房地产及物管行业23年第48周周报：单周成交环比改善，市场及企业持续分化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产及物管行业 23 年第 48 周周报 单周成交环比改善，市场及企业持续分化 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周政策情况：金融机构房企座谈会密集召开，南京二套公积金放松。央行在金融机构座谈会上表态将一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求（央行网站），本周上交所召开沪市房企座谈会（上交所公众号），据证券时报，建行等多家银行也召开房企座谈会，推进与房企的合作。地方层面，根据南京市住房公积金管理中心公告，南京二套公积金贷款额度提高，推动改善性需求落地。 ⚫ 本周基本面情况：推盘改善，月末成交边际回升。根据 Wind 及克尔瑞数据，本周 55 城新房成交面积 568 万方，环比上升 26%，同比下降9%，受月末成交节奏影响，新房成交边际回升。本周 13 城二手房成交面积 140 万方，环比上升 6%，同比上升 34%，75 城二手房成交套数环比上升 5%，同比上升 110%，二手房成交热度稳定回升。11 城单周商品房推盘面积环比增长 83%，同比上升 13%，推盘边际回升。 ⚫ 本周土地情况：土地成交边际改善，景气度仍低位。根据中指院，第 48周商住土地出让金环比上升 23.7%，同比上升 6.6%，单周土地成交边际改善。11 月 300 城商住土地出让金同比下降 14.9%，降幅较 10 月小幅扩大 4.3pct，近两月土地成交较稳定。第 48 周商住土地供销比（MA3）1.44，环比上升 0.05，景气度仍处低位。 ⚫ 开发板块观点：单周成交环比改善，市场及企业持续分化。根据 Wind及克尔瑞数据，本周新房成交规模环比回升，单周成交规模占 23 年以来周均比例达到 100%，为近 4 周以来最高成交规模，其中一线城市单周表现突出，周环比增速均在 30%以上，其中广州因单日商业大面积成交环比增长超过 100%，深圳也因二套首付比下调等政策放松而出现明显增长，此外南京等城市放松二套购房公积金贷款政策，预计也将释放部分改善需求。企业数据来看，根据克而瑞数据，23 年 11 月百强房企实现销售金额 4285亿元，同比下降30.0%，降幅较10 月扩大 1.7pct，但高能级市场及中低能级市场、央国企及民企之间的表现分化加剧。当前市场景气度仍处于低位，预计未来各地尤其是核心城市政策环境仍将持续改善，土储核心充足、补货积极、融资渠道通畅的优质房企未来经营优势将持续扩大，推荐关注板块及其中个股估值弹性及投资机会。 ⚫ 物业板块观点：板块估值再度回落，央国企降幅较小。根据 Wind 数据，本周恒生指数下降 4.2%，物业板块平均下降 4.1%，其中龙头央国企下降7.8%，龙头未违约民企下降12.2%，龙头违约民企下降7.7%，物业板块整体动态 PE9.7x，处于 20 年以来 0.2%分位。 ⚫ 风险提示。基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-12-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn 分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-38003642 lejiadong@gf.com.cn 分析师： 邢莘 SAC 执证号：S0260520070009 021-38003638 xingshen@gf.com.cn 分析师： 谢淼 SAC 执证号：S0260522070007 021-38003637 xiemiao@gf.com.cn 请注意，乐加栋,邢莘,谢淼并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 李怡慧 021-38003636 liyihui@gf.com.cn -27%-20%-13%-6%1%9%12/2202/2304/2306/2308/2310/23房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 万科 A 000002.SZ 人民币 11.40 2023/10/31 买入 20.34 1.64 1.70 6.5 6.3 6.8 9.4 7.2% 7.0% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 10.26 2023/11/1 买入 16.49 0.85 1.66 12.1 6.2 7.7 4.7 7.1% 12.1% 新城控股 601155.SH 人民币 12.80 2023/4/11 买入 21.94 1.55 1.77 8.2 7.2 5.9 6.3 5.6% 6.0% 金地集团 600383.SH 人民币 5.26 2023/9/21 买入 11.56 1.08 1.09 4.9 4.8 6.6 11.5 7.0% 6.6% 建发股份 600153.SH 人民币 9.61 2023/11/2 买入 16.79 4.87 2.14 2.0 4.5 2.8 2.5 19.7% 8.0% 华发股份 600325.SH 人民币 7.45 2023/10/12 买入 13.65 1.24 1.41 7.8 6.8 8.2 4.2 11.7% 11.8% 滨江集团 002244.SZ 人民币 7.74 2023/10/27 买入 14.02 1.44 1.72 5.4 4.5 4.1 2.4 15.8% 15.9% 新湖中宝 600208.SH 人民币 2.34 2022/5/5 买入 3.54 0.33 0.37 7.0 6.2 32.2 31.9 6.1% 6.4% 金融街 000402.SZ 人民币 3.97 2022/4/14 买入 10.39 0.57 0.62 6.9 6.4 26.6 24.8 4.2% 4.4% 首开股份 600376.SH 人民币 3.55 2023/5/3 买入 5.84 0.13 0.31 27.3 11.5 20.3 18.3 1.2% 2.8% 万科企业 02202.HK 港币 7.83 2023/10/31 买入 18.86 1.64 1.70 4.3 4.2 6.8 9.4 7.2% 7.0% 中国