医药生物周报（23年第48周）：医保谈判降价温和，关注JN.1等新型变异株

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月18日超 配医药生物周报（23 年第 48 周）医保谈判降价温和，关注 JN.1 等新型变异株核心观点行业研究·行业周报医药生物超配·维持评级证券分析师：张佳博证券分析师：马千里021-60375487010-88005445zhangjiabo@guosen.com.cnmaqianli@guosen.com.cnS0980523050001S0980521070001资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（23 年第 47 周）-注射穿刺行业梳理：市场广阔，增速稳定》 ——2023-12-11《医药生物行业 2024 年投资策略：站在新周期起点，拥抱国际化浪潮》 ——2023-12-08《医药生物周报（23 年第 46 周）-呼吸道疾病高发，刺激预防及诊疗相关需求增长》 ——2023-12-07《医药生物周报（23 年第 45 周）-国产 IL4R 单抗进入冲刺期，看好自免领域大单品商业化潜力》 ——2023-11-28《医药生物周报（23 年第 44 周）-高值耗材第四批国采 2 号文和体外诊断试剂省际联盟集采 1 号文发布》 ——2023-11-19本周医药板块表现弱于整体市场，生物制品板块领跌。全部 A 股下跌 0.90%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 1.70%，中小板指下跌 1.08%，创业板指下跌 2.31%，生物医药板块整体下跌 1.96%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，生物制品下跌 3.09%，医疗器械下跌2.72%，医疗服务下跌 2.58%，化学制药下跌 1.12%，医药商业下跌1.02%，中药下跌 0.91%。医药生物市盈率（TTM）28.39x，处于近 5年历史估值的 33.02%分位数。2023 年医保目录公布，续约降价温和。在谈判/竞价环节，143 个目录外药品参加，其中 121 个谈判/竞价成功，成功率为 84.6%，平均降价61.7%，成功率和价格降幅均与 2022 年基本相当，其中共有 25 个创新药参与目录谈判，成功率达 92%。在续约环节，100 个续约药品中，70%的品种可以原价续约，31 个品种因销售额超出预期等原因需要降价，平均降幅仅为 6.7%。本次医保谈判/竞价成功率与降价幅度维持上年相同水平，简易续约规则优化，续约降价温和，创新药国内支付端压力缓和。建议关注：1）具备差异化创新能力的创新药企业：恒瑞医药、信达生物、康方生物、康诺亚、科伦博泰生物等；2）中药品牌 OTC、中药创新药、中药资源品三条主线：华润三九、太极集团、羚锐制药、康缘药业、天士力、片仔癀等。关注 JN.1 等新型变异株。JN.1 是 Omicron BA.2.86 的第二代亚分支，2023 年 8 月在卢森堡首次发现，2023 年 11 月以来，其全球流行毒株中的占比快速增加。根据 US CDC 数据，近 1 个月 JN.1 占比由 3.5%迅速增长至 21.4%，预计很快将超过 HV.1（XBB 衍生变异株）成为美国主要流行株。截至 12 月 10 日国内已监测到 7 例 JN.1 变异株，短期流行水平极低，但未来不排除成为国内优势流行株的可能性，建议关注新冠疫苗、治疗药物等相关产业链。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级（亿元） 2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300760.SZ迈瑞医疗买入355296.1115.4139.0167.137.030.825.621.3603259.SH药明康德买入217788.1101.3121.3158.024.721.518.013.8300122.SZ智飞生物买入144475.491.0113.1141.819.215.912.810.2688271.SH联影医疗增持110516.621.026.431.666.752.741.935.0603882.SH金域医学买入29927.57.612.115.610.839.424.719.1301363.SZ美好医疗买入1514.04.05.06.237.638.330.624.3600557.SH康缘药业买入1184.34.85.66.827.124.420.917.4688236.SH春立医疗买入883.12.83.64.728.732.124.418.7688212.SH澳华内镜买入830.20.81.42.0381.0102.159.141.2688046.SH药康生物增持831.61.72.53.450.648.732.824.5301096.SZ百诚医药买入671.92.83.95.234.523.617.013.06990.HK科伦博泰生物-B买入199(6.2)(2.5)(5.5)(6.4)9926.HK康方生物买入353(11.7)19.8(2.6)6.417.855.22162.HK康诺亚-B买入132(3.1)(2.7)(6.0)(6.6)1789.HK爱康医疗买入642.02.73.54.631.323.818.413.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录重点事件及国信医药观点 ........................................................ 42023 年医保目录公布，续约降价温和 ................................................. 4关注 JN.1 等 COVID-19 新型变异株 ...................................................4新股上市跟踪 .................................................................. 9本周行情回顾 ................................................................. 10板块估值情况 ................................................................. 12投资策略 ..................................................................... 13医药行业 12 月投资观点 ................................................................13推荐标的 ..................................................................... 15风险提示 ....................................................