纺织服装行业周报：美国经济预期好转，出口型纺织制造股价反弹

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 12 月 16 日 美国经济预期好转，出口型纺织制造股价反弹 看好 ——纺织服装行业周报 20231216 相关研究 "需求及库存持续改善，品牌发力细分赛道及下沉市场-运动服饰行业跟踪深度" 2023 年 12 月 15 日 "细分赛道高景气，运动品牌库存高点已过-全球体育用品品牌 2023 年三季度 跟踪深度报告" 2023 年 12 月 11 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。12 月 11 日-15 日，SW 纺织服饰指数上涨 2.0%，跑赢 SW 全 A 指数 3.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.1%，跑赢 SW 全 A 指数2.1pct；SW 纺织制造指数上涨 3.8%， 跑赢 SW 全 A 指数 4.8pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：11 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1503 亿元，同比增长 22.0%，1-11 月累计额达 12595 亿元，同比增长 11.5%。2）出口：11 月国内纺织业出口额达 237 亿美元，同比下滑 3.0%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑 1.3%至 111 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 4.4%至 125 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，12 月 15 日，国家棉花价格 B 指数/郑棉主力合约 2405 报于16252/15350 元/吨，较 12 月 8 日下跌 0.3%/下跌 0.2%；国际棉花价格 M 指数/ICE2号棉花主力合约 2403 报于 91/80 美分/磅，较 12 月 8 日下跌 2.0%/下跌 2.0%。 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：11 月服装社零增长 22%，看好服装板块 Q4 加速恢复。据国家统计局数据，11 月服装项社零同比增长 22.0%，增速较 10 月继续提升，主要系去年同期低基数及今年冬季服饰销售情况较好。本周滔搏发布 FY24Q3（9-11 月）经营数据，销售额同比增长 10-20%低段，库存、折扣均有改善，表明国际运动品牌的终端销售逐步回暖。Q4 迎来服装销售旺季叠加低基数，终端零售加速改善。户外热潮下看好运动户外品牌的复苏弹性，推荐安踏体育、波司登，建议关注 361 度、李宁、特步国际；休闲服饰继续演绎 K型分化，推荐优质高端及高性价比品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。 ⚫ 2）纺织：美联储已开始讨论降息，叠加 11 月美国零售超预期，出口型纺织制造本周股价反弹。美联储上修 2024 年降息幅度，超市场预期，12 月会议基调偏鸽。本周美国商务部发布 11 月零售数据，11 月零售销售额环比增长 0.3%，增速强于 10 月，实现超预期增长。通胀显示出持续放缓的迹象，叠加消费坚挺，美国经济软着陆预期升温，传导至国内出口型制造产业链，需求改善的预期增强，催化本周纺织制造板块走强。跟踪全球服饰品牌去库存进程及全球纺织制造公司的最近情况来看，当前纺织业下游品牌客户去库存已临近尾声，制造板块业绩改善的方向不变，展望全年预计逐季环比改善、前低后高，明年有望实现更高的弹性。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。 【本周重点回顾】 ⚫ 全球体育用品品牌 2023 年三季度跟踪深度报告：细分赛道高景气，运动品牌库存高点已过。23Q3 国际运动品牌在北美市场营收增速最弱，欧洲、大中华区稳健，库存高点已过，部分品牌率先完成去库。关注功能性赛道的高成长性及运动制造链订单的恢复弹性。 ⚫ 运动服饰行业跟踪深度报告：需求及库存持续改善，品牌发力细分赛道及下沉市场。短期看运动产品需求韧性仍在，库存近尾声，四季度有望开启加速增长。中长期运动赛道逐渐步入稳步增长，但结构性机会持续涌现，更加考验各公司的多品牌、多运营能力。首推多品牌前瞻布局、管理能力优异的安踏体育，建议关注 361 度、李宁、特步国际。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需持续回暖，23Q4 有望加速增长，外需底部企稳回升，订单拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费 K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共27页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。12 月 11 日-15 日，SW 纺织服饰指数上涨 2.0%，跑赢 SW 全 A 指数 3.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.1%，跑赢 SW 全 A 指数2.1pct；SW 纺织制造指数上涨 3.8%， 跑赢 SW 全 A 指数 4.8pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业上游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股： 龙头股份（31.64%），泰慕士（16.14%），天创时尚（14.55%），康隆达（12.78%），安奈儿（12.18%）。跌幅前五的个股：*ST 柏龙（-21.92%），ST 起步（-4.82%），酷特智能（-4.82%），浙江自然（-3.99%），*ST 雪发（-3.60%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 2.0%-5%-3%-1%1%3%5%综合传媒纺织服饰煤炭轻工制造房地产建筑材料商贸零售公用事业社会服务建筑装饰国防军工机械设备环保汽车家用电器银行非银金融基础化工交通运输美容护理申万A指数电子农林牧渔计算机石油石化有色金属医药生物钢铁通信电力设备食品饮料-25%-15%-5%5%15%25%35%龙头股份康隆达浔兴股份华斯股份聚杰微纤梦洁股份安正时尚伟星股份三夫户外富春染织益民集团红蜻蜓汇洁股份乔治白爱慕股份众望布艺九牧王欣贺股份江苏阳光健盛集团棒杰股份南山智尚*ST新纺新澳股份ST奥康扬州金泉台华新材万里马ST贵人ST步森恒辉安防浙江自然*ST柏龙 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共27页