建材行业周报：建筑业PMI小幅改善，关注政策积极变化

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 建材 2023 年 12 月 04 日 建材行业周报（20231127-20231203） 推荐 （维持） 建筑业 PMI 小幅改善，关注政策积极变化  建筑业 PMI 小幅改善，关注政策积极变化。据统计局，11 月建筑业 PMI 小幅上涨。建筑业 PMI 指数为 55.0%，环比上涨 1.5pct；细分项看，业务活动预期指数、投入品价格指数、销售价格指数环比+1.2pct/+3.2pct/+1.3pct，均处于荣枯线上方，预计在前期地产政策及特别国债逐步落地下，施工竣工景气度有所回升。地产方面，据克而瑞，11 月新房成交略有回落，30 城新房成交面积在前期集中放量后有所下降，环比-12%；此外，二手房市场热度逐步回暖，17个重点城市成交面积环比增长 4%，整体韧性仍好于新房。综合来看，当前地产基本面仍在筑底，我们认为政策效果的显现并非一蹴而就，居民部门信心扭转有待时日。行业层面，历经 22-23年新开工面积和销售面积的大幅下滑，我们预计明年降幅有望收敛；此外，据财联社等新闻媒体报道，近期金融机构座谈会或提出了涉房贷款“三个不低于”的要求。若要求最终确实落地，进一步加大对房企融资端的支持，结合万亿国债的配套发行，我们预计将有利于推进房地产和基建领域的增量投资，有望对新开工形成较大支撑及促进需求端的修复，行业基本面有望迎来改善。  本周高频数据：浮法玻璃小幅去库，水泥价格回升 本周玻璃价格环比-1.44%至 1959.36 元/吨，跌幅环比有所收窄；全国库存环比-3.51%，库存环比-1.37pct，库存天数约 17.90 天。需求端看，周内国内玻璃市场产销率有所提升，目前年底赶工阶段，刚需韧性较强，叠加近期部分区域让利刺激提货，周内多数区域中下游刚需补货有一定好转，但整体存货意向依旧偏低。从下游深加工厂订单来看，11 月下旬深加工订单小幅回落，预计短期内仍以刚需拿货为主。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳。产能方面，暂无冷修及点火线。我们预计纯碱价格缓释后行业仍存点火计划，供给预计仍有增量。 本周水泥价格显著回升，目前全国均价为 385 元/吨，环比+1.62%，本周价格上涨区域主要集中在华东地区。旺季接近尾声水泥开工出货情况由增转降，重点地区水泥出货率下降约 0.54pct 至 56.6%，高于去年同期近 7 个百分点，行业库容比略降，仍维持在近 72%的相对高位。价格方面，经过前期下降，大部分地区价格趋于回升，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格实现继续上涨。 11 月玻纤小幅去库，库存 84.88 万吨，环比-2.0%。本周 2400tex 缠绕直接纱均价 3266 元/吨，环比下降 0.89%；电子纱均价 8475 元/吨，环比持平。  Q3 业绩分化，关注优质龙头的α。收入端看，建材主要品类企业 Q3 均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等 Q3 盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。  市场回顾：本周上证指数下跌 0.44%，创业板指数下跌 2.45%，建筑材料指数上涨 0.35%。子行业涨幅前三水泥制造（0.40%），建筑材料（0.35%），其他建材（0.19%）。个股方面：涨幅前五的公司为耀皮 B 股（8.16%）、万邦德 （ 7.78% ） 、 四 方 达 （ 7.04% ） 、 四 川 双 马 （ 5.85% ） 、 蒙 娜 丽 莎（5.45%）；跌幅前五的公司为正威新材（-8.25%）、西藏天路（-6.14%）、福莱特（-5.35%）、华民股份（-4.63%）、立方数科（-4.43%）。  投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。  风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 执业编号：S0360522070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 86 0.01 总市值(亿元) 9,491.21 1.00 流通市值(亿元) 7,358.63 1.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.9% -10.1% -17.7% 相对表现 2.3% -10.4% -11.0% 相关研究报告 《建材行业周报（20230605-20230611）：政策预期升温，悲观情绪或将扭转》 2023-06-12 《建材行业周报（20230529-20230604）：悲观情绪已充分体现，积极变化仍值得期待》 2023-06-04 《建材行业周报（20230522-20230528）：水网建设纲要落地，关注管材行业投资机会》 2023-05-28 -24%-14%-4%6%22/1223/0223/0423/0723/0923/112022-12-05~2023-12-01建材沪深300华创证券研究所 建材行业周报（20231127-20231203） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 本周观点 .................................................................................................................... 4 （一）周内观点 ................................................................................................................. 4 （二）板块核心观点及投资建议 ..................................................................................... 5 二、行业要闻 ..