农林牧渔2024年度策略：全面看多，把握节奏

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2023 年 11 月 29 日 农林牧渔 全面看多，把握节奏——2024 年度策略 前瞻 2024：全面看多，把握节奏。回望 2023 年，猪价窄幅波动的走势与年初预期相悖，强预期下兑现的供给增长遇上强预期下未兑现的需求复苏，低景气蔓延至养殖及配套行业，寒冬至今未退，各类参与者仍在咬紧牙关，也可见优秀者借此深筑壁垒、谨慎而行，此前的积谷防饥此时便是一线生机。但也正是此刻的低迷孕育着春的希望，以生猪为核心的养殖业在连续重压下有望引领 2024 年的价格复苏。自此时而后仍将继续的低价，是压制供给信心的最后一程，迎接姗姗来迟但不会缺席的需求复苏，景气度贯穿全年的绝地反击预计即将展开，低预期下不应再悲观。 1．养殖主线。2024 年我们预计猪价将呈现前高后低态势，季度公斤均价估算分别为 13.5、14.5、17.3、18~23 元（区间为需求表现不同程度情景假设的结果）。因此从去产能维度看，上半年低猪价将带动产能加速去化，生猪板块进入布局较佳窗口期；而从二季度开始至三季度，伴随价格回升，具备价格共振和后周期属性的黄鸡、饲料、动保进入配置序列。四季度关注价格表现的超预期可能，关注猪鸡板块的右侧机会。 2．白鸡副线。我们认为白鸡减产将在一季度末至二季度兑现至价格，关注价格表现情况与白鸡链条右侧机会。 3．种业副线。转基因商业化落地首年，关注不同环节销售价格与春播扩繁制种增量，中长期空间较为明晰，择时（一二四季度）优选龙头。 4．粮价副线。旧作小麦减产提高价格水平，关注外部环境变化与价格弹性机会；新作大豆向下概率较大，关注粮油加工成本下降逻辑。 投资建议：基于各板块策略与配置节奏，建议关注标的如下：生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、唐人神、华统股份、京基智农等。白羽肉鸡：益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份、禾丰股份等。黄羽肉鸡：立华股份。饲料：海大集团、邦基科技、禾丰股份。动物保健：科前生物、普莱柯、生物股份、中牧股份。种子：大北农、隆平高科、登海种业。粮油：苏垦农发、北大荒、金龙鱼、道道全。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师 樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008 邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：猪价上行不畅，发改委再启收储》2023-11-26 2、《农林牧渔：美豆增产落地，关注南美天气》2023-11-19 3、《农林牧渔：10 月能繁母猪存栏继续下降》2023-11-12 -32%-16%0%16%2022-112023-032023-072023-11农林牧渔沪深300 2023 年 11 月 29 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 前瞻 2024：全面看多，把握节奏 ............................................................................................................................ 4 景气篇：猪价左侧收尾，鸡价景气起步 .................................................................................................................... 5 猪价：周期左侧收尾，明年预计先抑后扬 .......................................................................................................... 5 鸡价：白鸡景气起步，黄鸡紧平衡持续 ............................................................................................................. 8 粮价：扩产周期延续，粮价高位回落 ............................................................................................................... 10 谷物：玉米缺口收窄，小麦结构性紧缺 ..................................................................................................... 10 大豆：南美预期乐观，关注天气预期差 ..................................................................................................... 14 策略篇：猪周期渐明，后周期接力 ......................................................................................................................... 16 养殖：生猪去产能加速，肉鸡顺周期配置 ......................................................................................................... 16 配套：景气拐点将至，布局养殖后周期 ............................................................................................................ 18 种子：转基因品种审定落地，种业变革开启 ..................................................................................................... 20 投资建议 .............................................................................................................................................................. 22 风险提示 ......................................................................................