北交所行业主题报告：消费电子下游环比复苏叠加新需求，多维度挖掘北交所公司投资机遇

北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 2023 年 12 月 02 日 《环保污水处理国家级“小巨人”，厌氧技术加强市场竞争力—新三板公司研究报告》-2023.12.1 《无锡晶海(836547.BJ): 氨基酸原料药“小巨人”，募投打破产能瓶颈—北交所新股申购报告》-2023.11.30 《油料经营民营老将，开启保税船燃油加注新篇章—新三板公司研究报告》-2023.11.27 消费电子下游环比复苏叠加新需求，多维度挖掘北交所公司投资机遇 ——北交所行业主题报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  产业情况：消费电子迎来温和复苏，手机、PC、可穿戴设备环比走向回升 整体市场需求筑底反弹，2023 年全球消费电子行业规模预期达 10794 亿美元。智能手机市场：2023 年 Q3 全球市场触底复苏，出货量环比提升至 2.946 亿部，同比降幅收窄至 1%，得益于各大厂商库存改善及推出新品；iPhone 15 系列销量在中国表现疲软但在美国强劲。展望未来，环比回升趋势有望延续，看好市场整体温和复苏，重点关注 REDCAP、卫星通信、蓝牙音频等连接技术升级，折叠屏、AI 等新增量引领。平板电脑市场：2023Q3 全球平板电脑出货量达 3300 万台，同比下跌 7%，但环比增加 8%，市场出现复苏迹象。华为和小米的市占率排名双双超越亚马逊，分别位列全球第四和第五，实现出货量分别同比上升 28%和 120%，成绩亮眼。PC 市场：2023 年 Q3 全球 PC（包括笔记本和台式电脑）出货量同比下降 9%，连续第二个季度环比增长，整体呈现回暖趋势，库存情况、代工厂月度收入也呈现逐步回升，未来 AI PC 有望引发新一轮需求点。可穿戴设备市场：Q2 TWS 出货量环比回升，前五大厂商均实现增速同比转正；中国 Q2智能手表出货量同比增 5%，高端产品市场表现较好。智能家居方面：预计 2023年市场规模超 5000 亿元，细分赛道有望持续高增。库存及厂商态度：上游芯片端已走过库存去化周期，终端消费电子当前库存天数仅高于汽车领域；部分手机厂商开始提高 2023 年或者 2024 年出货目标，而 PC 市场各家厂商销售、库存端也迎来改善，普遍对未来市场持有乐观态度。  公司情况：北交所供应链企业 Q3 业绩明显回升，优质公司率先修复 从板块业绩来看，行业需求承压之下各领域均有亮点，Q3 单季度三分之二北交所消费电子企业收入同比增长，四分之三企业收入环比改善，不过位于行业复苏初期，盈利端仍有一定压力。细分赛道来看，线束和精密零件为主体的零部件板块，以及电子组件板块业绩表现较好，大部分实现 Q3 收入同环比增长，终端产品领域则存在压力。从估值来看，北交所消费电子厂商 PE TTM 中位数由 2022年初与沪深市场接近的 40 X 左右快速下行至近一年半的 20 X 以内，近期呈现估值修复行情，上升至 28X、再度回到沪深相近水平；而沪深市场消费电子板块整体估值同样在一年半以前的 2022 年中触底 25X 后维持稳态波动，目前品牌厂商估值在 25X 左右而零部件与组装厂商估值中枢上升至 30X 水平。随着消费电子产业迎来温和复苏，手机、PC、可穿戴设备出货量环比走向回升，行业需求在经历了持续去库后逐步走向回暖，看好 2024 年市场需求整体性继续修复，同时折叠屏、AI、5G 新技术等增量也将带动各领域产品和供应链需求。北交所公司在细分领域表现优异。家用电器配件服务商合肥高科，2023Q1-Q3 实现归母净利润 4614 万元(+48%)；高性能 PC 品牌领导者雷神科技，Q3 单季度营收同比/环比上升 13.1%/11.4%，业界首发外设星闪技术；超声波传感器龙头奥迪威，Q3 单季度营收 1.22 亿元(+46%)，归母净利润 2275 万元(+51%)；苹果产业链智能点胶机龙头卓兆点胶，Q1-Q3 收入 2.3 亿元(+65%)，归母净利润 6644 万元(+1015%)。  风险提示：行业竞争风险、原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 产业情况：消费电子迎温和复苏，手机、PC、可穿戴设备环比回升 ................................................................................ 4 1.1、 变化一：智能手机有望自历史性低谷复苏，通信新技术、折叠屏驱动增量 .......................................................... 4 1.2、 变化二：平板电脑国产厂商份额突破，PC 连续环比回升、库存好转 .................................................................... 8 1.3、 变化三：可穿戴设备头部厂商需求转好，智能家居细分赛道高增 ........................................................................ 11 1.4、 变化四：产业链库存去化步入尾声，终端厂商态度开始走向乐观 ........................................................................ 13 2、 公司情况：北交所供应链企业 Q3 业绩明显回升，优质公司率先修复 ............................................................................ 15 2.1、 整体概述：业绩修复+估值见底驱动下，消费电子市场表现有望回升 .................................................................. 15 2.2、 合肥高科：海尔供应链结构件核心供应商，收入盈利维持重回高速增长 ............................................................ 17 2.3、 雷神科技：高性能 PC 品牌持续拓宽布局，业界首发星闪技术彰显引领性 ......................................................... 18 2.4、 奥迪威：超声波传感器龙头，持续向智能网联、机器人等领域拓展 .................................................................... 19 2.5、 卓兆点胶：智能点胶机深度绑定苹果，点胶技术应用前