汽车行业11月销量点评：11月产销超预期，全年目标有望超额实现

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1汽车汽车行业 11 月销量点评领先大市-A(维持)11 月产销超预期，全年目标有望超额实现2023 年 12 月 11 日行业研究/行业月度报告汽车板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级300863.SZ卡倍亿买入-A301310.SZ鑫宏业增持-A002126.SZ银轮股份买入-A002920.SZ德赛西威买入-A001311.SZ多利科技买入-A000951.SZ中国重汽买入-A资料来源：最闻相关报告：【山证汽车】汽车行业 10 月销量点评：产销量持续较高增长，行业全年目标有望较好实现 2023.11.12【山证汽车】汽车行业 9 月销量点评：9月汽车产销创同期新高，景气度有望进一步上行 2023.10.12分析师：张子峰执业登记编码：S0760523060001邮箱：zhangzifeng@sxzq.com投资要点：11 月汽车产销超预期，月度出口已 4 个月突破 40 万辆。中汽协 12 月11 日发布数据，2023 年 11 月全国汽车产销分别完成 309.3 万辆和 297.0 万辆，环比分别+7.0%和+4.1%，同比分别+29.4%和+27.4%。其中，11 月汽车出口 48.2 万辆，环比-1.1%，同比+46.3%，我国汽车出口连续 4 个月突破 40万辆，不改高增长态势。今年 1-11 月，汽车累计产销分别完成 2711.1 万辆和 2693.8 万辆，同比分别+10.0%和+10.8%，生产增速较 1-10 月+2.0pct，销售增速较 1-10 月+1.7pct；汽车累计出口 441.2 万辆，同比+58.4%，成为全球第一大汽车出口国已没有悬念。11 月汽车市场热度延续，借助“双 11”大促等消费浪潮，购车需求得到进一步释放，市场表现超出预期。随着国家各项政策协同发力，对经济的有利因素积累增多，以及车企最后一月收关冲刺，我们预计 12 月汽车市场将持续走高，再现年底翘尾效应，汽车行业全年目标有望超额实现。新能源汽车：月度产销首次双超百万辆，新能源乘用车市场渗透率为36.9%，续创历史新高。11 月新能源汽车产销分别完成 107.4 万辆和 102.6万辆，同比分别+39.2%和+30.0%。其中，纯电动汽车产销分别完成 72.7 万辆和 70.2 万辆，同比分别+22.7%和+13.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成 34.7 万辆和 32.3 万辆，同比分别+93.7%和+89.5%；燃料电池汽车产销分别完成 0.10 万辆和 0.10 万辆，同比分别+123.9%和+76.3%。11 月新能源汽车市场渗透率达到 34.5%；新能源乘用车市场渗透率为 36.9%，较去年同期的 35.1%提升 1.8pct，续创历史新高。今年 1-11 月，新能源汽车产销分别完成 842.6 万辆和 830.4 万辆，同比分别+34.5%和+36.7%，市场占有率提升至 30.8%。新能源汽车销售继续维持较高速增长，中汽协预测 2023 年新能源汽车销量为 900 万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况，全年目标将较好实现。乘用车：产销同比实现两位数增长，自主品牌单月市场份额已近 60%。11 月乘用车产销分别完成 270.5 万辆和 260.4 万辆，环比分别+7.6%和+4.7%，同比分别+25.6%和+25.3%，产销同环比实现双升，发展态势良好，主要因年底翘尾效应显现，及去年同期基数较低。今年 1-11 月，乘用车产销分别完成2344.1 万辆和 2327.2 万辆，同比分别+8.0%和+9.3%。我们预计在车企新车型不断推出及年底收关冲刺等活动带动下，消费者购车热情有望持续增长，12 月乘用车需求将继续提升。11 月，中国品牌乘用车销售 155.6 万辆，同比+37.9%，占乘用车销售总行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2量的 59.7%，同比+5.4pct，自主品牌单月市场份额与上月持平。今年 1-11 月，中国品牌乘用车销售 1297.8 万辆，同比+23.8%，占乘用车销售总量的 55.8%，较去年同期+6.6pct。中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体，主要受益于新能源车高速增长和出口市场的蓬勃发展。商用车：产销同比继续呈两位数增长；重卡市场销量环比下降，终端需求有所回落。11 月，商用车产销分别完成 38.8 万辆和 36.6 万辆，环比分别+2.6%和+0.3%，同比分别+64.9%和+44.6%，同比增速较高主要因去年同期基数较低，以及客车和货车产销同比均呈两位数较快增长。今年 1-11 月，商用车产销分别完成 367.1 万辆和 366.6 万辆，同比分别+25.4%和+21.8%，在去年低基数的情况下，产销实现了较好的增长水平。据第一商用车网统计，11 月重卡销售约 7.3 万辆，环比-10%，同比+57%，同比保持高增速主要因去年同期基数较低及今年海外出口较为强劲，环比下降主要因燃气车需求开始“降温”和终端需求快速环比回落。由于北方 LNG气价直线上涨，有意向购买燃气车的用户转为犹豫观望，同时重卡企业的燃气车排产也有一定程度收缩，导致整体市场表现较为一般。今年 1-11 月，重卡市场累计销售约 86.1 万辆，同比+39%。主要车企中国重汽 11 月重卡销量约为 1.8 万辆，同比+79%，继续保持销量第一的宝座。今年 1-11 月中国重汽累计销售约 22.8 万辆，同比+54%，市场占有率为 26.5%，较去年同期+2.5pct，公司的重卡出口继续占据了行业出口总量的近半壁江山，将持续受益于出口市场的良好发展。投资建议：我们预计随着经济稳增长的有利因素不断累加，地方购车补贴和促销活动等措施延续，及车企新品不断推出拉动消费者热情，12 月汽车产销有望继续提升，行业全年目标有望超预期实现。我们维持行业“领先大市-A”的投资评级，重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业卡倍亿、鑫宏业、银轮股份、德赛西威、多利科技，及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽。风险提示：原材料价格大幅波动的影响；汽车产销量增长不及预期。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 汽车行业总体：11 月汽车产销超预期，出口继续保持高增长.................................................................................. 52. 新能源汽车：持续较高速增长，前 11 月市场占有率升至 30.8%............................................................................. 73. 乘用车：产销同比实现两位数增长，自主品牌市场份额达 59.7%...........................................................................84. 商用车：产销同比继续呈两位数增长，重卡市场终端需求有所回落。..........