农林牧渔行业USDA月报点评：全球大豆预期产量下调，小麦库存或降至15／16年度以来最低水平

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业月报 | 农林牧渔 全球大豆预期产量下调，小麦库存或降至 15/16 年度以来最低水平 农林牧渔 USDA 月报点评（20231214）  核心结论 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：本周猪价环比加速下跌，猪价低迷或将加速产能出清—农林牧渔行业周报（20231203-20231210） 2023-12-11 农林牧渔：养殖板块底部已现，转基因商业化中长期利好种业公司—2024 年农林牧渔板块年度投资策略 2023-12-06 农林牧渔：本周猪价持续低迷，预计 12 月猪价将延续旺季不旺态势—农林牧渔行业周报（20231126-20231203） 2023-12-05 小麦：全球小麦产需缺口拉大，预计库存降至 2015/16 年度以来最低水平 本月报告上调全球小麦 2023/24 年度预估产量和消费量。全球小麦预估产量上修 103 万吨至 78,301 万吨，预估消费量走高 182 万吨至 79,466 万吨。全球小麦期末库存下修 49 万吨至 25,820 万吨，预计降至 2015/16 年度以来最低水平。全球小麦产需缺口走高 79 万吨至 1,165 万吨。全球小麦库销比走低0.15%至 25.77%。分区域来看，本月报告对美国小麦产量和消费量预估未做调整，上调美国小麦预估出口量。中国小麦产量预估持平上月，预估消费量上调，产需缺口拉大至 1,650 万吨。 大米：全球大米预估产量上调，预估消费量走低 本月报告上调全球大米预估产量，下修预估消费量。全球大米预估产量上修 27万吨至 51,807 万吨，较上年度增加 510 万吨，同比+0.99%。本月 USDA 下调全球大米预估消费量 11 万吨至 52,505 万吨。全球大米预估期末库存为 16,776万吨，较上月预估高出 34 万吨，仍是近六年以来最低水平。全球大米库销比小幅走高 0.10%至 29.07%。分区域来看，本月 USDA 上调美国大米供给预期，维持需求预期，美国大米库销比走高。中国大米预估产量不变，预估消费量走低，库销比小幅走高。 玉米：全球玉米产需均走高，美国玉米预估出口量增加 本月报告上调全球玉米产量和消费量，全球玉米库销比走低。全球玉米产量小幅走高 128 万吨至 12.22 亿吨。全球玉米预期消费量上调 192 万吨至 12.07 亿吨，产需盈余收窄至 1512 万吨，库销比走低 0.04%至 22.38%。美国玉米产需均维持不变，出口量走高。中国玉米产需预估均维持上月。 大豆：全球大豆产需盈余收窄，美国大豆供需预估较上月持平 本月报告上修全球大豆期初库存和消费量，下修全球大豆产量。2023/24 年度，全球大豆期初库存上修 161 万吨至 10,192 万吨，全球大豆预估产量下修154 万吨至 39,888 万吨。全球大豆预估消费量小幅走高 28 万吨至 38,396 万吨。全球大豆产需盈余收窄至 1,492 万吨。全球大豆库销比走低 0.14%至20.61%。本月 USDA 维持上月美国大豆 2023/24 年度供需预期。中国大豆预估产需持平上月，预估进口量走高。 棉花：全球棉花库销比走高，中国棉花预估进口量持续增加 本月报告下修全球棉花产量和消费量预期，全球棉花库销比走高。2023/24 年度全球棉花预估产量下修 54 万包至 11,292 万包。全球棉花预估消费量下修157 万包至 11,373 万包。全球棉花库销比走高 1.14%至 52.52%。 投资建议：本月报告未对主要作物供需数据做出大幅调整，全球小麦/玉米/大豆库销比分别为 25.77%/22.38%/20.61%，较上月预估变化分别为-0.15%/-0.04%/-0.14%。整体看，全球小麦供应偏紧，本月预估产需缺口拉大；大豆和玉米供应宽松，但预估产需盈余均收窄。预计国内将继续推进粮食增产行动（主要针对玉米和大豆），建议关注隆平高科、登海种业、苏垦农发等种业种植龙头。 风险提示：国际局势变动超预期、异常气候、粮食种植成本上升等。 证券研究报告 2023 年 12 月 15 日 行业月报 | 农林牧渔 西部证券 2023 年 12 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 基础农产品报告点评 ........................................................................................................ 3 二、 USDA 产需数据追踪 ........................................................................................................ 5 2.1 全球基础农产品供需预估 ............................................................................................. 5 2.2 全球基础农产品供需预估（分区域） ........................................................................... 5 三、 美国大豆/玉米产区天气跟踪 ............................................................................................ 7 四、 风险提示 .......................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：USDA23/24 全球小麦供需预估（单位：百万吨/%） .................................................... 5 图 2：USDA23/24 全球大米供需预估（单位：百万吨/%） .................................................... 5 图 3：USDA23/24 全球玉米供需预估（单位：百万吨/%） .................................................... 5 图 4：USDA23/24 全球大豆供需预估（单位：百万吨/%） .................................................... 5 图 5：USDA23/24 美国小麦供需预估（单位：百万吨/%） ...............................