汽车及汽车零部件行业研究：上海新能车绿牌政策延续，特斯拉二代人形发布

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）12 月 15 日，氢氧化锂报价 10.30 万元/吨，较上周下降 6.36%；碳酸锂报价 11.20 万元/吨，较上周下降 6.28%。 2）终端：12 月 1-10 日，乘用车批售 45.7 万辆，同/环比+9%/-4%，累计 2327.2 万辆，同比+9%；电车批售 19.4 万辆，渗透率 42.5%，同/环比-10%/-2%，累计 769.7 万辆，同比+34%。 终端：（1）上海新能车绿牌政策延续，利好以上海为主要市场的高端智能新能源车企。12 月 15 日，上海新能源车 24年牌照政策公布，纯电车型继续赠送免费绿牌。有效期至 24 年 12 月 31 日。但为平衡新能源车发展和城市拥堵，在 3处进行了修订：1）由名下已有绿牌不能免费新增，改为已有蓝牌/绿牌均不能免费新增绿牌；2）社保要求由 12 个月变为连续 36 个月；3）公司买车要求 5 人社保或连续 1 年纳税。预计利好以上海为主要市场的高端智能新能源车型，如蔚来、特斯拉、小鹏和理想等。 （2）三部门调整减免购置税新能源车技术要求，催动供给端技术升级。具体来看，《公告》对纯电动车型在最高车速、续航里程、能量密度等关键指标均做出标准调整；插电混动车方面，新规在纯电动续驶里程和电量保持模式下的燃料消耗量等方面提高了要求，旨在引导新能源乘用车进行技术升级，保障产品安全，优化用户体验。目前市面上约 90%的现有车型预计能够符合新的要求，新规仅淘汰市场上低性能产品，政策利好方向不变，提高消费者预期稳定需求；对产品质量提出更高要求，或将催生技术升级抬高行业准入门槛。 国产替代&出海:国车斩获泰国车展 43.1%订单大超预期，东南亚电动化趋势火热。据官方统计，11 月 29-12 月 12 日，泰国国际车展累计产生订单 53248 辆，其中国车 22971 辆、日系 23695 辆，自主品牌占比 43.1%，几乎包揽特斯拉（总计 528 辆）外全部电车，其中：比亚迪累计 5455 辆，仅次于丰田/本田位列第三、埃安 4568 辆位列第四。泰国市场电动化由中国车企驱动，国车企在东南亚出口以油电替代为演绎方向，供给提升下国车在东南亚空间广阔。目前马来/印尼/泰国/越南均已推出电车支持政策，中长期看东南亚电动化趋势确定。我们测算东南亚市场年销 350 万辆，除泰国外各国电车渗透率低于 1%，且日系缺乏竞品与国车竞争，市场空间广阔。建议关注东南亚电车产能提升边际机会。 机器人：12 月 13 日特斯拉第二代人形 Gen2 发布，传感器助力柔顺度提升。关节灵活度和感知能力大幅提升，主要体现在传感器和软件能力提升，同时也离不开精度高的谐波减速器和行星滚柱丝杠等硬件的支撑。建议持续重点关注传感器与丝杠赛道，目前均处于国产尚未突破且出现边际变化概率较大并带来较大弹性的阶段。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 上海新能车绿牌政策延续，特斯拉第二代人形 Gen2 发布，法国调整电动汽车补贴政策,极氪发布自研 4.5C LFP 金砖电池,广汽埃安发布弹匣 2.0 新产品 P58，台铃钠电车量产上市。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型 ............................................................... 4 1.1 海外：法国调整电动汽车补贴政策 ......................................................... 4 1.2 国内：12 月销量提升年底车市强势 ........................................................ 4 1.3 新车型：启源 Q05/比亚迪宋 L 正式上市 .................................................... 6 二、龙头企业及产业链 ........................................................................... 7 2.1 电池产业链价格 ......................................................................... 7 三、国产替代&出海 ............................................................................. 10 3.1 国车出海：泰国车展国车表现大超预期；比亚迪持续布局 .................................... 10 3.2 电池材料出海：杉杉芬兰一体化项目建设预留地获批 ........................................ 10 四、商用车：年底到来销量超预期 ................................................................ 10 4.1 商用车销量：11 月产销同环比“双增” ...................................................... 10 4.2 一汽解放：11 月销量数据发布，产销维持高增速 ........................................... 11 五、新技术 .................................................................................... 11 5.1 钠离子电池：台铃钠电车量产上市 ........................................................ 11 六、车+研究 ....................................................................