战略深度研究-能源转型快评:COP28标志着“化石燃料时代结束的开始”

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 战略 能源转型快评:COP28 标志着“化石燃料时代结束的开始” 华泰研究 研究员 刘俊 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 2023 年 12 月 14 日│中国内地 深度研究 事件 2023 年 12 月 13 日,各缔约方在二十八届联合国气候变化大会(COP28)上达成“历史性”协议,首次呼吁“以公正、有序和公平的方式在能源体系中摆脱化石燃料”。根据 UNFCCC 官网,本次协议标志着“化石燃料时代结束的开始”(“Beginning of the end” of the fossil fuel era)。 协议首次纳入有关减少化石燃料的承诺,也是本次大会最重要的成果。大会就《巴黎协定》首次全球盘点、减缓、适应、资金、损失与损害、公正转型等多项议题达成“阿联酋共识”,首次呼吁各国政府减少所有化石燃料的使用,也是首次于最终协议文本中纳入减少化石燃料使用的承诺,为迅速、公正与平衡的转型奠定了基础。而这一目标的推动需要深度减排与扩大融资以提供支撑。 COP28 进行了巴黎协议后的首次全球盘点(Global Stocktake),基于全球盘点的核心措施呼吁如下: 1) 全球温室气体排放量需要到 2030 年比 2019 年减少 43%。 2) 至 2030 年,全球可再生能源装机容量增长三倍,累计装机规模达到11TW 以上。以 2022 年为基准,2022 年底全球可再生能源装机量3372GW(IRENA 数据),对应 2023-2030 年的年化可再生能源装机量需要将达到 954GW。2022 年全球可再生能源新增装机量仅 295GW,因此实现该目标需要进一步大幅提升新能源装机的速度。 3) 至 2030 年,能源效率每年优化幅度提升 2 倍以上,由 2%提升至 4%以上。 4) 加速淘汰未经处理的燃煤电力、淘汰低效化石燃料补贴等措施,以及其他推动能源系统向去化石燃料转型的措施。这些措施需要由发达国家引领,以公正、有序与平等的方式推进。 气候相关的融资是 COP28 另一个比较重要的成果。 1) COP28 实质性地推进了 COP27 所提出的损失与损害专项基金(Loss and damage fund)。该基金目的是为遭受洪水、干旱和其他气候灾害重创的脆弱国家提供损失和损害资金。至 COP28 闭幕,累计获得捐赠金额超 7 亿美金。历史来看,发展中国家呼吁此基金已经近 30 年,COP27该基金得以被各缔约方共同认可,直至 COP28 才实质性运行,但总募集金额依旧相对较小。 2) 至 COP28 闭幕,绿色气候基金(the Green Climate Fund, GCF)从31 个国家的总累计募资额达到 128 亿美元。另有两个其它的气候相关基金分别获得 2 亿美元左右的新增募资。 展望后续,COP30 将是重要的节点。COP30 将于 2025 年 11 月 10-21 日于巴西举办,届时,各国需要制定新一轮气候行动规划,COP 呼吁各方出台更有野心,全经济范围的减排目标(nationally determined contributions),涵盖所有温室气体/部门/类别,并与巴黎协议所提出的将全球气温提升控制于工业化前水平以上 1.5 摄氏度水平的目标一致。 投资展望:我们看到为实现全球气候目标,能源转型需要提速,进一步大幅提升新能源装机势在必行,且新能源本身技术的迭代也带来能源效率优化。我们在 12 月 1 日的深度报告《能源转型-但问路在何方》中强调,能源转型加速所带来系统性三大问题需要充裕的新型电力体系以支撑。全球范围内来看,我们认为电网已逐步成为主要瓶颈环节,且随着新能源装机的提速,我们认为全球性的需求侧综合利用开发,与氢能体系的应用也将得到加速。 风险提示:全球新能源装机不及预期,全球去化石燃料转型不及预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 战略研究 图表1: 过往 COP 主要成果对比 资料来源:UNFCCC 官网,人民网,《COP27: 成果、挑战与展望》(2023),华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 3 战略研究 免责声明 分析师声明 本人,刘俊,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员,其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。 华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。 华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的

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化石能源
2023-12-15
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