软件与服务行业【广发TMT产业研究】美股科技股观察：Salesforce、Adobe业绩稳健增长，AI布局持续深入

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2023 年 12 月 21 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 罗可心 020-66336855 luokexin@gf.com.cn [Table_Title] 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 Salesforce、Adobe 业绩稳健增长，AI 布局持续深入 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  Salesforce：盈利水平提升，AI 布局持续深入，云产品增长强劲，下季度指引较乐观。FY24Q3（截至 2023年 10 月 31 日的三个月）实现营业收入 87.20 亿美元，同比+11%达此前指引上限，主要由公司产品组合的优势以及多个云业务转型所推动；经营利润同比+226.3%至 15.01 亿美元，净利润同比增长 4.8 倍，达到 12.24亿美元。公司预计 FY24Q4 营收增速趋稳，同比+10%，FY24 全年经营利润率进一步增加。订阅和支持业务为业绩支柱，FY24Q3 收入增速稳中有升，同比+12.6%至 81.41 亿美元，其中数据业务收入同比+22%。持续迭代 AI 产品，通过投资收购深入布局 AI 领域：FY24Q3 推出集成 Einstein AI 和数据云的 UE+捆绑包，现有客户升级到 UE+后消费增加超过 70%，另推出 Einstein GPT Copilots、Salesforce Starter 等新产品；9 月宣布收购生成式 AI 客户服务平台 Airkit.AI，截至目前共投资 10 家 AIGC 企业。云产品增长强劲，与云服务商扩大合作：FY24Q3 云产品获客能力进一步提升，数据云新增 1,000 家客户，超过 100 万美元的交易数量翻一番，13 个行业云中有 9 个的 ARR 增长率首次超过 50%；云产品使用量增加，FY24Q3 数据云获取记录同比+140%，被激活次数同比+220%；公司与 AWS 扩大合作，与阿里云合作的云产品于 23 年 12 月推出。  Adobe：收入增长提速，AI 加快赋能业务，下季度指引趋稳。FY23Q4（截至 2023 年 12 月 1 日的三个月）公司营收 50.48 亿美元，同比+11.6%，超出此前公司指引上限；经营利润为 17.43 亿美元（YoY+15.8%），经营利润率为 34.5%（YoY+1.3pct）；净利润同比+26.1%至 14.83 亿美元，净利率同比+3.4pct 达到 29.4%。公司预计 FY24Q1 收入为 51.0~51.5 亿美元（YoY+9.6%~10.6%），指引趋稳。数字媒体增速提升，AI 赋能创意云、文档云产品创新，驱动订阅增长。创意云 AI 功能持续迭代，采用率创下新高：FY23Q4 营收 29.95 亿美元，同比+11.7%，ARR 净新增 3.98 亿美元，主要由产品创新带来的订阅增长所驱动；生成式 AI 模型 Firefly生成次数超过 45 亿次，FY23Q4 推出三个新的 Firefly 系列模型；Adobe Illustrator 引入“文本生成矢量图”功能测试版；Adobe Premiere Pro 功能增强，与 Frame.io 集成提升内容共享与协作效率。文档云增长加速，用户规模持续扩大：FY23Q4 文档云营收为 7.21 亿美元，同比+16.5%，ARR 净新增 1.71 亿美元。Acrobat Web MAU 同比增长超 70%，PDF 协作链接使用率同比激增 400%，移动端 Acrobat MAU 突破 1 亿；近月将发布生成式 AI 公测版本。生成式 AI 加速赋能体验云创新，FY23Q4 体验云营收同比+10.1%至 12.66 亿美元，其中数字体验订阅收入同比+11.6%至 11.23 亿美元；公司通过 AI 助手增强体验云的应用程序，重新构想现有的体验云应用程序，针对生成式 AI 时代开发全新解决方案 Adobe GenStudio。  风险提示。汇率变动风险；宏观经济环境不及预期；AI 技术落地及商业化不及预期。 [Table_Report] 相关研究： 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察:英伟达：指引乐观，预计数据中心增势将进一步延续 2023-11-26 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察:AMD 业绩触底回升 AI 将贡献增量，Intel 业绩趋于改善 2023-11-09 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察:苹果业绩稳步向好，服务业务增长强劲，Netflix 收入增速提升 2023-11-07 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、SALESFORCE：盈利水平提升，AI 布局持续深入，云产品增长强劲 ....................... 4 （一）FY24Q3 营收保持双位数增长，盈利水平同比提升 ........................................ 4 （二）订阅和支持业务为业绩支柱，FY24Q3 收入增速稳中有升 ............................. 6 （三）持续迭代 AI 产品，通过投资收购深入布局 AI 领域 ......................................... 8 （四）云产品增长强劲，与云服务商扩大合作........................................................... 9 （五）业绩指引：预计 FY24Q4 营收增速趋稳，FY24 经营利润率进一步提升 ...... 11 二、ADOBE：收入增长提速，AI 加快赋能业务，下季度指引趋稳 ................................. 12 （一）FY23Q4 营收增速进一步提升 ....................................................................... 12 （二）订阅业务增速持续提升，产品业务及服务与其他业务降幅收窄 .................... 14 （三）AI 全面赋能产品创新，订阅增加带动收入增长 ............................................. 16 （四）业绩指引：预计 FY24Q1 营收增速趋稳 .........................................