11月化妆品行业跟踪：11月化妆品整体表现平淡，需求端恢复仍需时间

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 [Table_Title] 11 月化妆品整体表现平淡，需求端恢复仍需时间 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——11 月化妆品行业跟踪 [Table_ReportDate] 2023 年 12 月 22 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 近月限额以上企业化妆品零售额月度同比增速有所放缓，加之“双 11”美妆行业整体数据欠佳，化妆品需求端短期出现疲软。未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放。从产品方面来看，部分国货美妆企业提升研发投入，注重基础研发，凭借出众的产品力脱颖而出，成功捕捉当前追求性价比和产品质量的消费者客群，即便在行业需求疲软的背景下依然取得亮眼增长。从政策方面来看，化妆品法律法规密集发布，监管趋严，行业洗牌加速利好合规龙头企业。从品牌方面来看，消费者尤其是 Z 世代对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望抢夺国外品牌的份额，实现市占率提升。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 投资要点： 行情回顾：2023 年 11 月（11 月 1 日-11 月 30 日）沪深 300 下跌 2.14%，申万美容护理指数下跌 2.95%，申万美容护理指数跑输沪深 300 指数0.81 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 27；2023 年 1-11 月，沪深 300 下跌 9.70%，申万美容护理指数下跌 29.11%，申万美容护理指数跑输沪深 300 指数 19.41 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨跌幅排名第 31。 ⚫ 社零数据：社零同比增幅扩大，化妆品同比下跌。2023 年 11 月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较 10 月扩大。其中，限额以上单位化妆品类零售额同比-3.50%，较 10 月回落 4.60 个 pct。11 月化妆品行业整体表现平淡，需求端恢复仍需时间。 电商数据：（1）行业数据：化妆品线上平台表现分化，抖音保持高增。2023 年 11 月，淘系/京东/抖音/拼多多平台化妆品（护肤+彩妆）成交额 分 别 为 483.63/63.10/141.29/13.23 亿 元 ， 分 别 同 比 -16%/-8%/+64%/-23%。相比 10 月，淘宝、京东、拼多多同比跌幅收窄，抖音涨幅收窄。分品类来看，11 月淘系平台护肤/彩妆 GMV 分别同比-18%/-9%；京东护肤/彩妆 GMV 分别同比-6%/-17%；抖音护肤/彩妆 GMV 分别同比+47%/+147%；拼多多护肤/彩妆 GMV 分别同比-27%/-17%。（2）重点品牌淘系平台数据：11 月贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、上美集团、丸美股份、水羊股份、福瑞达、毛戈平旗下部分品牌表现较好。贝泰妮旗下薇诺娜 GMV 同比-30%，薇诺娜宝贝表现较好，同比+20%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞 GMV 分别同比+42%/+88%/-83%/+44%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM 肌活分别同比+55%/-53%/-29%/+20% ； 上 海 家 化 旗 下 玉 泽 / 佰 草 集 / 美 加 净 分 别 同 比+2%/+94%/+47%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比+31%/- [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 爱美客围绕美后护肤发布三大护肤新品牌 科思股份拟投建防晒项目，贝泰妮法国研究中心成立 10 月化妆品整体表现平淡，限额以上单位化妆品零售额同比+1.10% [Table_Authors] 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%美容护理沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3497 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 51%/-53%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比+55%/-14%/-48%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/大水滴分别同比-48%/-7%/+22%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同+96%/+96%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+46%/+14%；逸仙电商旗下品牌完美日记/小奥汀/完子心选分别同比-56%/-3%/-53%。 ⚫ 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2 社零数据 ........................................................................................................................... 5 3 电商数据跟踪 ................................................................................................................... 6 3.1 化妆品行业电商数据 ............................................................................................ 6 3.2 化妆品重点品牌数据 ............................................................................................ 7 4 投资建议 ........................................................................................................................... 8 5 风险提示 ..............................................................................