医药行业周报：医保谈判温和超预期，关注医药创新与POCT赛道

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 医药行业周报 医保谈判温和超预期，关注医药创新与 POCT 赛道 2023 年 12 月 18 日 ➢ 医药周观点：医保谈判降价温和超预期，看好创新药产品进入医保目录后放量带来的业绩弹性，关注创新药赛道。关注 POCT 赛道相关投资机遇，内需方面呼吸系统疾病拉动快检产品放量，外需方面关注美国毒品检测业务新增量。 1）CXO：CRISPR 基因编辑疗法首次获得 FDA 批准上市，关注国内 CGT CDMO 产业链；临床进展和 BD 交易驱动 ADC 行业高景气，重点关注 ADC CXO 市场和药明合联。2）创新药：和铂医药 MSLN ADC 授权辉瑞，百利天恒 HER3/EGFR ADC 授权 BMS，科伦博泰 SKB264 在国内递交 NDA 并由合作伙伴默沙东等价开展联用 K 药的 NSCLC 一线 III 期临床，建议关注 ADC 领域研发和合作进展。3）中医药：冬春季国内呼吸道疾病患病提升，流感患病率提升，短期终端对于退热、止咳等中医药产品需求量有提升，短期建议关注呼吸道疾病终端需求增长和估值转换契机。基药目录修订持续推进，中期建议关注基药目录调整进展，长期建议关注板块业绩稳健增长。4）疫苗与血制品：近期国内呼吸道疾病高发，流感阳性率提高，短期建议关注流感疫苗终端需求提升。中长期来看关注带状疱疹疫苗、HPV 疫苗等产品需求的提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期。血制品国企化进程不断推进，同时伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。5）医药上游供应链：创新药行情回暖，带动生科链板块业绩+估值修复，关注制药工业端大订单落地节奏。6）医疗设备与 IVD：关注近期流感潮汐下呼吸道 POCT 快检产品的系统性投资机会及年报一季报兑现机会。7）医疗服务：建议关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到下半年属于传统医疗旺季，且部分公司估值处于历史低位建议重点关注。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，Q4 药房利润有望环比改善。9）高值耗材：短期推荐基本面较强的康复、电生理、神经介入和大小支架领域，其次关注运动医学国家集采及关节集采续约谈判中有望出现积极变化的骨科领域国产龙头公司，明年关注集采影响出清后有望出现业绩拐点的脊柱领域。10）原料药：一致性评价叠加集采加速行业洗牌，部分产品价格周期触底有望较快迎来系统性修复，近期建议重点关注减肥药产业链相关原料药公司，中长期关注具有多层次竞争优势的行业龙头及产业链延伸方向，以及产品价格有望率先反转的肝素及沙坦领域重点公司。11）仪器设备：科学仪器需求端有望随经济好转复苏，看好国产仪器在需求端、政策端、产品端三重共振下的长期成长性机会；关注临床检测设备增量市场机会，肝脏弹性检测设备检测有望受益于 NASH新药获批和 glp-1 药物适应症拓展，科学仪器下游应用不断拓展深化，关注产业东风下国产龙头的业绩兑现机会，有望享受国产替代和检测项目拓展双重利好加入放量。12）低值耗材：关注下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域，特别是相关产品提价节奏。 ➢ 医药政策跟踪：（1）2023 年国家医保目录调整结果出炉，今年医保谈判全方位支持创新药，目录外药品谈判成功率与价格降幅保持稳定，续约结果温和超预期，建议关注创新药放量。（2）江西牵头干扰素集采拟中选结果出炉，独家产品降幅温和符合预期。 ➢ 投资建议：建议关注迈瑞医疗、祥生医疗、迈得医疗、药明康德、药明合联、诺泰生物、阳光诺和、普蕊斯、恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚、科伦药业、通化东宝、甘李药业、智飞生物、百克生物、华润三九、昆药集团、达仁堂、盘龙药业、普瑞眼科、固生堂、国际医学、万孚生物、可孚医疗、博拓生物、奥泰生物、九安医疗、英科医疗等。 ➢ 风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 相关研究 1.医药生物行业 2024 年度投资策略：否极泰来，刚需复苏，创新驱动医药成长-2023/12/16 2.医药政策点评：医保谈判全面支持创新药，续约结果温和超预期-2023/12/14 3.海外 CXO 行业专题研究：2023 年 Q3 回顾：需求整体稳定，静待行业拐点-2023/12/13 4.医药行业周报：关注 POCT 赛道及周期底部原料药/低耗-2023/12/12 5.医药行业周报：聚焦创新，关注呼吸系统疾病、出海等方向-2023/12/04 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 南北向资金梳理 ....................................................................................................................................................... 3 1.1 南向资金 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 北向资金 .............................................................................................................................................................................................. 3 2 周观点更新 .............................................................................................................................................................. 4 2.1 CXO 板块周观点 ...................................................................................................................................................................