从广州车展看新能源汽车产业链2024年投资机会：看好新技术向上周期，引领电动车升级之路

证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远看好新技术向上周期，引领电动车升级之路太平洋证券研究院 新能源团队 首席 刘强 执业资格证书登记编号： S1190522080001研究助理 谭甘露 一般证券业务登记编号：S1190122100017 2023年12月3日从广州车展看新能源汽车产业链2024年投资机会证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1、多款爆款车型亮相广州车展，新势力引领800V快充、智能化升级趋势广州车展亮相的重点新能源车型包括理想MEGA、问界M9、智界S7等，我们认为新势力有望引领2024年800V超充、智能化升级趋势：1）800V超充方面，理想MEGA搭载5C麒麟电池并已投入使用119座5C超级充电站、极氪007充电15min补能610km&极充V3充电桩单枪最高功率800kW；2）智能化方面，问界M9、阿维塔、智界搭载华为高阶智驾系统 ADS 2.0，极越搭载了基于Apollo高阶自动驾驶能力进一步开发的智能驾驶系统。我们认为电池新技术及智能化是电动车新一轮周期的核心驱动力，本次车展明确2024年电动车800V超充、智能化升级趋势，利好超充、自动驾驶产业链，如宁德时代、华为产业链等。2、新产品周期下需求有望超预期，龙头有望凭借优质产能逆势扩张1）需求方面，2024年快充、L2级辅助驾驶系统均下沉至20-30万区间，我们认为2024年纯电车型增速有望超预期，带动动力电池需求提升。同时，锂电池龙头超越行业的产品力凸显，重点新车型的三元版本的锂电池供应商基本选择宁德时代等龙头公司，2024年龙头市占率有望在爆款车型的带动下进一步提升。2）供给方面，主流锂电池企业2023年前三季度资本开支已经开始出现明显的下降趋势。我们预计2024年在新政策以及现金流压力下，产业链部分新建或扩建产能的规划或将延迟或取消，无效的产能扩张有望得到抑制，加速过剩产能出清，利好拥有优质产能的龙头企业。3、智能化、800V等新技术是电动车新一轮周期的核心驱动力，行业中长期大机会逐步来临：1）核心成长：特斯拉、宁德时代、华为等核心龙头及产业链等（小米等是未来增量）。2）新技术：复合电池箔（璞泰来等）、快充（天赐材料等）、大圆柱（亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米等）、钠电池（圣泉集团等）。3）新市场：储能、出海等：盛弘股份等。4.风险提示：下游需求不及预期、技术进步不及预期、供给端释放加速导致市场竞争加大、产业链出海不及预期。报告摘要证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远目录Contents1多款爆款车型亮相广州车展，新势力引领800V快充、智能化升级趋势23电动化、智能化全面升级下需求有望超预期，龙头有望凭借优质产能逆势扩张2024年多项新技术有望从0-1落地，重视新技术带来的结构性机会4投资建议：国内市场进入逐步出清的阶段，重视出海及新技术带来的机会5风险提示证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远•2023年11月17日广州车展开幕，组委会数字显示，本次车展有全球首发车59台，参展概念车达20台，其中重点新能源车型包括理想MEGA、问界M9、智界S7等。•本次广州车展亮相的重点新能源车型包括新发布、新上市以及最近上市的车型，基本于2024年开始交付或上量，指引2024年的爆款车型以及技术、性能升级趋势。•重点新车型集中在：1）20-30万之间的轿车，如极氪007，对标Model 3；2） 20-30万之间的SUV，如比亚迪海狮，对标Model Y；3）豪华MPV，如理想Mega、腾势D9 PREMIER、小鹏X9等。1.1数据来源：公司官网、太平洋研究院整理表1：多款爆款新车型亮相广州车展多款爆款新车型亮相广州车展，集中于2023年底、2024年上市车型类型价格预订量预计上市时间宋LSUV22-28万元开启预售17天后超过1.1万辆2023.12.15海狮07SUV预计20-26万-2024年上半年五菱星光中型轿车9.38-10.98万元预售一周之内，订单超过 5000 辆2023.11开启预售阿维塔12中大型轿车30-40万元上市6天大定破1.5万辆2023.11.10问界M9全尺寸SUV50-60万元3.3万辆2023.12小鹏X9MPV38.8万元-2023.12智界S7轿跑25.8万元发布两天订单量突破1万台2023.11.28理想MEGAMPV60万元以内预售2小时1万辆2023.12极氪007中型轿车22.99万元起预售两天订单超过2万辆2024.01图1：多款爆款新车型亮相广州车展证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.2趋势一：新势力引领800V快充、智能化下沉表2： 800V超充车型价格下沉至20-25万区间数据来源：公司官网、太平洋研究院整理车型类型价格（超充版）超充速度三元电池供应商极氪007中型轿车22.99万元起充电15min续航610km宁德时代阿维塔12中大型轿车30.08万元起10%充至80%最快20min宁德时代智己LS6SUV27.39万元起充电10min续航350km宁德时代、时代上汽小鹏24款G9SUV26.39万元起10%充至80%最快20min广州智鹏小鹏G6SUV20.99万元起10%充至80%最快20min中创新航智界S7轿跑24.98万元起充电15min续航400km宁德时代埃安昊铂GT中大型轿车25.99万元起充电15min续航459km耀能新能源、亿纬锂能表3：搭载高阶智驾系统的车型下沉至20-25万区间•车展亮相的超充车型包括极氪007、阿维塔12、智界S7等，价格打入20-25万区间。•搭载高阶智能驾驶辅助系统的车型包括极氪007、极越01、阿维塔12、智界S7、飞凡R7、智己LS6，价格打入20-25万区间。•2024年快充、智能化双下沉，有望带动纯电车型销量增速超预期。数据来源：公司官网、太平洋研究院整理车型辅助驾驶系统供应商价格类型极越01Robo Drive百度24.99万元起SUV阿维塔12ADS2.0华为30.08万元起中大型轿车极氪007高阶智驾系统自研23万元起中型轿车智界S7ADS2.0华为28.98万元轿跑飞凡R7RISING PILOT自研20.99-22.99万元轿跑SUV智己LS6IM AD智己、Momenta22.99万元起SUV证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远•2023年1-10月，新能源乘用车中，位于15-20万价格区间的车销量最高，而本次广州车展重点车型主要在20万以上，我们预计在爆款车型带动下，2024年20万以上车型销量增速及占比有望提升。•本次车展多个品牌仅推出纯电车型，如极氪007、比亚迪宋L、极越01等，有望带动2024年纯电车型增速及占比提升。•本次广州车展发布的新款车型续航能力有大幅提升，如极氪007长续航版续航里程达870km，达到同级纯电动车全球第一的水平，2024年纯电车型平均单车带电量有望