高频数据跟踪：生产降温，物价走弱

证券研究报告：固定收益报告 2023 年 12 月 10 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:崔超 SAC 登记编号:S1340121120032 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《物价短期或偏弱运行——11 月物价解读 20231209》 - 2023.12.09 固收周报 生产降温，物价走弱 ——高频数据跟踪 20231210  核心观点 上周生产热度整体走弱，需求端边际改善；物价整体回落，居民出行、货运物流热度下降；商品房成交面积低位连续三周改善，土地供应面积季节性回落。整体看，上周宏观经济高频数据整体偏弱，主要关注点，一是受重大项目建设稳步推进影响，钢铁产业链呈现较为明显的景气改善；二是汽车销量 11 月最后一周创新高，供需维持高热度；三是物价整体回落，短期将偏弱运行。重点关注年底稳增长增量政策出台以及存量政策落实具体措施。  生产：热度下降，建材钢厂连续两周小幅补库 高炉开工率下降 2.11 pct，焦炉生产率下降 0.16 pct；螺纹钢产量增加 0.22 万吨，库存低位连续两周增加。石油沥青开工率连续两周回落。化工 PX 开工率上行，持续在年内高位运行；PTA 开工率下降。汽车全钢胎开工率微升，半钢胎开工率维持高位。  需求：商品房成交持续回升，汽车销量大幅增长 商品房成交面积连续三周增长，但仍处于近五年最低；土地供应面积连续两周回落，符合季节性走势。电影票房连续两周回升。汽车零售、批发月底大幅增加，均创历史同期新高。国内航运运价指数回升，BDI 指数冲高快速回落。  物价：整体回落，螺纹钢价格上涨 布伦特原油价格下降 3.85%，周内跌破 75 美元/桶。焦煤价格波动下降 5.05%，周内跌破 2000 元/吨。螺纹钢价格上涨 3.01%，有色金属价格下降。农产品价格整体小幅回落，短期或继续上行。  物流：热度整体回落，国际航班量增加 京沪地铁客运量均不同程度下降。国内航班量下降，国际航班量增加。整车货运流量指数周均值小幅回落。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：热度下降，建材钢厂连续两周小幅补库 ................................................. 4 2 需求：商品房成交持续回升，汽车销量大幅增长 ............................................... 5 3 物价：整体回落，螺纹钢价格上涨 ........................................................... 7 4 物流：热度整体回落，国际航班量增加 ....................................................... 8 5 总结：生产降温，物价走弱 ................................................................ 10 6 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 铁水、沥青开工率下降 ........................................................... 4 图表 2： PX 开工率高位波动 .............................................................. 4 图表 3： 螺纹钢产量低位回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位运行 ........................................................... 5 图表 5： 商品房成交面积连续三周增长 ..................................................... 5 图表 6： 二手房出售挂牌价指数继续下行的概率较大 ......................................... 5 图表 7： 供应土地面积季节性回落 ......................................................... 6 图表 8： 电影票房连续两周回升 ........................................................... 6 图表 9： 乘用车零售大幅增加 108857 辆 .................................................... 6 图表 10： 乘用车批发大幅增加 167726 辆 ................................................... 6 图表 11： 国内航运运价指数低位回升 ...................................................... 7 图表 12： BDI 指数周内冲高快速回落 ...................................................... 7 图表 13： 原油、焦煤价格下降，螺纹钢价格上涨 ............................................ 8 图表 14： 铜铝锌价均下降 ................................................................ 8 图表 15： 农产品价格小幅回踩 ............................................................ 8 图表 16： 猪肉、鸡蛋价格下降，水果小幅继续升高 .......................................... 8 图表 17： 北京地铁客运量 MA7 减少 37.31 万人次 ........................................... 9 图表 18： 上海地铁客运量 MA7 减少 17.74 万人次 ........................................... 9 图表 19： 国内航班量下降，国际航班