传媒行业周观察：AI公司Pika融资5500万美元，字节游戏朝夕光年大幅调整

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 传媒 2023 年 12 月 4 日 传媒行业周观察（20231127-20231201） 推荐 （维持） AI 公司 Pika 融资 5500 万美元，字节游戏朝夕光年大幅调整 【市场观点】  上周传媒（申万）指数整体上涨 1.82%，同期沪深 300 指数整体下跌 1.56%，板块跑赢沪深 300 指数 3.38%，位列所有板块第 3 位。本周 AI 行情有所回调，我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和 AIGC 技术变革下商业化落地。  港股方面，本周恒生科技指数下跌 4.82%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股 EPS 端实质性向上，建议关注基本面向上的腾讯、网易、快手、美团。 【投资建议-传媒】  消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。今年影视供给侧复苏强劲；游戏版号发放数量、节奏均向好。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间。短期我们认为正在进入新一轮的出清期，后期或有两类产业机会。（1）优质团队的低价整合机会（2）产业格局的优化与 ROI 修复。我们认为未来有望看见低价整合优质团队的案例出现，可能会带来部分公司产品线扩充的机会，建议关注 A 股游戏板块。主要推荐三七互娱（小程序游戏寻道大千+灵魂序章表现突出）、神州泰岳、关注恺英网络、完美世界、吉比特，此外建议关注游族网络、富春股份、盛天网络等公司。港股首要推荐腾讯（元梦之星 12.15 上线）、网易、关注快手。  短剧市场异军突起，爆款频出。10 月下旬起《河马剧场》（天威视讯）、《番茄剧场》皆在 IOS 总榜有明显的起量。建议积极关注短剧产业链各环节：1）内容制作+IP：建议关注柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、华策影视、中文在线、唐德影视、芒果超媒、慈文传媒、博纳影业、光线传媒、阅文集团、掌阅科技等；2）播出平台：建议关注天威视讯、快手、映宇宙、天音控股等，此外建议关注平治信息。轻度“快生意”模式也包括彩票行业，“刮刮乐”消费持续火爆行业维持较高景气度，建议关注松炀资源。  科技视角看，AI 技术产业化趋势持续向上，GPT 多模态更新及 AI 应用多方向落地预期较强。教育板块：1）AI 和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。视频板块：11 月初 Runway 的 AI视频生成工具 Gen-2 宣布重大更新，文生视频的清晰度和流畅度均有显著提升，长期有望带来全行业革新，短期内更关注 IP 价值重估。AI 图像编辑在具备社交属性的 C 端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰，建议关注美图。在线营销建议关注天地在线。此外建议关注 XR 产业是否存在进展，建议关注恒信东方（储备开发 quest 平台游戏）。 【投资建议-互联网】  互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。  电商：京东“百亿补贴”、Plus 会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。  本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。  风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 149 0.02 总市值(亿元) 13,421.32 1.43 流通市值(亿元) 11,661.70 1.63 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.4% 15.9% -4.2% 相对表现 -0.1% 14.1% -5.0% 相关研究报告 《传媒行业周观察（20230717-20230721）：微软公布 Office 365 Copilot 定价，看好 AI 向上产业趋势》 2023-07-23 分众传媒（002027）23H1 业绩预告点评：业绩预告同比高增，广告需求持续复苏 2023-07-18 传媒行业周观察（20230710-20230714）：大模型管理办法风已至，AI+应用有望乘风起 2023-07-16 -8%17%42%67%22/1123/0223/0423/0623/0923/112022-11-28~2023-11-24传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 上周市场表现回顾：上涨 1.82% .................................................................................... 4 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨 1.82% .............................................................. 4 （二） 游戏市场 ................................................................................................................ 5 （三）电影市场 ................................................................................................................. 6 1、2023 年大盘复苏实时进度条 .................................................................................. 6 2、一周票房市场总览 ................................................................................................... 6 3、上周上映影片表现 .................