长亮科技(300348)银行IT龙头，有望受益于信创复苏

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 长亮科技 (300348 CH) 银行 IT 龙头，有望受益于信创复苏 华泰研究 更新报告 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 12.41 2023 年 12 月 16 日│中国内地 计算机应用 银行 IT 龙头，有望受益于 24 年信创复苏 公司主要为银行业等金融客户提供全栈 IT 解决方案，产品覆盖核心业务系统、信贷业务系统、信用卡业务系统、业务中台系统等。我们认为，公司经过 20 余年发展，积累了大量优质客户资源，有望凭借客户服务经验受益于24 年信创产业复苏。此外，在深耕国内金融 IT 市场的基础上，公司也在积极开拓海外业务，有望打开成长空间。我们预计公司 23-25 年归母净利润为0.53、0.74、1.08 亿元（23-24 年前值 1.99、2.72 亿元），可比公司平均 24E 3.3x PS (Wind)，考虑到公司与核心大行合作良好，有望受益于金融信创，给予公司 24E 3.6x PS，对应目标价 12.41 元（前值 14.95 元），“买入”。 金融 IT 核心业务有望受益于 24 年信创复苏 我们认为，随着宏观经济逐渐恢复，2024 年信创需求有望逐步修复。考虑到：1）公司具备深厚客户资源积累。截至 2023 年 6 月，公司已与 3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开了合作，对所有资产规模达 5000 亿以上的银行客户覆盖率超过 96%。2）新签订单开始恢复。23H1 公司销售合同签订金额同增 27%，其中数字金融业务解决方案同增 40%，大数据应用系统解决方案同增 15%。我们认为，公司有望受益于行业需求复苏，24 年数字金融等核心业务有望迎来收入高增长。 海外扩张有望打开广阔市场空间 公司作为第一家在东南亚大型银行成功实施核心银行系统的中国企业，围绕核心银行、数字银行、外汇、大数据和财务解决方案，目前已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了 60+客户，并形成多个成功案例。具体来看，公司聚焦马来、泰国、印尼等东南亚重点市场，以 Icore 产品为主打产品；在香港地区，公司保持 FXcore 产品稳步推进；加快 Mcore 产品的研发进度，有望成为未来 2-3 年海外业务主要增长点。我们认为，公司凭借强大自研能力以及国内客户服务经验，逐步开拓海外市场业务，有望进一步打开成长空间。 股权激励计划彰显公司发展信心 2023 年 9 月 12 日公司发布《2023 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，拟向符合授予条件的 532 名激励对象授予 1004 万股/万份股票权益，占公告时股本总额的 1.37%，股票期权的行权价格为每份 10.68 元，限制性股票授予价格为 5.34 元/股。此外，根据激励考核目标，以 2022 年为基数，公司 23/24 年营收及净利润同比增速目标值为 10%/20%（营收/净利润满足其一即可）。我们认为，股权激励计划有助于调动核心团队积极性，充分彰显公司未来发展信心。 风险提示：信创需求不及预期、人力成本上升。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 联系人 林海亮 SAC No. S0570122060076 linhailiang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 12.41 收盘价 (人民币 截至 12 月 15 日) 10.60 市值 (人民币百万) 7,761 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 135.11 52 周价格范围 (人民币) 9.18-15.58 BVPS (人民币) 2.07 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 1,572 1,887 2,119 2,550 3,057 +/-% 1.37 20.05 12.27 20.36 19.86 归属母公司净利润 (人民币百万) 126.15 22.43 53.14 73.52 108.15 +/-% (46.73) (82.22) 136.87 38.36 47.10 EPS (人民币，最新摊薄) 0.17 0.03 0.07 0.10 0.15 ROE (%) 8.51 1.61 3.51 4.71 6.61 PE (倍) 61.52 345.95 146.05 105.55 71.76 PB (倍) 5.22 5.19 5.01 4.84 4.60 EV EBITDA (倍) 35.15 66.41 51.45 40.04 36.18 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (16)0173349Dec-22Apr-23Aug-23Dec-23(%)长亮科技沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 长亮科技 (300348 CH) 盈利预测 我 们 预 计 2023-2025 年 公 司 收 入 分 别 为21.19/25.50/30.57 亿 元 ， 同 比 增 长12.27%/20.36%/19.86% ， 归 母 净 利 润 分 别 为0.53/0.74/1.08 亿 元 ， 同 比 增 长136.87%/38.36%/47.10%。 图表1： 长亮科技：盈利预测 （人民币百万元） 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 总收入 1311.13 1550.84 1572.02 1887.22 2118.83 2550.14 3056.60 增长率（YoY） 18.28% 1.37% 20.05% 12.27% 20.36% 19.86% 数字金融业务解决方案 682.54 934.10 687.48 1106.20 1261.07 1525.89 1831.07 YoY 36.86% -26.40% 60.91% 14.00% 21.00% 20.00% 大数据应用系统解决方案 280.00 392.07 536.13 638.20 689.26 827.11 1000.80 YoY 40.02% 36.75% 19.04% 8.00% 20.00% 21.00% 全财务价值链业务管理解决方案 0.00 184.18 200.77 142.68 168.36 196.98 224.56 YoY - 9.01% -28.93% 18.00% 17.00% 14.00% 总毛利 677.96 779.66 662.62 633.54 767.75 932.13 1147.65 增长率（YoY） 15.00% -15.01% -4.39% 21.18% 21.41% 23.12% 总毛利率 51.71%