医药行业周报：短期有所回调，医药仍可期待

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 12 月 17 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（12.11-12.15） 短期有所回调，医药仍可期待 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值（亿元） 55,639.70 流通市值（亿元） 54,376.04 行业市盈率 TTM 28.4 沪深 300 市盈率 TTM 10.6 相 关研究 [Table_Report] 1. 医美专题系列二：医美注射类产品之再生材料 (2023-12-15) 2. 医药行业：简易续约下降幅明显收窄，支持创新仍是医保谈判主旋律 (2023-12-15) 3. 医药行业专题报告：Aβ药物催化阿尔兹海默症诊疗领域变革 (2023-12-14) 4. 2023 年 12 月第一周创新药周报（附小专题 IL-4R 靶点研发概况） (2023-12-11) 5. 医药行业 2024 年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向 (2023-12-11) 6. 医药行业周报（12.4-12.8）：年底业绩真空期，关注边际变化 (2023-12-10)  [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 1.96%，跑输沪深 300指数 0.26个百分点，行业涨跌幅排名第 27。2023年初以来至今，医药行业下降 6.89%，跑赢沪深300 指数 6.8 个百分点，行业涨跌幅排名第 16。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 28 倍，相对全部 A 股溢价率为 109.14%(+2.83pp)，相对剔除银行 后 全 部 A 股 溢 价 率 为 52.71%(+2.21pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为172.52%(+4.83pp)。医药子行业来看，本周原料药为跌幅最小子行业，跌幅为0.6%，其次是中药Ⅲ，跌幅为 0.8%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为 20.8%。  本周 2023 年国家医保谈判落地，共 121 个品种谈判成功，成功率为 84.6%（+2.4pp），平均降幅为 61.7%（+1.6pp），符合预期。简易续约规则下续约和新增适应症降幅明显收窄。本次 100个续约药品中，70%的药品以原价续约，其他销售额超出预期需要降价的药品平均降幅仅 6.7%。100 个续约药品中有18 个药品增加了新适应症，仅有 1个触发了降价机制，意味着 17款药品以原价新增适应证。同时多款国产创新药成功纳入目录，有望实现快速放量。其次近期创新药出海交易频发，如百利天恒与 BMS 达成合作，将授予后者靶向EGFR/HER3双抗 ADC的海外商业化权利。BMS 将向公司支付 8亿美元的预付款，潜在交易总价值最高达 84亿美元。展望 24年，我们持续看好创新+出海方向。  弹性组合：上海莱士(002252)、亿帆医药(002019)、通化东宝(600867)、太极集团(600129)、贝达药业(300558)、普瑞眼科(301239)、三诺生物(300298)、人福医药(600079)、新华医疗(600587)、博瑞医药(688166)。  港股组合：康诺亚-B(2162)、爱康医疗(1789)、信达生物 (1801)、和黄医药(0013)、康方生物 (9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、华东医药(000963)、爱尔眼科(300015)、新产业(300832)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、云南白药(000538)、华润三九(000999)、大参林(603233)。  科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、海创药业-U(688302)、欧林生物(688319)、春立医疗(688236)、澳华内镜(688212)、亚虹医药-U(688176)、海泰新光(688677)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -17%-12%-7%-3%2%6%22/1223/223/423/623/823/10 23/12医药生物 沪深300 医 药行业周报（12.11-12.15） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周组合分析 ......................................................................................................................................................................................... 3 1.3 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 1.4 上周港股组合分析 .................................................................................................................