相对积极，若资产端的边际回暖有望提振板块估值。另外从负债端看，一是当前居民风险偏好较低，且投资渠道有限，以及存款利率再次下调，而保险产品提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大；二是人力逐渐企稳。财险方面，展望 2024 年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从 COR 的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有望下行。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：美债利率下行，建议关注受益于估值低位及流动性改善的香港交易所，资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：市场风险事件、行业竞争加剧、行业政策变动与公司经营业绩不达预期出现违约事件等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-12-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:资本市场优化改革，建议关注非银板块 2023-12-17 非银金融行业:监管细化净化行业生态，建议关注底部配置机遇 2023-12-10 非银金融行业:新华和国寿共同设立私募基金，增量资金入市提振信心 2023-12-03 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -32%-25%-19%-12%-6%1%7%2021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-232023-09-232023-10-232023-11-23非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 跟踪分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国平安 601318.SH CNY 39.10 20231027 买入 67.70 5.27 7.32 7.42 5.34 0.46 0.42 10.12% 12.50% 新华保险 601336.SH CNY 29.42 20231029 买入 53.79 4.28 5.53 6.87 5.32 0.34 0.31 12.26% 15.17% 中国太保 601601.SH CNY 23.05 20231027 买入 40.97 3.38 3.90 6.82 5.91 0.39 0.36 13.95% 15.02% 中国人寿 601628.SH CNY 27.53 20231026 买入 44.70 1.60 2.12 17.21 12.99 0.56 0.50 9.71% 11.48% 中国平安 02318.HK HKD 32.90 20231027 买入 63.80 5.27 7.32 5.69 4.10 0.35 0.32 10.12% 12.50% 新华保险 01336.HK HKD 14.44 20231029 买入 43.11 4.28 5.53 3.08 2.38 0.15 0.14 12.26% 15.17% 中国太保 02601.HK HKD 14.92 20231027 买入 28.35 3.38 3.90 4.02 3.49 0.23 0.22 13.95% 15.02% 中国人寿 02628.HK HKD 9.67 20231026 买入 24.00 1.60 2.12 5.51 4.16 0.18 0.16 9.71% 11.48% 友邦保险 01299.HK HKD 66.65 20231103 买入 83.07 0.61 0.76 13.99 11.23 1.35 1.23 12.9