电子行业专题报告：供需逆转涨价来临，国产CIS进军高端

行 业 研 究 2023.12.04 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 子 行 业 专 题 报 告 供需逆转涨价来临，国产 CIS 进军高端 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 498 总股本(亿股) 4,942.11 销售收入(亿元) 45,290.82 利润总额(亿元) 3,464.46 行业平均 PE 70.66 平均股价(元) 33.38 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《华为智能汽车专题六：长安华为战略携手，打造中国智能驾驶龙头 》2023.11.28 《半导体显示专题一：技术创新周期，Mini LED+OLED 双轮齐飞》2023.11.27 《华为智能汽车专题五：ADS2.0 驱动智驾能力全面进化》2023.11.25 《产业创新与战略合作并进，AI+MR 落地场景百花齐放》2023.11.22 头部厂商竞相发力，产品规格持续提升。通过梳理索尼、三星、豪威的产品线，我们看到 CIS 仍然具备丰富的技术演进方向，头部厂商正在持续推进产品规格的升级： 1）索尼：50MP 系列布局丰富，引领大底大像素潮流。索尼作为全球 CIS 龙头，持续引领着技术工艺的发展，从 IMX135 首发堆栈式技术，到 IMX400 首发三层堆栈式技术，再到 IMX888 开发出双层晶体管像素堆叠技术，索尼始终站在创新的最前沿。展望未来，索尼认为虽然传感器尺寸的提升有所放缓，但 CIS 在 RGB、ToF、EVS、NIR 等方面的升级仍在持续推进。2022 年 11月 7 日，为更好地传达手机 CIS 产品价值观，索尼正式推出手机图像传感器全新品牌“光喻”LYTIA，并在 2023 年 6 月 15 日为光喻品牌正式扩充了5 款 50MP 产品线（LYT900-500），涵盖不同尺寸及像素点全系列产品。 2）三星：重点发力亿级像素产品，主导 50MP 小像素市场。我们看到，三星更多布局小像素产品，HM 和 HP 系列是重点推广的亿级像素产品。50MP 方面，大像素产品主要为 GN1 和 GN2，但由于售价较贵且性能不及索尼，因此不具备较强的市场竞争力；JN1 是三星的 50MP 主力产品，目前在小像素市场占据较大份额。此外，GM 和 GW 系列在 50MP 的冲击下应用较少。 3）豪威：快速扩充 50MP 产品线，新一轮产品力周期已然启动。豪威上一轮高端路线对标三星，重点开发 64MP 及亿级像素产品，但并未成为市场主流，新一轮高端路线重新转向索尼，积极扩充 50MP 产品线： a）1.0um 主力市场：2021 年 2 月，开发了第一款 50MP 产品 OV50A，传感器1/1.55 英寸，单像素尺寸 1.0um，并在 2022 年 8 月迭代出 OV50E，主打 1um中端市场，目前已经应用于红米 K70/K70 Pro 主摄； b）大像素产品（1.2um 及以上）：2023 年 1 月，豪威发布了第一款 50MP 大pixel 产品 OV50H，拥有 1/1.28 英寸大底，单像素尺寸达到 1.2um，目前该款产品已经应用于小米 14 及 IQOO 12 全系列主摄；展望后续，豪威有望于今年年底发布一英寸大底传感器 OV50K，单像素尺寸进一步升级，此外明年的 OV50N 或将拥有更为卓越的性能表现。 c）小像素产品（0.6-0.7um）：2023 年 6 月，豪威发布了第一款小 pixel 产品 OV50D，传感器 1/2.88 英寸，单像素尺寸 0.6um。该产品已于今年三季度开始量产出货，主攻中低端机型副摄、长焦等小像素市场，目前该市场由三星 JN1 主导，豪威后续也将进一步推出 OV50M 以抗衡三星的市场地位。 索尼手机 CIS 新品良率提升缓慢，高端产能紧俏为豪威带来切入契机。索尼 2023Q3 I&SS（影像感知业务部）营收为 4063 亿日元，同比增长 2%，环比增长 39%，营业利润为 464 亿日元，同比减少 37%，环比增长 264%。北美客户方面，索尼表示新产品的良率提升已经有所改善，但对利润的影响仍在持续，预计将导致 2023 财年 I&SS 业务的营业利润减少 15%，但该影响会延续到 2024 财年，预计对下一财年利润的不利影响会降低 1/3。可以看到，索尼手机 CIS 新品的良率改善仍然较为缓慢，因此需要分配更多产能给北美客户，这将导致其无法更好地满足国内安卓客户的高端需求，我们认为索尼的产能紧张也为豪威进军国产高端提供了良好的时间窗口。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -12%-6%0%6%12%18%22/12/4 23/2/15 23/4/29 23/7/11 23/9/22 23/12/4电子沪深300电子 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 三星打响 CIS 涨价第一枪，供需格局已然逆转。根据台湾经济日报，三星已于 11 月 29 日向客户发出 CIS 涨价通知，2024Q1 正式启动涨价，涨价范围主要集中在 32MP 以上规格的产品。我们判断，三星此轮涨价的主力产品为 50MP 小像素传感器（ISOCELL JN1），主因三星在该领域占据较大份额，具备较强的涨价动机： 1）供给侧方面，三星自身产能在前期需求不佳的环境下已经有所削减，叠加该细分市场的主要竞争对手豪威在今年下半年优先保障大像素产品OV50H 的产能，从而导致小像素产品 OV50D 的供应较为紧张； 2）需求侧方面，伴随去库存进程的结束，且下半年华为回归进一步拉动需求，智能手机市场回暖明显，产业链各环节拉货动能充足。 我们认为，随着三星打响 CIS 涨价第一枪，豪威等相关厂商后续有望同步跟进，从而带动业绩持续上涨。 投资建议：建议关注国产 CIS 龙头韦尔股份，光学链配套厂商舜宇光学科技、高伟电子、丘钛科技、瑞声科技，以及手机终端小米集团、传音控股。 风险提示：复苏节奏不及预期；中美贸易摩擦加剧；行业竞争加剧。 电子 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 头部厂商竞相发力，产品规格持续提升 .............................................................. 5 1.1 索尼：50MP 系列布局丰富，引领大底大像素潮流 ............................................... 5 1.2 三星：重点发力亿级像素产品，主导 50MP 小像素市场 ......................................... 10 1.3 豪威：快速扩充 50MP 产品线，新一轮产品力周期已然启动 ..........................