消费电子行业专题：消费电子新工艺、新材料及投资机遇

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 12 月 16 日 消费电子 行业专题 消费电子新材料、新工艺及投资机遇 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.0 13.5 16.2 绝对收益 -5.4 3.3 0.9 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 盛晓君 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523080001 shengxj@essence.com.cn 相关报告 存储/先进封装行业景气向上，华为首款 WIFI-7 路由器开售 2023-12-10 电子行业年度策略：把握AI、创新、国产化三大趋势下的十大投资方向 2023-12-05 京东方拟建国内首条 8.6 代AMOLED 产线，800V 车型迎来密集发布期 2023-12-03 芯片制造核心瓶颈环节，光刻机国产替代加速推进 2023-12-01 美国政府 30 亿美元投资先进封装，全球手机市场或迎来复苏拐点 2023-11-26 折叠屏手机快速渗透，折叠铰链有望显著带动 MIM 零件需求： 近两年折叠屏手机型号不断丰富，厚重、折痕明显等痛点问题得到明显改善，折叠屏手机整体销量和在智能手机中的渗透率不断快速提升，展现出良好发展势头。铰链是折叠屏手机的核心部件，由结构复杂且尺寸微小的金属零件组装而成，如铰链轴、铰链臂、铰链螺钉等。 MIM 工艺是制造铰链金属零部件的关键工艺之一。MIM 工艺在材料适应性、加工精度、自动化程度、性价比等方面具备独特优势。MIM 行业及相关供应商有望深度受益折叠屏手机的高速增长。相关标的建议关注：东睦股份、精研科技、统联精密。 消费电子轻量化趋势明显，钛合金、碳纤维加速应用： 手机等消费电子终端在摄像头、处理器、电池续航等功能上不断发展，也带来了增重的问题。钛合金、碳纤维、镁合金等轻质高强度材料的应用可以减轻终端重量，提升消费者使用感受。相关标的建议关注：金太阳、光大同创、春秋电子。 钛合金：钛金属具备重量轻、强度高的特点，有良好的抗腐蚀能力。苹果率先将钛合金应用至消费电子产品，2019 年推出的 Apple Watch S5 系列上增加了钛合金表壳架构，后续华为、荣耀、小米等安卓系品牌纷纷跟进。钛合金由于其硬度高、导热性差、化学活性高等性质，加工难度和成本较高。钛合金在消费电子应用的渗透处于早期阶段，未来随着技术进步和成本下降，有望实现更广阔的应用。 碳纤维：碳纤维是一种高强度、高模量纤维的新型无机高分子纤维材料。碳纤维不仅具有碳材料的固有本征特性,又兼备纺织纤维的柔软可加工性，在消费电子领域开始应用于笔记本背板、折叠手机铰链等。 CMI 件引领摄像头 VCM 降本增效趋势，有望加速渗透 Chip Molding Integration(CMI)芯片插入集成，是一种通过结合冲压-注塑-SMT 工序将传感器、IC 贴装至 VCM 基座的工艺。该工艺由国内上市公司昀冢科技创建，在成形基座上镶嵌入复杂的电子线路，将传感器或 IC 芯片用 SMT 工艺直接贴合到基座上，取消了柔性电路板的使用。当下摄像头模组功能不断增强，也带来设计难度增大、成本高企、制造良率下降等问题。采用 CMI 工艺可以减少下游组装难度和组装成本，提高良率和产品稳定性，使得产品结构更小巧紧凑。我们预计未来 CMI 工艺在高端摄像头中有望实现渗透率快速提升。相关标的建议关注：昀冢科技。 -15%-5%5%15%25%35%2022-122023-042023-082023-12电子沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业专题/消费电子 风险提示：折叠屏手机销量增长不及预期;钛合金、碳纤维等新材料在消费电子应用渗透速度不及预期;CMI 件在手机摄像头 VCM中的渗透不及预期。 行业专题/消费电子 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 折叠屏手机新风尚，铰链带动 MIM 零件需求快速提升 ............................. 5 1.1. 全球折叠屏手机市场从萌芽到井喷，手机厂商于蓝海中百舸争流 .............. 5 1.2. MIM 工艺优势显著，深度赋能折叠屏手机 .................................. 8 2. 消费电子轻量化趋势，钛合金、碳纤维加速应用 ................................. 9 2.1. 钛合金：强度高、抗腐蚀，加工工艺是关键壁垒 ........................... 9 2.2. 碳纤维：低密度高强度非金属材料，PC、折叠机加速应用................... 12 3. CMI 芯片注塑集成，昀冢科技引领摄像模组 VCM 新趋势 .......................... 14 4. 相关标的 .................................................................. 15 4.1. 东睦股份：粉末冶金龙头，MIM 业务助推业绩高成长 ....................... 15 4.2. 精研科技：MIM 行业龙头，多元化发展前景广阔 ........................... 17 4.3. 统联精密：高精度精密零部件制造领先企业，布局多元化发展 ............... 18 4.4. 春秋电子：笔电精密结构件龙头，受益行业复苏及笔电产品升级趋势 ......... 20 4.5. 光大同创：PC 碳纤维快速成长，打造第二成长曲线 ........................ 21 4.6. 金太阳：涂附磨具行业龙头，掌握钛合金磨抛核心技术..................... 22 4.7. 昀冢科技：深耕精密制造行业，CMI 件引领行业趋势 ....................... 23 5. 风险提示 .................................................................. 25 图表目录 图 1. 全球折叠屏手机品牌型号发展历程 .......................................... 5 图 2. 中国智能手机出货量和增长率 ..................