医药生物行业周报：板块出现持续调整，看好主题轮动（附二线HR+/HER2-乳腺癌研究专题）

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 板块出现持续调整，看好主题轮动（附二线 HR+/HER2-乳腺癌研究专题） [Table_Summary] 报告摘要  本周观点 本期周报，我们梳理了乳腺癌流行病学数据，二线 HR+/HER2-乳腺癌现行治疗手段以及新疗法的探索。 2022 年中国乳腺癌新发患者约 34 万例，其中 HR+/HER2-乳腺癌约20 万例。根据治疗指南，局部晚期或转移性 HR+/HER2-乳腺癌，一线推荐疗法为内分泌治疗联合 CDK4/6 抑制剂。针对前线标准治疗耐药的二线治疗，靶向 PI3K/AKT/mTOR 通路是有效途径之一，FDA先后批准了诺华的 PI3Kα抑制剂 Alpelisib 和阿斯利康的 AKT 抑制剂 Capivasertib，来凯医药 AKT 抑制剂 LAE002 的 Ph1b 期结果也表现出与 Capivasertib 相当的良好疗效及安全性。此外，HER2 低表达亚型也在不断探索，2022 年 8 月 FDA 批准 DS-8201 二线治疗HR+/HER2 低表达乳腺癌患者。  投资建议 本周医药板块表现较差，下跌 1.96%，跑输沪深 300 指数 0.26pct。从交易量来看，交投活跃度微降。板块内部来看，子板块中，药用包装和设备疫苗和原料药表现相对较好，血制品、体外诊断和医疗设备则跌幅靠前。我们建议重视医药板块内部主题投资的机会，尤其是阶段性布局中小市值的投资策略： 创新药——近期不断迎来创新药出海落地叠加医保谈判价格公布，建议关注预期差较大、核心品种参与国谈、短期催化剂较多的标的。前期君实生物特瑞普利单抗前期获 FDA 批准上市，成为在美上市的第二款国产抗体药，加之医保谈判结果即将揭晓，我们认为创新药板块的市场情绪有望进一步回暖。推荐重点关注预期差和弹性较大的标的如亚虹医药-U（688176）、加科思-B（1167.HK）；核心产品参与本轮国谈的标的如华领医药-B（2552.HK）；近期催化剂较多的标的如云顶新耀-B*（1952.HK）。 原料药——2023 年海运价格大幅回落，截至 10 月已回落至 2020 年初水平，且 2023 年上游原材料成本持续下降，1-10 月，我国化学原料和化学制品制造业 PPI 同比均出现下降，10 月跌幅有所收窄，同比降幅为 6.9%。在上游原材料成本及海运价格逐步回归合理水平的背景下，随着 Q4 海外去库存逐渐接近尾声，以及原研品种规范市 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：周豫 E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060002 (14%)(10%)(5%)(1%)3%8%22/12/1923/2/1923/4/1923/6/1923/8/1923/10/19医药生物沪深300[Table_Message] 2023-12-17 行业周报 看好/维持 医药生物 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 场专利开始陆续到期，板块业绩有望在 Q4 有所恢复。建议关注明年业绩确定性较强或具备主题投资属性的个股，如：同和药业（300636）、奥锐特（605116）等。 CXO——行业内公司基本面表现有所分化，1）创新药 CXO 整体处于行业周期底部，从三季报来看业绩增速有所放缓或者下滑，未来从药企需求的恢复到订单的落地以及业绩的改善仍需一定时间；2）仿制药 CXO 以及 SMO 企业业绩持续高增长，新签订单保持高增速，未来发展势头良好。未来逐步进入业绩真空期，我们建议近期关注以下几点行业或公司的变化：1）港版 FDA 设立及大湾区国际临床试验所的建设进度；2）美联储加息预期以及投融资的边际变化；3）减肥药、ADC、AI 等领域的进展。 仿制药——随着集采进入后半程风险出清及医药反腐逐步纠偏，仿制药行业集中度提升趋势明显，同时未来需求和业绩的确定性较高，我们看好仿创结合的制药龙头企业，较高的利润给公司的估值提供了安全边际，同时创新属性尚未在估值中充分体现，随着新药的放量，将不断贡献业绩增量，如京新药业（002020）、福元医药（601089）、科伦药业（002422）。同时建议关注板块内主题投资机会，例如减肥药、眼科用药等领域。  风险提示 全球供给侧约束缓解不及预期；美联储加息超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。 P3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 5 （一）本周观点 ................................................................................................................... 5 （二）投资建议 ................................................................................................................... 9 （三）行业表现 ................................................................................................................. 10 （四）公司动态 ................................................................................................................. 11 （五）行业动态 ................................................................................................................. 12 二、 医药生物行业市场表现 ........................................................................