地方政府与城投企业债务风险研究报告—上海篇

www.lhratings.com 研究报告 1 地方政府与城投企业债务风险研究报告—上海篇 联合资信 公用评级一部 |唐立倩 邹 洁 董思茵 曹 洁 2 报告概要 上海市是我国的经济、金融、贸易、航运、科技创新中心，经济实力及城市竞争力持续居于全国前列。2022 年，上海市 GDP 超四万亿元，规模居全国城市首位，人均 GDP 达 18.04 万元，在省级行政区中仅次于北京居第二位。上海市财政实力雄厚，财政收入质量高，自给能力强。上海市是国内首批启动隐性债务清零的试点城市，政府债务负担轻，整体偿债能力强。 从上海市下辖区层面看，上海市各区经济实力分化较大，浦东新区经济总量超万亿，处于绝对领先地位；黄浦区、静安区和徐汇区等中心城区第三产业发达，人均 GDP 水平高；嘉定区、金山区和松江区等新型城市化地区以第二产业为主，传统工业制造业较为发达；崇明区经济实力相对较弱。截至 2022 年底，上海市各区债务负担普遍处于很轻或较轻水平，仅崇明区受制于经济体量，债务负担偏重。从政府债务率来看，金山区、杨浦区和虹口区债务率相对较高，长宁区、徐汇区、浦东新区、松江区和青浦区地方政府债务率较低。 从企业层面看，上海市存续发债城投企业数量一般，主要分布在浦东新区、市本级和静安区，发债企业多数具备自身造血能力，整体资质较为优异，区域再融资能力强；区域大部分资金流入上海市浦东新区和黄浦区等高信用级别城投企业，市本级企业受益于债务置换债务规模有所下降，整体融资环境保持良好态势。 上海市基建完善程度高，区域城投企业已过举债高峰期，与国内其他区域相比，上海市整体债务规模不高。考虑到发债城投企业相关债务后，上海市整体债务负担轻，仅崇明区和奉贤区略有一定压力；金山区、奉贤区、黄浦区、杨浦区、静安区、浦东新区和虹口区综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力相对一般，其余各区支持保障能力较强。 3 一、上海市经济及财政实力 1．上海市区域特征及经济发展状况 上海市位于中国南北海运和长江水运交汇要处，是我国的经济、金融、贸易、航运及科技创新中心，经济实力及城市竞争力持续居于全国前列。2022 年，上海市 GDP 总量居全国第 11 位，但人均 GDP18.04 万元，在省级行政区中仅次于北京居全国第二位；上海市产业结构持续优化，形成了以现代服务业为主体、战略性新兴产业为引领、先进制造业为支撑的现代产业体系。 上海市简称“沪”或“申”，地处中国东部、长江入海口，东临东海，西接浙江，北靠江苏。上海市区位优势显著，是我国经济、金融、贸易、航运以及科技创新中心。截至 2022 年底，上海市行政区划面积 6340.5 平方千米，下辖 16 个区，常住人口 2475.89 万人。 交通运输方面，上海市海、陆、空集疏运体系强大且持续完善。水运方面，上海市是我国南北海运和长江水运的 T 型交汇要冲，具有发展内河航运和海上运输的优越条件，丰富的港口资源为上海市经济发展持续提供支撑；2022 年，上海港集装箱吞吐量突破 4730.30 万标准箱，同比增长 0.6%，连续 13 年位居全球第一。陆运方面，京沪高速、沈海高速、沪陕高速和沪蓉高速等 7 条国家级高速公路贯穿上海、联动长三角、辐射全国。空运方面，上海市拥有虹桥、浦东两大国际机场，可通航全球 51 个国家，航线通达性在亚洲地区处于领先地位。 上海市整体经济实力突出，2020－2022 年，上海市地区生产总值（GDP）分别为 38700.58 亿元、43214.85 亿元和 44652.80 亿元，2022 年 GDP 总量居全国各省级行政区第 11 位，在全国城市中排名首位。从增速看，2020－2022 年，上海市 GDP 增速分别为 1.7%、8.1%和-0.2%，2022 年受公共卫生事件影响，经济下行压力较大，增速由正转负。同期，上海市人均GDP分别为15.58万元、17.36万元和 18.04 万元，在省级行政区中仅次于北京居全国第二位。 上海市形成了以现代服务业为主体、战略性新兴产业为引领、先进制造业为支撑的现代产业体系。2022 年，上海市三次产业结构由 2020 年的 0.3:26.6:73.1调整为 0.2:25.7:74.1，第三产业占比持续超过 70%，是上海市经济增长的主要动力。金融业是上海服务业增长的核心驱动力，2022 年，上海市金融业增加值达8626.31 亿元，占当年全市 GDP 的 19.32%，占全国金融业增加值的 8.91%。上海市产业链及供应链基础好、市场辐射能力强，第二产业形成了电子信息产品、汽车、石油化工及精细化工、精品钢材、成套设备和生物医药六大重点行业，培育出上海通用、上海大众、宝山钢铁等知名企业。2020－2022 年，上海市工业总 4 产值分别为 37052.59 亿元、42013.99 亿元和 42505.68 亿元。2022 年，上海市工业战略性新兴产业总产值 17406.86 亿元，同比增长 5.8%。其中，在特斯拉产能快速提升的带动下，新能源汽车产业大幅增长 56.9%。 消费是拉动上海经济增长的第一驱动力，上海市电子商务、网络购物等新经济业态发展走在全国前列。2020－2022 年，上海市分别实现社会消费品零售总额 15932.50 亿元、18079.25 亿元和 16442.14 亿元，规模居全国主要城市首位。固定资产投资方面，2020－2022 年，上海市全年固定资产投资总额增速分别为10.3%、8.1%和-1.0%，上海市不断优化投资结构，经济转型成效显著。进出口方面，2022 年上海市货物进出口总额达到 4.19 万亿元，同比增长 3.2%，全年外商直接投资实际到位金额 239.56 亿美元，同比增长 0.4%；2022 年，上海市口岸贸易总额保持全球城市首位。 2023 年 1－9 月，上海市经济发展逐步回稳，上海市完成地区生产总值33019.23 亿元，同比增长 6.0%。其中，第一产业增加值 56.42 亿元，同比增长2.1%；第二产业增加值 7953.578 亿元，同比增长 4.2%；第三产业增加值25009.24 亿元，同比增长 6.6%，三次产业占比分别为 0.17:24.09:75.74。 表 1 2020－2022 年及 2023 年 1－9 月上海市主要经济数据 项目 上海市 全国 2019 年 2020 年 2022 年 2023 年 1－9 月 2022 年 GDP（亿元） 38700.58 43214.85 44652.80 33019.23 1210207 GDP 增速（%） 1.7 8.1 -0.2 6.0 3.0 人均 GDP（万元） 15.58 17.36 18.04 -- 8.57 三次产业结构 0.3:26.6:73.1 0.2:26.5:73.3 0.2:25.7:74.1 0.17:24.09:75.74 7.3:39.9:52.8 固定资产投资增速（%） 10.3 8.1 -1.0 25.0 4.9 人均可支配收入（元） 72232 72232 79610 -- 36883 资料来源：上海市统计局