汽车及汽车零部件行业研究：十一月国内销量再超预期，政策助推智能化持续加速

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）12 月 8 日，氢氧化锂报价 11.00 万元/吨，较上周下降 8.33%；碳酸锂报价 11.95 万元/吨，较上周下降 7.72%。 2）终端：11 月，乘用车批售 254.9 万辆，同/环比+25.3%/+4.3%；累计批售 2281.9 万辆，同比+8.9%;电车批售 96.2万辆，同/环比+31.5%/+8.2%，渗透率 37.7%，累计批售 778 万辆，同比+35.2%。 海外：11 月欧美销量出炉同比增速放缓。美国 11 月轻型车销售 121.9 万辆，同/环比+9%/+2%；电车销售 11.2 万辆，同/环比+41%/+0%，当月渗透率 9.2%。欧洲九国 11 月汽车销售 88.4 万辆，同/环比+3%/+4%；电车销 21.5 万辆同/环比-11%/+13%，当月渗透率 24.3%；欧美分别受德国补贴退坡/美国 UAW 罢工余波干扰，叠加基数走高，同比增速放缓；24 年分化或将为主旋律。 国内：11 月国内销量再超预期。燃油车促销保份额下油车销量事实超预期，叠加电车新车供给放量及新势力促销，11月国内车市持续走强。理想/小鹏/零跑/极氪/问界销 4.1/2.0/1.9/1.3/1.9w 均破新高，问界 M7 单款累计交付 2.7w，带动市场扩容。后续看 1）12 月问界 M9、理想 MEGA、小鹏 X9、蔚来 ET9、吉利银河 E8 等新车将亮相。2）23Q4 维持强势，预计销量同环比两位数以上。展望 24 年，智能化预计加速渗透带动电动化持续高增速。3）预计 24 年乘用车批售 2,650 辆，同比+4%；电车 1,140 万辆，同比+31%，渗透率 43%。 智能化：交通部印发《自动驾驶汽车安全服务指南》。引导自动驾驶技术发展，规范自动驾驶汽车运输服务领域应用。政策加紧对 Tob 端智驾之支持，规定出租车/载客端/运输端的应用情景，无人巴士，Robotaxi，智能重卡等领域有望快速落地。本次政策承接 1117 L3/L4 智能驾驶试点政策，为更高阶智驾打开 Tob 端应用情景，相关行业及 V2X 等产业链将获益，建议持续关注。 商用车：11 月车企产销快报集中披露。1）宇通客车：11 月份销量为 3285 辆，同比-8.39%，其中，大型客车销售 1905辆，同比+30.03%。国内+海外双轨共振下大客表现依旧强劲；2）江淮汽车：11 月份销量达 54138 辆，同比+19.47%；其中商用车 11 月销售 24420 辆，同比+50.83%；11 月出口 16218 辆，同比+29.52%。轻卡市场恢复+重卡持续开拓+公司加速乘用化，与华为合作将打开乘用空间。3）江铃汽车：11 月份销量达 29745 辆，同比+27.67%，本年累计销量达276003 辆，同比+8.92%。公司受益乘用化，福特 Ranger、Branco 传奇车型在华落地带动公司增长。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 欧美汽车 11 月销量出炉；乘联会发布 11 月国内乘用车销量；蔚来汽车发布 23Q3 业绩；交通部印发《自动驾驶汽车安全服务指南》；五菱星光上市；商用车企发布 11 月产销快报。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 4 1.1 海外：欧美销量出炉，年底冲量季将至预计 12 月销量大涨................................. 4 1.2 国内：11 月汽车销量持续超预期，蔚来财报符合预期 ..................................... 4 1.3 智能化：交通部印发《自动驾驶汽车安全服务指南》，智驾 Tob 端商业化再迎政策推动........ 5 1.4 新车型：五菱星光上市低端插混再添新供给.............................................. 6 二、龙头企业及产业链........................................................................ 7 2.1 电池产业链价格...................................................................... 7 三、国产替代&出海.......................................................................... 10 3.1 国车出海：海外布局深入，国车出海维持强势........................................... 10 3.2 电池材料出海：宁德时代、国轩高科、华友钴业推进海外项目............................. 10 四、新技术................................................................................. 11 4.1 复合集流体：万润新能申请自加热复合集流体专利，新专利有助于提升电池低温性能......... 11 五、商用车：车企 11 月销量综述.............................................................. 11 5.1 宇通客车：同比略有下降，大客表现依旧良好........................................... 11 5.2 江淮汽车：同比上涨 20%，出口表现强劲 ............................................... 11 5.3 江铃汽车：商用车业务表现亮眼，智能化进阶势在必行................................... 12 六、车+研究..........