中药行业周报：儿科需求起，中药机会来

证券研究报告 | 行业周报 | 中药Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中药Ⅱ 报告日期：2023 年 12 月 04 日 儿科需求起，中药机会来 ——中药行业周报 231201 投资要点  周观点：儿科诊疗，中医使用或加速 事件：2023 年 11 月 20 日，国家中医药管理局发布《关于进一步加强中医医院儿科建设的通知》；2023 年 12 月 2 日在国家卫生健康委就冬季呼吸道疾病防治有关情况举行发布会上，国家中医药管理局医政司副司长也再次强调高度重视中医儿科的建设和发展，中药或在儿科领域加速放量。 观点：1. 短期来看，针对近期儿童呼吸道疾病高发，国家中医药管理局指导各级中医医疗机构强化资源统筹、加强儿童呼吸道疾病的中医药防治知识培训，并在临床端加快中西医结合等的研究，我们认为有望催化相关中药品种的销售，短期业绩有望超预期。 2. 中长期看，从医院布局角度，国家中医药管理局已在全国建设 37 个中医儿科国家重点专科，遴选了 10 个儿科区域中医诊疗中心，目前全国三级公立中医院中有 93%设置了儿科，二级公立医院中有 73%设置了儿科，且在规划中上述比例有望持续提升，我们认为这有望从诊疗供给端提升中医药产品在儿科领域的销售；从产品角度，中医药管理局建议优化儿科中药剂型，并强调围绕优势病种不断提升临床效率，在多领域提升儿科科室中医药使用比例，结合考虑 2021 年 11月卫健委药政司发布的《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》中也明确提到在基药目录中拟新增儿童目录，我们认为这有望在中长期驱动儿科用中成药的增长。 投资建议：我们推荐拥有小儿豉翘清热颗粒等儿科龙头品种的济川药业、在金振口服液上积累扎实循证医学基础的康缘药业、培养小羚羊儿科品牌的羚锐制药等，关注健民集团、贵州三力等。 风险提示：政策落地不及预期；销售不及预期；市场竞争加剧.  板块行情复盘：跑输行业，估值下跌 本周（2023.11.27-12.1）中药指数下跌 0.93%，跑输医药生物指数 1.43 个百分点、跑赢沪深 300 指数 0.63 个百分点，在医药子行业中排名第 6。自 2023 年初以来，中药指数上涨 3.5%，跑赢医药生物指数 6.0 个百分点、沪深 300 指数 13.5个百分点，在医药子行业中排名第 2。截至 2023 年 12 月 1 日，申万中药板块PE 估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 23.7 倍，环比下降 0.24，在医药子行业中排名第 5，仅高于医药商业，低于 2018 年以来估值均值水平。从资金流向来看，本周除创新药 ETF 外，其余医药板块 ETF 均出现净流出。具体标的来看，本周中药板块涨幅前五名分别为太极集团（+13.10%）、*ST 太安（+10.26%）、特一药业（+8.66%）、江中药业（+6.92%）、广誉远（+5.05%）；跌幅排行前五名分别为*ST 吉药 （-9.67%）、众生药业 （-10.54%）、桂林三金 （-12.82%）、大唐药业（-13.11%）、维康药业（-13.80%）。 中药研发进展更新：2023 年 11 月，中药新药 IND 受理数量为 5 个，NDA 受理数量为 3 个；2023 年初至 2023 年 12 月 1 日，中药新药 IND 受理数量为 67 个，NDA 受理数量为 20 个。 总结：我们认为中药行业正处于新一轮成长周期的起点，运营效率的提升是行业成长性的前瞻性指标，销量增长是行业增长的主要驱动力，中药新药的加速获批为这种内生增长的持续性夯实管线基础。我们看好中药行业四条投资主线： （1）中药创新药：中药创新药竞争格局良好，且有望通过进入医保以实现快速放量，我们认为在研发端投入较大的中药企业值得关注，推荐院士领衔、在研管线储备丰富的康缘药业，关注以岭药业、健民集团、方盛制药等。 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 研究助理：李晨琛 lichenchen@stocke.com.cn 相关报告 1 《多措并举助推中药“新生”》 2023.09.11 2 《持仓：Q2 再度提升，H2 乐观展望》 2023.07.23 3 《国采落地，影响几何？》 2023.06.26 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （2）国企改革：中药国资企业，品牌力较强、规模较大但缺乏灵活机制，国企改革有望成为国企中药业绩改善的强驱动力，推荐康恩贝、东阿阿胶，关注华润三九、昆药集团、太极集团、广誉远、千金药业、精华制药等； （3）经营改善：2018-2021 年中药板块营运效率提升为后续业绩提升做出铺垫，数据反映出中药企业营销改革趋势向好，推荐渠道改革、经营效率提升的羚锐制药； （4）低估值性价比：推荐商业模式转型、BD 打开二次成长曲线的济川药业。  风险提示 行业政策变动；研发进展不及预期；公司销售不及预期。 表1： 盈利预测与估值 代码 重点公司 现价 EPS（元/股）） PE（倍） 评级 2023/12/1 2023E 2024E 2023E 2024E 600566.SH 济川药业 31.7 2.66 2.95 12 11 增持 600557.SH 康缘药业 18.8 0.89 1.07 21 18 增持 600285.SH 羚锐制药 17.1 0.96 1.13 18 15 增持 600572.SH 康恩贝 5.5 0.28 0.34 20 16 增持 002275.SZ 桂林三金 15.5 0.84 1.02 18 15 增持 000423.SZ 东阿阿胶 50.9 1.65 1.98 31 26 增持 资料来源：Wind，浙商证券研究所，以上 2023-2024 年 PE 和 EPS 均为浙商证券研究所预测 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 周跟踪：儿科诊疗，中医使用或加速 ....................................................................................................... 5 2 板块行情复盘 ............................................................................................................................................... 5 2.1 中药指数表现：跑输行业，估值下跌 ...........................................................................................................