纺织服饰行业全球观察之Canada Goose：FY2025Q,直营渠道持续增长，亚太区及美国区域表现较好

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 7 [Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2025 年 5 月 26 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 纺织服饰行业全球观察之 Canada Goose FY2025Q4：直营渠道持续增长，亚太区及美国区域表现较好 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE.no: BSE791 021-38003650 021-38003540 mihanjie@gf.com.cn zuoqinqin@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  加拿大鹅公布 FY2025Q4 业绩（2025 年 1-3 月）。（1）收入：FY2025 公司实现收入 13.48 亿加元，同比增长1.09%；FY2025Q4 公司实现收入 3.85 亿加元，同比增长 7.43%。（2）净利润：FY2025 公司净利润实 1.04 亿加元，同比增长 78.31%；FY2025Q4 公司净利润实现 0.28 亿加元，同比增长 264.47%。（3）毛利率：FY2025公司毛利率为 69.94%，同比增加 1.16pct；FY2025Q4 公司毛利率为 71.35%，同比增加 6.26pct。（4）营业利润率：FY2025 公司营业利润率为 12.17%，同比增加 2.84pct；FY2025Q4 公司营业利润率为 14.33%，同比增加 7.87pct。（5）SG&A 费用率：FY2025 公司 SG&A 费用率为 57.77%，同比减少 1.67pct；FY2025Q4 公司SG&A 费用率为 57.02%，同比减少 1.61pct。（6）净利率：FY2025 公司净利率为 7.68%，同比增加 3.33pct；FY2025Q4 公司净利率为 7.20%，同比上升 5.08pct。  按地区。（1）加拿大：FY2025Q4 实现收入 0.70 亿加元，同比下降 0.14%。（2）美国：FY2025Q4 实现收入0.96 亿加元，同比增长 15.34%。（3）大中华区：FY2025Q4 实现收入 1.39 亿元，同比增长 7.94%。（4）亚洲（除大中华区）：FY2025Q4 实现收入 0.32 亿加元，同比增长 63.08%。（5）欧洲及其他地区：FY2025Q4 实现收入 0.49 亿加元，同比下降 14.83%。  按渠道。（1）直营渠道： FY2025Q4 实现收入 3.14 亿加元，同比增长 15.69%。（2）经销渠道：FY2025Q4 实现收入 0.32 亿加元，同比下降 23.19%。（3）其他：FY2025Q4 实现收入 0.39 亿加元，同比下降 14.19%。  门店：截至 FY2025Q4 期末，公司门店数量 74 家，全年关闭 2 家临时门店、新开 4 家门店。  运营指标。（1）现金周转天数：FY2025 为 341.62 天，同比减少 21.02 天。（2）应收账款周转天数：FY2025为 20.68 天，同比增加 4.13 天。（3）库存周转天数：FY2025 为 372.35 天，同比减少 28.8 天。（4）应付账款周转天数：FY2025 为 51.41 天，同比减少 3.66 天。（4）存货：连续 6 个季度同比减少。  业绩展望：（1）鉴于当前全球经济形势的不确定性以及全球贸易环境的不可预测性所带来的动态消费者支出模式，公司不再提供 2026 财年的财务展望。（2）公司预计 FY2026 将延续 FY2025 的关键运营趋势，一是集中营销、打造品牌热度、提高品牌影响力；二是扩大产品供应，提高全年相关性；三是通过战略渠道扩张推动业务发展。  风险提示：宏观经济景气度持续下行风险，业务高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性，汇率波动风险，原材料价格持续上涨风险。 [Table_Report] 相关研究： 纺织服饰行业全球观察之彪马:FY2025Q1：净利润短期承压，EMEA 地区表现亮眼 纺织服饰行业全球观察之迅销:FY2025H1 公司业绩再创新高，其中大中华区表现相对较弱 纺织服饰行业全球观察之 Hennes & Mauritz AB:FY2025Q1：收入稳步增长，毛利率下滑致利润承压 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 7 [Table_PageText] 行业专题研究|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 比音勒芬 002832.SZ CNY 16.24 2025/05/07 买入 23.83 1.40 1.52 11.60 10.68 7.21 6.80 14.30 14.10 报喜鸟 002154.SZ CNY 3.80 2025/04/20 买入 4.59 0.38 0.42 10.00 9.05 5.33 5.01 12.30 12.90 海澜之家 600398.SH CNY 7.63 2025/05/11 买入 9.61 0.53 0.64 14.40 11.92 7.18 6.02 14.80 17.30 富安娜 002327.SZ CNY 8.14 2025/05/08 买入 9.18 0.61 0.67 13.34 12.15 8.71 8.11 13.10 14.30 华利集团 300979.SZ CNY 51.60 2025/04/12 买入 73.08 3.69 4.24 13.98 12.17 9.49 8.26 22.70 23.90 健盛集团 603558.SH CNY 8.84 2025/04/13 买入 13.00 1.08 1.23 8.19 7.19 4.89 4.40 15.40 16.20 新澳股份 603889.SH CNY 6.12 2025/04/20 买入 8.15 0.63 0.71 9.71 8.62 6.21 5.47 12.60 13.30 开润股份 300577.SZ CNY 20.30 2024/09/19 买入 25.00 1.67 2.14 12.16 9.49 7.65 6.19 16.50 18.10 朗姿股份 002612.SZ CNY 16.58 2024/11/13 买入 21.30 0.71 0.85 23.35 19.51 9.67 8.96 8.70 9.50 太平鸟 603877