美容护理行业月度点评:11月化妆品社零同比-3.5%,国货品牌增长动能有所减弱
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 11 月化妆品社零同比-3.5%,国货品牌增长动能有所减弱 2023 年 12 月 20 日 评级 同步大市 评级变动: 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 -5.11 -13.64 -19.32 沪深 300 -1.53 -6.45 -4.92 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 美容护理行业点评:双十一大促平稳落幕,国货美妆逆势突围 2023-11-14 2 9 月化妆品类社零增速趋缓,关注双十一大促催化 2023-10-20 3 美容护理行业 2023 年中报总结:复苏延续,静待行业估值修复 2023-10-09 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS(元) PE( 倍 ) EPS( 元 ) PE(倍) EPS(元) PE( 倍 ) 爱美客 5.84 55.51 8.56 37.87 12.29 26.38 买入 华熙生物 2.02 37.87 1.80 42.49 2.29 33.40 买入 贝泰妮 2.48 30.37 3.01 25.02 3.60 20.92 买入 珀莱雅 2.06 51.40 2.97 35.65 3.69 28.70 买入 资料来源:iFinD,财信证券 投资要点: 核 心 观 点 :消 费 需 求 持 续 修 复 ,11月 社零复苏加速。据国家统计局12月 15 日公布的数据显示,我国 1-11 月社会消费品零售总 42.79 万亿元,同比增长 7.2%。其中,除汽车以外的消费品零售总额 38.47 万亿元,增长 7.3%。11月社会消费零售总额为 4.25万亿元,同比增长 10.1%(较前值+2.5pcts),主要是系餐饮收入,烟酒类,以及服帽针织、通讯器材等商品零售持续回暖支撑。 1)化妆品部分,11月化妆品类社零增速显著下滑,国产美妆增长动能有 所 减 弱 。据国家统计局数据显示,11 月化妆品类社零总额为 548.5亿元,同比下滑 3.5%(较前值-4.6pct),为今年以来第二次负增长。从11 月销售数据来看:1)渠道端,各渠道增速均出现下滑。2)品类端,各品类表现不佳,抖音渠道护肤品类环比增速下滑尤为显著。3)品牌端,品牌分化加剧,国货品牌排名明显下滑。猜测主要是两方面原因,一是国货品牌在双十一大促期间,营销拉动增量显著,消费需求提前释放,从而导致后续增长乏力;二是大促结束后,各品牌进入疲乏期,加之国产品牌认知力与外资品牌存在差距,销售韧性存在不足。但长期来看,随着消费逐步修复,国货品牌持续夯实自身品牌势能,及时调整营销策略,具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望进一步崛起。建议持续关注:①业绩增长确定性强,品牌品类矩阵完善、且品牌势能持续向上的珀莱雅;②细分龙头地位稳固,且具备强产品推新能力的敏感肌龙头贝泰妮。 2)医 美 部 分 ,岁末年初,医美消费需求或将持续释放,叠加经济向好回升趋势,医美赛道大概率持续回暖。11 月 19 日,爱美客召开 2024年护肤品新品发布会,推出聚焦“医美后市场”的爱芙源、嗨体护肤和嗨体熊猫护肤三大品牌,加码布局ToC端,产品运营矩阵进一步完善。此外,12 月 15日,福瑞达在首届重组胶原蛋白技术峰会上推出了旗下首个医美新品牌“珂谧”,官宣入局重组胶原赛道。整体来看,渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎,供需双发展格局延续,持续看好医美赛道长期景气。建议关注:拿证壁垒强、业绩增长确定性强(濡白天使、如生天使有望持续放量)的上游龙头爱美客;以及医美管线丰富清晰,布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。 -24%-4%16%36%2022-112023-022023-052023-082023-11美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 市 场 行 情 回 顾 :本月(2023 年 11 月 16 日-12 月 15 日,下同),申万美容护理指数下跌 8.76%,在申万一级 31 个子行业中排名第 29 位,较上证、沪深 300 和创业扳指分别变化-4.52pct,-1.39pct 和-0.48pct。其中,美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-2.31%、-3.24%和-15.85%。 行 业 数 据 追 踪 :1)11月化妆品社零总额为548.5亿元,同比下滑 3.5%。2)据青眼情报、萝卜投研的 11 月美护行业销售数据统计:①从品类来看,淘系渠道,美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类月度GMV为 391.86 亿元和 91.77 亿元;抖音渠道,美容护肤和彩妆香水品类月度 GMV为 125.67 亿元和 46.72 亿元;快手渠道,护肤和彩妆/香水品类月度 GMV为 20.61 亿元和 3.08 亿元;京东渠道,面部护肤和香水彩妆品类月度 GMV为 51.85 亿元和 8.03 亿元。②从品牌来看,护肤/个护品类中,天猫渠道 11 月 GMV排名前五的为:珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、玉兰油和雅诗兰黛;抖音渠道 11 月 GMV排名前五的为:韩束、雅诗兰黛、海蓝之谜、赫莲娜和兰蔻。在彩妆/香水品类中,天猫渠道 11 月 GMV排名前五的为彩棠、圣罗兰、3CE、娜斯和肌肤之钥;抖音渠道的为花西子、AKF、卡姿兰、圣罗兰和柏瑞美。 行 业 要 闻 资 讯 :1)11 月美容化妆品及洗护用品进口额为 95.9 亿元;2)IFF、贝泰妮化妆品新原料完成备案;3)中检院征求《化妆品新原料界定及研究技术指导原则》的意见;4)香料公司格林生物前三季度净利润同增 45.62%;5)爱茉莉太平洋旗下香氛个护品牌进入中国;6)两款化妆品新原料完成备案。 风 险 提 示 :经济下行风险;疫情反复风险;消费复苏不及预期风险;行业竞争加剧风险等;电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 市场表现回顾 ..........................
[财信证券]:美容护理行业月度点评:11月化妆品社零同比-3.5%,国货品牌增长动能有所减弱,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.04M,页数13页,欢迎下载。
