新能源汽车行业投资策略月报：11月电动车旺季开启，智驾+快充驱动渗透率向上

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 Xml [Table_Page] 投资策略月报|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 新能源汽车行业 11 月电动车旺季开启，智驾+快充驱动渗透率向上 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 年底交付旺季开启，广州车展智驾+快充重磅车型联袂亮相。据中汽协，11 月新能源汽车产销量分别为 107.4 万辆和 102.6 万辆，环比+8.59%和+7.32%，同比+39.2%和+30%，电动车渗透率 34.55%，环比+1.04pct。广州车展新势力聚焦 MPV 蓝海市场，理想 MEGA、小鹏 X9等造型偏向年轻化的 MPV 车型亮相；智驾+快充重磅车型迭出，鸿蒙智行首次参展，智界 S7、问界新 M7、M9 等车型联袂登场。 ⚫ 新势力无图城市 NOA 落地提速，长安汽车与华为签署投资合作。据各车 企 官 微 ， 11 月 理 想 / 赛 力 斯 / 小 鹏 / 零 跑 / 蔚 来 / 哪 吒 分 别 交 付4.1/2.03/2/1.85/1.6/1.25 万辆，环比分别+1.5%/+40.07%/+0.19%/ +1.68%/-0.72%/+3.48%。小鹏 11 月 28 日全新版本 OTA，成为行业首个全量开放无图城市 NOA 并覆盖 20 余城的品牌。长安汽车与华为签署投资合作，拟设立合作公司的业务涵盖智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD 与智能车灯等。华为后续将面向其他投资者逐步开放股权，目前已向赛力斯、奇瑞、北汽、江淮发出入股邀请，并期待中国一汽入股，未来伴随合作圈扩大，有望催化全行业智能化推进。 ⚫ 海外市场多因素短期扰动逐步消弭，电车销量稳态修复。据各国官网，11 月欧洲 8 国电动车销量 20.54 万辆，同比-11.56%，环比+12.73%，换牌及补贴退坡影响消弭；1-11 月欧洲 8 国电动车销量 199.3 万辆，同比+15.57%。2024 年中欧合作范式将逐渐兑现，中国产业链有望实现市场份额超预期扩张。11 月美国新能源汽车销量 12.01 万辆，同比+35.42%，环比+1.64%，UAW 罢工影响逐步消弭。12 月美国 FEOC（外国关注实体）提案发布，若车辆含有 FEOC 产品则无法获得 IRA法案税收抵免。直接出口模式明确视为 FEOC；民企海外子公司与母公司持股比例无关，需判定是否为外国实体及中国管辖；技术授权模式需界定是否存在有效控制关系，我们预计有望从合同签署层面实现自证。 ⚫ 宁德时代国内市场份额稳定。据中国汽车动力电池产业创新联盟，11 月宁德时代电池装机量 19.7GWh，同比+13.54%，环比+17.4%，占比43.88%，市场份额环比+1.07pct。若排除比亚迪影响，11 月宁德时代国内市占率 56.77%，同比-11.64pct，环比-1.25pct，龙头地位稳固。 ⚫ 投资建议。中国电池受益欧美合作导入机遇，重点关注：宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能。中国材料受益海外市场扩张超预期，重点关注：天赐材料、璞泰来、容百科技。关注快充产业链龙头中熔电气、黑猫股份、通合科技、永贵电器。关注华为智选产业链赛力斯、瑞鹄模具等。关注国轩高科、恩捷股份、德福科技、当升科技。 ⚫ 风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-12-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf.com.cn 请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电力设备行业:海风招标持续推进，看好国内电表企业出海加速 2023-12-10 电力设备行业:N 型电池紧缺溢价明显，欧盟政策落地加速电力设备出海 2023-12-03 风电行业 2024 年投资策略:“两海”初露峥嵘，抗通缩仍是主旋律 2023-12-03 -31%-23%-15%-7%2%10%12/2202/2304/2306/2308/2310/23电力设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 投资策略月报|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理 价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 比亚迪 002594.SZ CNY 191.18 2023/11/01 买入 375.20 10.72 14.79 17.83 12.93 8.47 6.76 21.90 23.20 宁德时代 300750.SZ CNY 156.63 2023/10/23 买入 298.18 9.94 13.66 15.76 11.47 9.52 7.95 21.70 23.00 亿纬锂能 300014.SZ CNY 39.35 2023/04/27 买入 89.60 2.80 4.79 14.05 8.22 15.53 8.42 15.80 21.30 尚太科技 001301.SZ CNY 39.00 2023/05/06 买入 95.23 4.76 6.76 8.19 5.77 4.80 3.68 19.20 21.50 璞泰来 603659.SH CNY 20.28 2023/05/21 买入 60.35 2.01 2.64 10.09 7.68 7.80 6.07 23.80 23.80 科达利 002850.SZ CNY 81.87 2023/08/31 买入 141.61 5.66 7.83 14.46 10.46 10.64 8.51 18.70 20.60 通合科技 300491.SZ CNY 23.28 2023/11/01 买入 32.07 0.60 1.07 38.80 21.76 39.34 23.42 9.30 14.30 德方纳米 300769.SZ CNY 56.48 2023/04/07 买入 286.81 14.34 18.54 3.94 3.05 4.10 3.35 22.00 22.20 中熔电气 301031.SZ CNY 139.86 2023/11/03 买入 141.49