化妆品医美行业周报：美护产业周期切换，关注2024年品牌科技与营销运营驱动要素

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2023 年 12 月 24 日 美护产业周期切换，关注 2024 年品牌科技与营销运营驱动要素 看好 ——化妆品医美行业周报 20231224 相关研究 " 福瑞达、欧莱雅布局胶原蛋白，关注美护变量原料创新-化妆品医美行业周报 20231217" 2023 年 12 月 17 日 "国际品牌亚洲地区承压，国货承接市场空间-国际化妆品医美公司 23Q3 业绩跟踪报告" 2023 年 11 月 28 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周化妆品医美板块表现略低于市场。2023 年 12 月 15 日至 12 月 22 日期间，申万美容护理指数下降 2.2%，略低于申万 A 指数 0.3pct。其中，申万化妆品指数下滑 2.8%，弱于申万 A 指数 1.0pct；申万个护用品指数下滑 2.6%，弱于申万 A 指数 0.7pct。 ⚫ 周观点：本周我们参加了【聚美丽 2023 大颜值产业年会】，美护行业增速换挡，国内众多企业在 2023 年增速呈现放缓趋势，但仍有部分国货在逆境中边际向好。我们总结复盘2023 年一些正向调整的公司，究其原因，一方面在渠道内容营销运营方面找到适合自身产品体系的打法，另一方面在产品力上不断加强科技与原料研发投入并不断根据行业属性调整自身战略。渠道端:24 年货架电商目标止跌或微升，作为主要利润贡献渠道；兴趣电商渠道期待延续相对高增长，品牌会在费用与规模两者间权衡该渠道占比；京东、拼多多、线下渠道暂不列为主力增长渠道。品牌端:珀莱雅将重点塑造品牌力；可复美等新锐品牌注重抖音等新渠道快速起量扩市场规模；丸美、自然堂等老牌国货，重视淘系基本盘稳健与盈利能力。24 年为国货紧抓抖音渠道扩规模，加速抢占市场份额阶段，国际品牌预计将注重利润端表现。 ⚫ 行业热点：雅诗兰黛首投中国香氛品牌，赋能品牌研发及全球化。12 月 15 日，雅诗兰黛集团旗下投资公司 New Incubation Ventures 战略投资中国高端香氛品牌 melt season，投资金额为数千万元。而此次投资是雅诗兰黛集团首次投资中国高端香氛品牌，将为 melt season 在产品研发、品牌全球化、出海渠道等方面赋能。melt season母公司 Verse China 创立于 2020 年，定位轻奢路线，旗下首发品牌 melt season 选择从香水赛道切入，其定位东方沙龙香水，以“沙龙香”为核心产品，共上市 10 支香水。同时，其还将产品品类拓展至香氛蜡烛、无火香薰、个人护理等。在本轮融资前，melt season 曾获得由壹叁资本领投的种子轮融资、以及由 Breeze Capital 领投的超千万人民币天使轮融资。 ⚫ LVMH 旗下基金独家投资儿童专业护肤品牌海龟爸爸。12 月 20 日， LVMH 旗下基金 L Catterton（路威凯腾）对儿童专业护肤品牌——海龟爸爸 Hi!papa 进行独家 A+轮投资。本轮资金将用于投入研发，品牌建设，产品升级及渠道扩展。2021 年至今，海龟爸爸已获得 4 轮融资。海龟爸爸成立于 2019 年，已构建了满足全学龄段儿童护肤需求的完善产品矩阵，覆盖儿童身体护肤、清洁洗护、防晒特护三大领域，打造出了儿童防晒乳、双萃氨基酸洁颜泡泡、牛油果保湿身体乳等爆款产品。 ⚫ 投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：珀莱雅、巨子生物、贝泰妮；建议关注：上美股份、福瑞达、丸美股份、水羊股份、华熙生物、上海家化。2）医美：爱美客、华东医药。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1. 行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现略低于市场 本周化妆品医美板块表现略低于市场。2023 年 12 月 15 日至 12 月 22 日期间，申万美容护理指数下降 2.2%，略低于申万 A 指数 0.3pct。其中，申万化妆品指数下滑 2.8%，弱于申万 A 指数 1.0pct；申万个护用品指数下滑 2.6%，弱于申万 A 指数 0.7pct。 图 1：本周化妆品医美板块表现略低于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前三的个股：锦盛新材(1.86%)，科思股份(0.41%)，稳健医疗(0.19%)。跌幅前三的个股：两面针(-14.99%)，名臣健康(-11.73%)，红棉股份(-5.20%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -2.2%-12%-9%-6%-3%0%3%煤炭电力设备家用电器有色金属银行食品饮料石油石化公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰钢铁申万A指数电子农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造环保汽车通信房地产综合商贸零售社会服务计算机传媒-16%-12%-8%-4%0%4%锦盛新材科思股份稳健医疗贝泰妮华业香料倍加洁爱美客*ST美谷诺邦股份青松股份延江股份洁雅股份嘉亨家化依依股份丸美股份可靠股份华熙生物百亚股份水羊股份豪悦护理中顺洁柔拉芳家化上海家化青岛金王珀莱雅力合科创红棉股份名臣健康两面针 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 1.2 行业观点 【化妆品医美】 本周我们参加了【聚美丽 2023 大颜值产业年会】，美护行业增速换挡，国内众多企业在 2023 年增速呈现放缓趋势，但仍有部分国货在逆境中边际向好。我们总结复盘2023 年一些正向调整的公司，究其原因，一方面在渠道内容营销运营方面找到适合自身产品体系的打法，另一方面在产品力上不断加强科技与原料研发投入并不断根据行业属性调整自身战略。渠道端:24 年货架电商目标止跌或微升，作为主要利润贡献渠道；兴趣电商渠道期待延续相对高增长，品牌会在费用与规模两者间权衡该渠道占比；京东、拼多多、线下渠道暂不列为主力增长渠道。品牌端:珀莱雅将重点塑造品牌力；可复美等新锐品牌注重抖音等新渠道快速起量扩市场规模；丸美、自然堂等老牌国货，重视淘系基本盘稳健与盈利能力。24 年为国货紧抓抖音渠道扩规模，加速抢占市场份额阶段，国际品牌预计将注重利润端表现。 2. 近期重点关注 2.1 电商数据追踪 淘系大