超微半导体(AMD.US)紧盯AI前沿技术，打造综合数据中心平台

深度报告证券研究报告持有紧盯 AI 前沿技术，打造综合数据中心平台超微半导体（AMD.O）2023-12-19 星期二研究部姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email: xuchen@gyzq.com.hk目标价：145.09 美元现价：139.15 美元预计升幅:4.27%重要数据日期2023.12.15收盘价（美元）139.15总股本（亿股）16.15总市值（亿美元）224852 周高（美元）141.8252 周低（美元）60.05数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理投资要点人工智能(AI)市场前景广阔AI 市场具有很强的发展前景。根据 Statista 的数据，人工智能市场在 2023年的市场规模为 2079 亿美元，根据预测，到 2024 年市场规模将达到 2982亿美元的规模，同比年增长率 43.43%。到 2030 年，这一数字将会达到 18474亿美元，CAGR 达到 36.34%。构建 CPU+GPU+DPU 数据中心组合服务平台2022 年开始，公司进行了战略重心转向，从个人电脑、游戏全面转向数据中心和人工智能。公司通过收购赛林斯(Xilinx)， Pensando，打造集合 CPU、GPU、DPU、AI 支持软件生态系统的完整组合服务平台。数据中心的营收贡献持续增高，季度收入由 2021Q2 的 8.113 亿美元，到 2023Q2 的 13.21 亿美元。2022 年全年数据中心收入 60.43 亿美元，营收占比 25%，同比增长64%。2023Q3 季度，数据中心业务营收 16 亿美元，同比增长持平，营收占比 27.58%，为各个业务板块之首。抢占加速器市场，Instinct MI300 型加速器2023 年 12 月 6 日，AMD 发布 MI300X 加速器，称其为性能最高的芯片。AMD Instinct MI300 系列包括 MI300A 和 MI300X 加速器模组。新芯片的内存是英伟达 H100 芯片的 2.4 倍。新款芯片在（大语言模型）训练方面的性能与英伟达 H100 芯片相当；相比英伟达竞品，MI300 运行 AI 模型的速度更快。公司财报显示，MI300 型芯片季度的营收将达到 4 亿美元，2024 年全年的营收有望超过 20 亿美元。公司预计，MI300 型芯片将成为公司有史以来销售额最快达到 10 亿美元的产品。给予“持有”评级,目标价 145.09 美元我们认为在当前整体宏观环境偏弱和半导体产业链的周期转换的背景下，参考对标企业英伟达(GPU 业务)、英特尔(CPU 业务)，同时参照彭博预测，考虑到明年 MI300 系列芯片对营收的贡献，基于大安全边际考虑，我们认为8.11（均值）-9 倍 Price/Sales 是较为合理的估值水平，给予目标价为 145.09美元/股，对应 PS 为 8.56 倍，离现价有 4.27%的上涨空间，给予“持有”评级。请务必阅读投资评级定义和免责条款2深度报告目录1. 公司基本概况....................................................................................................................................................................51.1 公司简介.............................................................................................................................................................................51.2 主要产品和服务.................................................................................................................................................................61.3 历史与转型.........................................................................................................................................................................62. AI 算力为核心-云与数据中心业务.................................................................................................................................... 72.1 AI 的竞争是算力的竞争.....................................................................................................................................................72.1.1 算力即是竞争力..........................................................................................................................................................72.1.2 AI 算力的核心在处理芯片..........................................................................................................................................82.2 人工智能市场前景广阔.....................................................................................................................................................92.3 构建 CPU+GPU+DPU 数据中心组合服务平台............................................................................................................... 112.3.1 GPU:抢占加速器市场，Instinct MI300 型加速器....................................