环保行业深度跟踪：国务院发文强调空气质量，行业需求可以更乐观

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_Page] 跟踪分析|环保 证券研究报告 [Table_Title] 环保行业深度跟踪 国务院发文强调空气质量，行业需求可以更乐观 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 建议关注：（1）利矛：聚光科技（科学仪器、化债）、青达环保（容量电价、灵活性改造）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（危废自处置）等；（2）坚盾：旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等。 ⚫ 政策强调空气质量持续改善，关注大气污染治理领域。国务院常务会议审议通过的《空气质量持续改善行动计划》于本周发布，以 PM2.5浓度为主线、大力推动氮氧化物和 VOCs 减排。（1）《计划》提出到2025 年全国 80%以上的钢铁产能完成超低排放改造任务。根据鞍钢集团董事长谭成旭在第十二届中国国际钢铁大会的发言，粗钢全流程超低排放改造投资约 431 元/吨，测算到 2025 年仍有 2448 亿元钢铁超低排放全流程改造市场空间，水泥、焦化、燃煤锅炉等行业超低排放改造需求亦持续释放，关注大气污染治理企业。（2）政策提出持续提升大气环境监测监控能力，在 VOCs 污染治理、环境和大气成分监测等领域支持培育一批龙头企业，关注力合科技、先河环保等环境监测公司。 ⚫ 碳达峰试点名单公布，碳价保持高位体现减排价值。本周国家发展改革委印发《关于印发首批碳达峰试点名单的通知》，确定张家口市等 25个城市、长治高新技术产业开发区等 10 个园区为首批碳达峰试点城市和园区。根据全国碳交易，今年来碳价持续走高，最高已超过 80 元/吨，但对标海外超过 100 欧元/吨的碳价仍相对较低，未来伴随碳市场扩容、CCER 进入国际航空碳抵消与减排机制等碳价有望持续提升。 ⚫ 展望 2024——政策发力，“破旧立新”。我们需重视的是，在业绩仍旧低迷同时，政策端已提前开始布局发力，针对解决“旧”账款拖欠、“新”订单疲软政策密集出台：（1）破旧，根据中国债券信息网，11 月 28 日浙江省首次披露发行 52 亿元特殊在融资债券，截至 12 月 2 日 29 地披露 1.37 万亿“化债”解决存量拖欠应收账款问题、PPP 新政理顺市场化机制；（2）立新，纲领性层面万亿级“国债”改善政府收支、提振环保需求，同时 CCER、科学仪器、环卫装备新能源化、生物柴油等多个细分领域支持政策落地。我们认为 2024 年环保板块整体订单、业绩、现金流有望迎来有效反转。 ⚫ 投资建议。【主线一】关注高成长、模式优的细分领域龙头：聚光科技（科学仪器国产龙头，化债）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（重金属危废自处置）等。【主线二】关注化债受益标的：蒙草生态（草原环境修复）、碧水源（膜工程）等。【主线三】关注当前/潜在高股息水务、固废龙头：（1）固废，旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等；（2）水务，洪城环境、重庆水务、中原环保。 ⚫ 风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-12-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No. BNX688 021-38003655 guopeng@gf.com.cn 分析师： 陈龙 SAC 执证号：S0260523030004 021-38003623 shchenlong@gf.com.cn 请注意，陈龙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 环保行业深度跟踪:化债持续演绎，双碳箭在弦上 2023-12-03 环保行业 2024 年投资策略:破旧立新，稳中求胜 2023-11-25 环保行业深度跟踪:中美声明加强双碳领域合作，关注环卫车电动化 2023-11-19 [Table_Contacts] 联系人： 荣凌琪 ronglingqi@gf.com.cn 联系人： 陈舒心 shchenshuxin@gf.com.cn -15%-11%-7%-2%2%6%12/2202/2304/2306/2308/2310/2312/23环保沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 跟踪分析|环保 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 瀚蓝环境 600323.SH CNY 16.73 2023/10/26 买入 27.13 1.81 2.09 9.24 8.00 4.03 3.54 11.90 12.10 三峰环境 601827.SH CNY 7.54 2023/10/29 买入 11.73 0.78 0.91 9.67 8.29 5.88 5.12 12.00 12.20 城发环境 000885.SZ CNY 10.85 2023/09/07 买入 21.09 1.92 2.12 5.65 5.12 2.13 1.96 16.10 15.10 聚光科技 300203.SZ CNY 17.29 2023/04/28 买入 31.07 0.47 0.75 36.79 23.05 11.37 9.68 6.00 8.60 美埃科技 688376.SH CNY 36.30 2023/10/31 买入 45.15 1.29 1.87 28.14 19.41 20.33 14.10 10.60 13.30 赛恩斯 688480.SH CNY 40.53 2023/11/06 买入 35.60 0.94 1.42 43.12 28.54 29.12 19.91 9.70 12.80 金科环境 688466.SH CNY 18.00 2023/10/27 买入 22.26 0.89 1.23 20.22 14.63 9.76 7.59 9.20 11.50 洪城环境 600461.SH CNY 8.93 2023/10/26 买入 11.97 1.00 1.10 8.93 8.12 2.63 2.39 14.10 13.50 青达环保 688501.SH CNY 15.99 2023/04/12 买入 31.68 1.27 1.77 12.59 9.03 10.87 8.03 13.00 15.40 旺能环境 002034.SZ CNY 14.88 2023/11/13 买入 25.45 1.70 1.86 8.75 8.00 3.42 3.24 11.10 10.8