轻工制造及纺织服装行业周报：11月新开工首次转正，亚太资源拟要约收购维达国际

请务必阅读正文之后的重要声明部分、11 月新开工首次转正，亚太资源拟要约收购维达国际-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2023 年 12 月 17 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）153轻工行业总市值（亿元）9,017轻工行业流通市值（亿元）3,583纺服公司数（申万分类）110纺服行业总市值（亿元）6,312纺服行业流通市值（亿元）2,433[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份15.960.440.590.720.8936.2727.05 22.17 17.931.16买入欧派家居68.444.415.085.876.7315.5213.47 11.66 10.170.85买入顾家家居35.112.202.522.933.4115.9613.93 11.98 10.300.91买入索菲亚16.781.171.471.722.0014.3411.419.768.390.44买入志邦家居17.241.231.441.681.9614.0211.97 10.268.800.69买入敏华控股5.150.460.600.690.7711.208.587.466.691.88买入备注 收盘价为 2023 年 12 月 15 日[Table_Summary]投资要点上周行情：2023/12/11 至 2023/12/15，上证指数-0.91%，深证成指-1.76%，轻工制造指数 1.32%，在 28 个申万行业中排名第 4；纺织服装指数 2%，在 28 个申万行业中排名第 3。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（0.81%），包装印刷（1.13%），文娱用品（2.07%），家居用品（1.56%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（3.8%），服装家纺（1.08%），饰品（1.65%）。家居：京沪下调首付比例及房贷利率，11 月新开工面积年内首次转正。出口持续改善，内销表现平稳。11 月家具及零件出口金额同比持平（前值为-5.8%），1-11 月累计同比-7.3%，出口呈持续改善。内销方面，11 月家居类社零同比+2.2%（前值为+1.7%），头部家居企业月度订单环比也保持平稳，行业整体景气度稳定。地产方面，竣工延续较快增长，新开工面积年内首次转正。①房屋竣工面积11 月同比+12.5%（前值+14.0%），1-11 月累计同比+18.5%；②商品房销售面积 11 月同比-21.3%（前值-20.3%），1-11 月累计同比-8.0%；③新开工面积11 月同比+4.7%（前值-21.2%），1-11 月累计同比-21.2%。同时政策层面继续发力，12 月 14 日京沪同时调整优化地产政策，包括下调购房首付比例、下调贷款利率，调整普通住宅认定标准和延长贷款年限等。延续年度策略观点，我们认为家居作为高单值耐用消费品，受消费信心影响较大。今年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，明年来看，若消费信心修复家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，充分反应了对于地产的悲观预期，布局性价比突显，建议低位布局短期增长稳健、具有长期成长价值的头部标的，推荐关注【顾家家居】、【索菲亚】、【欧派家居】、【敏华控股】。同时建议关注受益于渗透率提升，存量市场空间广阔，成长性较强的智能家居赛道，关注：【瑞尔特】、【好太太】。造纸：亚太资源拟要约收购维达国际。亚太资源拟要约收购维达国际：12 月 15 日，维达国际披露公告，亚太资源向维达国际发出要约，拟以 23.5 港元（较前 30 日均价溢价 19.36%）收购维达国际股份。截至公告日，Essity 及李氏承诺股份合计占总股本 72.62%，要约人一致行动人已持股 7.69%，若要约收购完成后要约人及其一致行动人持股比例超过 90%，维达国际将私有化。纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格环比-1.3%，针叶浆+2.1%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为 0.0%、-1.6%、-0.2%、-0.8%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。纺织服装：关注【安踏体育】、【波司登】、【滔搏】，把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】、【华利集团】。全球奢侈品集团：Q3 增速整体放缓，日本市场表现亮眼。分品牌看，顶奢或重奢如 Hermès、LVMH、Prada 等 Q3 收入增速环比均放缓，Kering Q3 增速环比由正转负，Richemont 增速稳健，轻奢如 Tapestry 受中产消费降级影响，增长乏力，部分品牌持续下滑。分地区看，23Q3 各品牌的日本市场表现亮眼，基本延续 Q2 增长态势。品牌服饰：滔搏发布三季度经营公告，FY2024Q3（9-11 月）全渠道（零售及批发业务）销售额同比增长 10%~20%低段，预计增长主要由零售业务拉动。除客流复苏外，公司库存质量控制良好，库销比控制在 4 左右，同比去年有明显改善。 门店数量来看，Q3 新开店数环比和同比均在加速，我们预计后续公司将保持良好销售势头，下半年经营指标有望持续改善。结合短期行业催化及长期自身增长动能，看好【安踏体育】、【波司登】，建议关注【特步】、【李宁】、【滔搏】。同时看好【报喜鸟】及【海澜之家】。纺织制造：11 月出口降幅收窄至低单位数区间，去库尾声关注上游制造机会。2023 年 11 月，服装及衣着附件出口金额 125.5 亿美元，同比-4.4%（前值-10.2%）；纺织纱线、织物及制品出口金额 111.2 亿美元，同比-1.3%（前值-5.8%）。内销方面，11 月服装鞋帽针纺织品类社零同比+22%（前值为+7.5%）。随着海外去库逐步进入尾声阶段，出口降幅逐步收窄，内销需求持续修复，建议关注上游制造机会，持续推荐差异化产能释放，业绩进入高增期的【台华新材】、全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】、汽车皮革业务打开第二增长曲线的【兴业科技】；关注：【华利集团】、【申洲国际】、【健盛集团】等。风险提示：原材料价格大幅