宏观海外周报：联储释放转向信号，股债价格齐升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 联储释放转向信号，股债价格齐升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 12 月 17 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 美联储转向，推动市场降息预期明显升温；11 月零售回升超预期，凸显增长韧性；美国核心 CPI 或受一次性因素推动反弹；美国制造业 PMI 回落但服务业持续改善；欧元区 PMI 全面低于预期。12 月欧央行议息会议偏鹰；关注周二日本议息会议和周五的美国 PCE 通胀数据。 高频经济数据 高频数据显示，美国消费指标边际回落；地产需求仍在回落。截至 12 月 05日，BEA 消费指数边际回落，四周滚动平均数据仍处于负区间；RedBook零售指数显示 12 月初零售同比或走弱，11 月零售回升或难以持续。截至12 月 14 日，美国 30 年期固定利率房贷利率回落至 6.95%，房贷申请量有所回升，但 Redfin 数据显示近期房屋销售量仍在继续回落。 上周主要宏观数据 美国 11 月核心 CPI 回升但下行趋势不改；11 月零售超预期回升；12 月制造业 PMI 回落但服务业持续改善；欧元区 PMI 全面低于预期。美国核心 CPI符合预期，反弹受一次性因素主导。11 月核心 CPI 环比回升 0.1pct 至 0.3%，符合预期；CPI 环比录得 0.1%，高于彭博一致预期的 0%。分项看，核心商品环比继续回落，二手车虽然反弹但领先指标指示不可持续；核心服务环比上行，住房和其他核心服务反弹，但 Zillow 指数和离职率指示后续可能会再次回落。美国 11 月零售偏强。零售、核心零售和对照组环比分别录得 0.3%、0.6%和 0.4%，均高于预期；主要分项普遍回升，非耐用品和餐饮消费改善或受感恩节假期等一次性因素推动。12 月美国综合 PMI 超预期。订单分项拖累制造业 PMI 回落至 48.2，产成品库存分项回升；服务业 PMI 小幅回升至51.3，推动综合 PMI 回升至 51.0。12 月欧元区 PMI 仍然偏弱。制造业 PMI维持在 44.2 的低位，受在手订单拖累，服务业 PMI 回落 0.6pct 至 48.1。 政策动态 联储转向，释放降息信号；欧央行议息会议表态偏鹰。联储释放降息信号。联储在 12 月 FOMC 决议中如期暂停加息，但鲍威尔称本次会议讨论了降息时点问题，释放明确降息信号；联储全面下调 2023-2025 年通胀预测，或为后续降息进一步铺垫；点阵图指示 2024 年降息 3 次。但会后纽约联储主席威廉姆斯表示，目前并没有真正讨论降息，试图为降息预期降温。欧央行12 月会议表态偏鹰。12 月 14 日欧央行决议暂停加息，提前结束 PEPP 再投资，但拉加德表示本次会议没有讨论降息，未来降息决策取决于数据，需要看到工资增速和企业单位盈利（unit profit）下降；增长方面，虽然近期增长保持疲软，但未来可能重拾动能，不会陷入衰退；欧央行将中期通胀预测（2026 年）下调至 1.9%。 金融市场 联储降息预期升温，美债利率下行，美元指数走弱，全球股市多数上涨，黄金和油价上涨。受联储转向影响，市场预期联储首次降息时点提前至 3月，2024 年降息幅度上升 33bp 至 144bp；2 年和 10 年期美债收益率分别下降 27bp 和 32bp 至 4.44%和 3.91%；同期，10 年期德债下降 26bp 至2.01%。美元指数下跌 1.4%至 102.6，日元大幅升值 2.5%至 142 日元/美元。全球股指多数上涨，美国三大股指普遍上涨 2.5%-2.9%。大宗商品方面，COMEX 黄金期货价格上涨 0.7%至 2018 美元/盎司；布伦特和 WTI 油价上涨 1.9%、0.3%至 77.3 美元/桶和 71.4 美元/桶；工业金属价格多数上涨；农产品价格涨跌互现。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ...............................................................................................................