北交所行业主题报告:消费电子下游环比复苏叠加新需求,多维度挖掘北交所公司投资机遇
北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 2023 年 12 月 02 日 《环保污水处理国家级“小巨人”,厌氧技术加强市场竞争力—新三板公司研究报告》-2023.12.1 《无锡晶海(836547.BJ): 氨基酸原料药“小巨人”,募投打破产能瓶颈—北交所新股申购报告》-2023.11.30 《油料经营民营老将,开启保税船燃油加注新篇章—新三板公司研究报告》-2023.11.27 消费电子下游环比复苏叠加新需求,多维度挖掘北交所公司投资机遇 ——北交所行业主题报告 诸海滨(分析师) 赵昊(分析师) zhuhaibin@kysec.cn 证书编号:S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号:S0790522080002 产业情况:消费电子迎来温和复苏,手机、PC、可穿戴设备环比走向回升 整体市场需求筑底反弹,2023 年全球消费电子行业规模预期达 10794 亿美元。智能手机市场:2023 年 Q3 全球市场触底复苏,出货量环比提升至 2.946 亿部,同比降幅收窄至 1%,得益于各大厂商库存改善及推出新品;iPhone 15 系列销量在中国表现疲软但在美国强劲。展望未来,环比回升趋势有望延续,看好市场整体温和复苏,重点关注 REDCAP、卫星通信、蓝牙音频等连接技术升级,折叠屏、AI 等新增量引领。平板电脑市场:2023Q3 全球平板电脑出货量达 3300 万台,同比下跌 7%,但环比增加 8%,市场出现复苏迹象。华为和小米的市占率排名双双超越亚马逊,分别位列全球第四和第五,实现出货量分别同比上升 28%和 120%,成绩亮眼。PC 市场:2023 年 Q3 全球 PC(包括笔记本和台式电脑)出货量同比下降 9%,连续第二个季度环比增长,整体呈现回暖趋势,库存情况、代工厂月度收入也呈现逐步回升,未来 AI PC 有望引发新一轮需求点。可穿戴设备市场:Q2 TWS 出货量环比回升,前五大厂商均实现增速同比转正;中国 Q2智能手表出货量同比增 5%,高端产品市场表现较好。智能家居方面:预计 2023年市场规模超 5000 亿元,细分赛道有望持续高增。库存及厂商态度:上游芯片端已走过库存去化周期,终端消费电子当前库存天数仅高于汽车领域;部分手机厂商开始提高 2023 年或者 2024 年出货目标,而 PC 市场各家厂商销售、库存端也迎来改善,普遍对未来市场持有乐观态度。 公司情况:北交所供应链企业 Q3 业绩明显回升,优质公司率先修复 从板块业绩来看,行业需求承压之下各领域均有亮点,Q3 单季度三分之二北交所消费电子企业收入同比增长,四分之三企业收入环比改善,不过位于行业复苏初期,盈利端仍有一定压力。细分赛道来看,线束和精密零件为主体的零部件板块,以及电子组件板块业绩表现较好,大部分实现 Q3 收入同环比增长,终端产品领域则存在压力。从估值来看,北交所消费电子厂商 PE TTM 中位数由 2022年初与沪深市场接近的 40 X 左右快速下行至近一年半的 20 X 以内,近期呈现估值修复行情,上升至 28X、再度回到沪深相近水平;而沪深市场消费电子板块整体估值同样在一年半以前的 2022 年中触底 25X 后维持稳态波动,目前品牌厂商估值在 25X 左右而零部件与组装厂商估值中枢上升至 30X 水平。随着消费电子产业迎来温和复苏,手机、PC、可穿戴设备出货量环比走向回升,行业需求在经历了持续去库后逐步走向回暖,看好 2024 年市场需求整体性继续修复,同时折叠屏、AI、5G 新技术等增量也将带动各领域产品和供应链需求。北交所公司在细分领域表现优异。家用电器配件服务商合肥高科,2023Q1-Q3 实现归母净利润 4614 万元(+48%);高性能 PC 品牌领导者雷神科技,Q3 单季度营收同比/环比上升 13.1%/11.4%,业界首发外设星闪技术;超声波传感器龙头奥迪威,Q3 单季度营收 1.22 亿元(+46%),归母净利润 2275 万元(+51%);苹果产业链智能点胶机龙头卓兆点胶,Q1-Q3 收入 2.3 亿元(+65%),归母净利润 6644 万元(+1015%)。 风险提示:行业竞争风险、原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 产业情况:消费电子迎温和复苏,手机、PC、可穿戴设备环比回升 ................................................................................ 4 1.1、 变化一:智能手机有望自历史性低谷复苏,通信新技术、折叠屏驱动增量 .......................................................... 4 1.2、 变化二:平板电脑国产厂商份额突破,PC 连续环比回升、库存好转 .................................................................... 8 1.3、 变化三:可穿戴设备头部厂商需求转好,智能家居细分赛道高增 ........................................................................ 11 1.4、 变化四:产业链库存去化步入尾声,终端厂商态度开始走向乐观 ........................................................................ 13 2、 公司情况:北交所供应链企业 Q3 业绩明显回升,优质公司率先修复 ............................................................................ 15 2.1、 整体概述:业绩修复+估值见底驱动下,消费电子市场表现有望回升 .................................................................. 15 2.2、 合肥高科:海尔供应链结构件核心供应商,收入盈利维持重回高速增长 ............................................................ 17 2.3、 雷神科技:高性能 PC 品牌持续拓宽布局,业界首发星闪技术彰显引领性 ......................................................... 18 2.4、 奥迪威:超声波传感器龙头,持续向智能网联、机器人等领域拓展 .................................................................... 19 2.5、 卓兆点胶:智能点胶机深度绑定苹果,点胶技术应用前
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